Comentarios sobre la OPA fallida de BBVA - Sabadell
|El fracaso de la oferta de BBVA por Sabadell podría considerarse un revés en el proceso de consolidación del sector. Sin embargo, es importante destacar que el sector bancario español ya ha experimentado un importante proceso de consolidación en la última década, en el que predominan unos pocos bancos. Esta es una diferencia clave, por ejemplo, con Italia, donde el mercado sigue estando mucho más fragmentado.
Scope considera que la consolidación del sector es una tendencia positiva, que podría respaldar el perfil crediticio de las instituciones financieras. Un mayor tamaño suele ir acompañado de una mejora de la cuota de mercado y un mejor perfil de diversificación, lo que respalda nuestro análisis de los modelos de negocio. Las sinergias económicas respaldan el perfil de rentabilidad a medio plazo, aunque hay que sopesarlo con los costes de integración a corto plazo, los riesgos de ejecución y los posibles efectos sobre el perfil de solvencia. A largo plazo, la capacidad de destinar mayores recursos a, por ejemplo, la digitalización, también es una consideración importante.
Será interesante observar cómo influirá esta evolución en la dinámica del sector en el futuro, no solo en lo que respecta a BBVA y Sabadell, sino en términos más generales. En nuestra opinión, la consolidación a nivel nacional se sustenta sobre razones económicas y fundamentos más sólidos y, por lo tanto, es más probable que las operaciones transfronterizas. Las sinergias de costes e ingresos suelen ser mayores en las operaciones nacionales, debido al solapamiento de franquicias y operaciones.
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