Bailando al son de melodías impredecibles

El año continúa a toda velocidad, con datos, titulares políticos y geopolíticos, todos muy interesantes y preocupantes.

La semana pasada, hablábamos sobre el petróleo, en el contexto de la captura de Maduro por parte de EE.UU. en una operación en el extranjero que planteó preguntas sobre el derecho internacional y la soberanía. El petróleo y las acciones del petróleo fluctuaron a lo largo de la semana, ya que EE.UU. dijo que quiere reconstruir la envejecida infraestructura del país para bombear ese petróleo y venderlo. Exxon Mobil dijo el viernes pasado que Venezuela era una inversión viable, y Trump respondió rápidamente que mantendrían a Exxon fuera de Venezuela porque no le gustó su respuesta. Así que, como en todas partes, la intervención del gobierno de EE.UU. influirá fuertemente en los ganadores y perdedores. Si quieres entender por qué las acciones se mueven como lo hacen, el feed de Truth Social de Trump podría darte una mejor explicación que los datos y ganancias tradicionales.

El ETF de energía de SPDR alcanzó un máximo histórico la semana pasada, retrocedió y cerró la semana en una nota positiva. El petróleo crudo probó la media móvil de 50 días (DMA) y abrió la semana por encima de ella, pero las apuestas alcistas siguen siendo muy tímidas. Las posiciones netas alcistas están alrededor de mínimos de 15 años. Eso se debe a que la oferta de petróleo es abundante gracias a la producción récord de EE.UU. y la estrategia de restauración de la OPEP. Es difícil ver a los alcistas del petróleo despejando niveles de resistencia clave: 62,50$ por barril (200-DMA) y 64$ por barril (retroceso de Fibonacci del 38.2% del repunte de junio a diciembre). Los repuntes de precios se ven como oportunidades para fortalecer posiciones cortas, apuntando al rango de 53–55$ pb.

Esta semana, Jerome Powell está en la portada de las noticias de Bloomberg, ya que el DOJ lo ha señalado a él y a la Fed por su testimonio ante el Congreso sobre las renovaciones en la sede de la Reserva Federal (Fed). Eso ocurrió el viernes. Powell respondió, diciendo que esto tiene poco que ver con las renovaciones y más que ver con el descontento de Trump con las políticas de fijación de tasas de la Fed, específicamente, que no están recortando tasas tan agresivamente como le gustaría. Powell destacó que el tema clave es si la Fed puede seguir fijando tasas de interés basándose en datos económicos y evidencia, o si la política monetaria será dirigida por la presión política.

Temo que podamos estar avanzando hacia el segundo escenario. Si la Fed se convierte en una herramienta política, con su presidente reemplazado por un títere del gobierno, eso podría debilitar aún más el apetito por el dólar estadounidense y los bonos de EE.UU.

Para aquellos que aún siguen las noticias económicas tradicionales, los datos de empleo de EE.UU. del viernes pasado fueron mixtos. La economía agregó 50.000 empleos en diciembre, menos de lo que esperaban los analistas, pero la tasa de desempleo cayó y el crecimiento de los ingresos promedio se aceleró. En general, el mercado laboral se está debilitando moderadamente, y con los riesgos de inflación a la vista, la Fed podría esperar antes de recortar tasas. El rendimiento a 2 años de EE.UU. saltó al 3.54%, y la probabilidad de un recorte de tasas en marzo cayó al 30% desde alrededor del 50% hace una semana. Los mercados de acciones reaccionaron positivamente: el índice de pequeñas capitalizaciones agregó un 0.78%, y el Nasdaq 100 ganó más del 1%.

Parte del apoyo proviene de la inyección de liquidez de la Fed a través de sus RMPs, y el gobierno de EE.UU. ahora sugiere comprar 200.000 millones de dólares en bonos hipotecarios para reducir los costos de vivienda. No es oficialmente QE, pero la mecánica se asemeja a las compras de bonos y MBS de la Fed bajo QE, que inyectaron decenas de miles de millones en el sistema a través de compras gubernamentales y de MBS. Independientemente de quién inyecte efectivo —la Fed o el gobierno—, el resultado es una liquidez abundante, que los mercados están disfrutando. Así que no hay razón para salir de las acciones. En teoría, estas medidas podrían aumentar aún más las presiones inflacionarias, y las acciones podrían ayudar a los inversores a gestionar ese riesgo.

Hablando de inflación, los datos de inflación de EE.UU. serán un gran punto destacado esta semana. El informe anterior del IPC fue cuestionable, con la inflación de la vivienda mantenida en 0% debido a datos faltantes, lo que resultó en números inusualmente bajos. Esta semana, se esperan datos frescos, con la cifra principal vista estable cerca del 2.7%. Números más altos de lo esperado probablemente moderarían las expectativas de recortes de tasas de la Fed, y los analistas examinarán la metodología para ver si refleja la realidad.

Nuevamente, si la Fed no puede establecer políticas basadas en datos económicos y la inflación aumenta, querrás activos que mitiguen los riesgos de inflación: oro, materias primas, bonos indexados a la inflación, acciones que pagan dividendos y tecnología.

La tecnología asiática comenzó el año superando a sus pares estadounidenses. Los ingresos de TSMC superaron las estimaciones la semana pasada, y la compañía publicará ganancias esta semana, destacando el continuo crecimiento de ingresos relacionado con la IA. La brecha de valoración entre la tecnología de EE.UU. y la asiática sugiere más flujos hacia esta última, que están respaldados por expectativas de crecimiento de ganancias: se espera que el EPS crezca un 79% en Corea del Sur, un 36% en Taiwán y un 28% para el Nasdaq, según Bloomberg. El Kospi coreano comenzó la nueva semana en un nuevo máximo histórico, mientras que el Hang Seng chino subió un 1.2% en el momento de escribir esto.