Avance de la Fed: ¿Qué viene después del recorte de tipos de interés?

La Reserva Federal anunciará un recorte de tasas de 25 puntos básicos esta noche a las 19:00 GMT, y treinta minutos después, Jerome Powell ofrecerá su conferencia de prensa. Si bien hay un 90% de probabilidad de un recorte de tasas en esta reunión, las perspectivas son menos claras. En la antesala de esta reunión, los operadores de bonos están reduciendo sus expectativas de futuros recortes de tasas, con solo dos reducciones adicionales esperadas a lo largo de 2026.

Las expectativas de recorte de tasas disminuyen a nivel global

Este es un cambio abrupto con respecto a hace una semana, cuando se esperaban tres recortes de tasas, y sigue un giro de línea dura en otras regiones, con las expectativas de recortes de tasas reduciéndose rápidamente en Australia, Nueva Zelanda y Canadá. También se espera que el BCE haya terminado su ciclo de recortes de tasas. Esto deja a la Fed y al BOE como excepciones, y podría impactar el rendimiento del dólar y la libra en los próximos meses.

El informe NFP es más importante para el Dólar que el FOMC

El mercado ha anticipado la reunión del FOMC y el informe de nóminas de noviembre, que se publicará el 16 de diciembre. Estos datos podrían ser más importantes que la reunión de la Fed, y los operadores de opciones están valorando un movimiento mayor para el dólar en base al informe NFP en comparación con la reunión del FOMC de esta noche.

Aunque ha habido señales de que el mercado estadounidense se está debilitando, las señales más recientes han sido mixtas. Es probable que la Fed recorte tasas hoy debido al debilitamiento en las nóminas del sector privado, que continuaron publicándose durante el cierre del gobierno. Sin embargo, datos más recientes, incluidos los últimos datos de ofertas de empleo JOLTS, fueron mejores de lo esperado, mostrando menos ofertas, lo que ayudó a aumentar los rendimientos del Tesoro.

Antes de esta reunión, el rendimiento del Tesoro a 10 años ha superado el 4%. Esto refleja el mercado de futuros de fondos de la Fed, que está valorando futuros recortes de tasas de la Fed para la primera mitad de 2026, con una pausa después de eso. También hay una pequeña, pero creciente, posibilidad de un aumento de tasas el próximo año, aunque esa no es nuestra hipótesis base.

Ruptura del rendimiento del Tesoro a 10 años de EE.UU.

Fuente: XTB y Bloomberg

División en la Fed

Todo esto es la razón por la que los mercados esperan un 'recorte de línea dura' de la Fed más tarde hoy. Sin embargo, el recorte de tasas no será el evento principal, en nuestra opinión. La conferencia de prensa podría ser intensa, con el presidente de la Fed, Jerome Powell, rechazando verbalmente la posibilidad de múltiples o secuenciales recortes de tasas en 2026. El gráfico de puntos también destacará la amplia gama de opiniones sostenidas por la Reserva Federal. Los miembros del FOMC que fueron elegidos por el presidente Trump probablemente pedirán más recortes de tasas, mientras que se espera que algunos miembros adopten una postura cautelosa. Incluso esperamos que haya disidentes que voten en contra de la decisión de hoy de recortar, citando preocupaciones sobre la inflación. En general, esperamos que el gráfico de puntos de diciembre se parezca al de septiembre, y que la perspectiva de tasas de interés a largo plazo mediana se mantenga alrededor del 3-3.25%.

El gráfico de puntos de septiembre

Fuente: XTB y Bloomberg

Se espera una reanudación del QE

Ha habido preocupaciones relacionadas con la liquidez del dólar en los últimos meses, por lo que también esperamos algunos cambios en el programa de QE de la Fed en esta reunión, lo cual será importante para los mercados de valores. La Fed podría anunciar alguna expansión orgánica de su balance para 2026, o QE-ligera, después de haber terminado formalmente su programa de QT a principios de este mes. La QE-ligera podría incluir la compra de letras del Tesoro a corto plazo para gestionar las reservas bancarias en un esfuerzo por suavizar la infraestructura del sistema financiero, que se ha ajustado en los últimos meses. Esto podría entrar en vigor en algún momento del primer trimestre y estabilizar el tamaño del balance de la Fed.

Sin embargo, un impulso a la QE en el sentido tradicional, posterior a 2009, es muy poco probable; sin embargo, un ligero aumento en el tamaño de su balance es necesario para asegurar reservas bancarias saludables. Hay una pequeña minoría de analistas que piensan que la Fed podría anunciar un aumento en la compra de letras, con una compra inicial de 45.000 millones de dólares para mantener reservas amplias en el sistema bancario. Si esto sucediera, podría hacer que las acciones se disparen, ya que la liquidez es su sangre vital. También podría pesar sobre el dólar y aumentar el oro, ya que la QE generalmente se asocia con un entorno deflacionario, aunque la inflación en EE.UU. está actualmente muy por encima del objetivo del 2%.

Perspectivas del mercado

Los futuros de índices bursátiles están mixtos a medida que nos acercamos a esta reunión. El mercado de opciones está valorando un movimiento de +/- 1% para las acciones en base a esta reunión, lo cual es significativamente mayor que los movimientos en días recientes, por lo que podría ser volátil más tarde en la sesión estadounidense. A largo plazo, la pregunta para los inversores es si un 'recorte de línea dura' puede equilibrarse con la promesa de más QE.

El mercado de divisas también reaccionará a esta reunión. El dólar está más débil en todo el espacio de divisas del G10 hoy, pero sigue consolidándose, el índice del dólar tiene un límite al alza por la resistencia en 99.38, la media móvil simple de 200 días. Un recorte de línea dura podría impulsar al dólar por encima de este nivel.