A pesar de la tendencia bajista a corto plazo, los alcistas del oro no se dan por vencidos

El Oro solo ha caído alrededor de un 7% en el año y se ha mantenido como uno de los activos con mejor rendimiento en los últimos 12 meses. Sin embargo, el Oro ha caído alrededor de un 30% desde sus máximos de mediados de enero, y los bajistas parecen tener el control a corto plazo.

Los analistas de Metals Focus esperan que el Oro se mantenga dentro de un rango en el corto plazo, pero aún ven potencial alcista a más largo plazo.

El bajista corto plazo del Oro

Las expectativas sobre las tasas de interés continúan siendo el principal viento en contra para el Oro. Desde el shock petrolero al inicio del conflicto entre EE.UU. e Irán, las expectativas de una subida de tasas este año han seguido aumentando. Incluso tras los números de empleo más débiles en junio, los mercados continúan descontando una alta probabilidad de una subida de tasas de interés este año.

Dado que el Oro es un activo que no genera rendimiento, la sabiduría convencional es que las tasas en aumento son negativas para el Oro (teniendo en cuenta que es crucial prestar atención a las tasas de interés reales, no solo a la tasa nominal que se ve en los medios).

Como señalan los analistas de Metals Focus, incluso con un plan de paz aparentemente en marcha, la situación en Irán sigue siendo incierta y volátil.

"De cara al futuro, incluso tras el acuerdo de paz y la reapertura del Estrecho de Ormuz, es probable que la normalización del tráfico de petroleros tome tiempo, lo que debería seguir sustentando las preocupaciones inflacionarias. Además, los últimos comentarios del presidente Trump de que el acuerdo provisional con Irán estaba 'terminado' destacan lo frágiles que siguen siendo las condiciones, lo que también podría mantener elevados los precios de la energía."

Mientras tanto, julio y agosto son históricamente meses estacionalmente lentos para la demanda de Oro, y ya estábamos viendo una desaceleración de la demanda, particularmente en los mercados occidentales.

"Gran parte de esta reciente debilidad refleja un enfriamiento en la inversión minorista en todos los mercados principales. Las pérdidas tras el repunte de enero, junto con los precios recientes dentro de un rango, han desanimado a muchos inversores individuales. Además, varios mercados clave han sido duramente afectados por los precios más altos del petróleo, que han erosionado los ingresos disponibles."

Los precios más altos del Oro continúan pesando sobre el sector de la joyería. Con poco menos de 300 toneladas, la demanda global de joyería cayó un 23 por ciento interanual en el primer trimestre. Una caída del 19 por ciento en la demanda india y un desplome del 32 por ciento en las ventas chinas empujaron la demanda total de joyería a la baja. Fue el trimestre más bajo para la demanda de joyería de Oro desde la COVID.

A medida que los precios del Oro se han moderado, parece haber un pequeño resurgimiento en la demanda de joyería tanto en China como en India. Sin embargo, los analistas de Metals Focus señalaron, "Estas ganancias provienen de una base baja y siguen siendo modestas, particularmente dado que ambos países solo entrarán en su período de demanda estacionalmente más fuerte a partir de agosto o septiembre."

Los alcistas del Oro están debilitados pero no derrotados

A pesar de los vientos en contra actuales, los analistas de Metals Focus esperan que los precios del Oro reanuden su tendencia alcista, quizás tan pronto como en la segunda parte del tercer trimestre.

A pesar de las expectativas del mercado, Metals Focus no espera una subida de tasas este año, diciendo que el banco central es más probable que simplemente mantenga las tasas estables.

Los analistas de Metals Focus parecen reconocer el dilema al que se enfrenta la Fed. Necesita mantener las tasas altas por más tiempo debido a la inflación persistentemente obstinada. Sin embargo, el nivel de deuda en la economía hace que subir las tasas sea una perspectiva peligrosa. Si la burbuja de deuda estalla, colapsará la economía.

"Aunque es poco probable que la inflación desaparezca rápidamente, creemos que los responsables de las políticas estarán dispuestos a tolerar una inflación por encima del objetivo para evitar una desaceleración material, y mucho menos una recesión. Bajo un escenario de tasas de política sin cambios e inflación más alta, los rendimientos reales deberían estar bajo presión, proporcionando soporte para el Oro."

Los analistas de Metals Focus también creen que los fundamentos que apoyaron al Oro durante la corrida alcista de 2025 probablemente se mantendrán "por algún tiempo".

Específicamente, señalan la demanda continua de Oro por parte de los bancos centrales.

Hubo una breve desaceleración en las compras netas de Oro por parte de los bancos centrales en marzo y abril mientras los países lidiaban con el shock del precio del petróleo. Las ventas de Turquía y Rusia llevaron las compras netas a negativo en marzo. Sin embargo, las tenencias netas de Oro de los bancos centrales comenzaron a subir nuevamente en abril y crecieron en 41 toneladas en mayo.

Los analistas de Metals Focus dijeron que las ventas y permutas de Oro se usaron para aumentar la liquidez en dólares, pero que la necesidad de más liquidaciones ha disminuido, "particularmente tras la desescalada de las tensiones y la posterior caída de los precios del petróleo."

"Mientras tanto, los precios más bajos del Oro, la continua incertidumbre de la política estadounidense y los elevados riesgos geopolíticos han animado a muchos compradores habituales del sector oficial a seguir aumentando sus tenencias de Oro."

Se espera que los fundamentos geopolíticos y económicos que apoyan el mercado alcista del Oro también se mantengan.

"La incertidumbre de la política estadounidense debería persistir y podría intensificarse, dependiendo del resultado de las elecciones de medio término. Las preocupaciones sobre las perspectivas a largo plazo del dólar estadounidense también es poco probable que desaparezcan. Los riesgos geopolíticos deberían mantenerse elevados, particularmente dado el precedente establecido por las recientes acciones unilaterales de EE.UU. y el reconocimiento por parte de Irán del apalancamiento estratégico que ofrece el Estrecho de Ormuz. Finalmente, las valoraciones de las acciones se han vuelto aún más estiradas. En este contexto, el papel del Oro como activo refugio y diversificador de cartera sigue siendo tan importante como siempre."