'Los profesionales se instruyen ellos mismos' - Entrevista a Brett Steenbarger

El Dr. Brett N. Steenbarger trabaja para la industria financiera desde la década de los 1970. Tiene un doctorado en psicología y ha sido un trader activo, autor y analista durante más de 20 años. Desde hace muchos, ha trabajado como instructor para diversas empresas de trading y al mismo tiempo se ha dado a conocer a un amplio público, no sólo a través de sus 2 libros “Enhancing Trader Performance” (Wiley, 2006) y “The Psychology of Trading” (Wiley, 2003), sino también a través de una variedad amplia de artículos en revistas y de su página web www.brettsteenbarger.com. Brett Steenbarger vive con su esposa en New Canaan, Connecticut. Estamos muy contentos compartiendo una entrevista con el Sr. Steenbarger que normalmente sólo trabaja con traders de los fondos de cobertura, bancos y firmas propietarias. Sigua leyendo y aprenda de los consejos interesantes que nos tiene que dar.


TRADERS’: Sr. Steenbarger, usted trabaja con traders que trabajan para los fondos de cobertura, bancos y firmas comerciales propietarias. ¿En qué difieren estos traders de los traders privados y cuáles son sus mayores retos?

Los operadores profesionales experimentados se enfrentan a desafíos que son bastante diferentes de los de los traders privados o principiantes. El reto más complicado de los traders profesionales es ajustarse constantemente a los mercados siempre cambiantes. Hay períodos de baja volatilidad, los cuales pueden convertirse rápidamente en mercados de alta volatilidad. Una tendencia tiene diferentes fases, de lenta a rápida y períodos de movimiento lateral. Además, los catalizadores que impulsan a los mercados cambian; una divisa demasiado fuerte o demasiado débil, una tasa de interés demasiado alta o baja, evaluaciones de patrimonio demasiado altas o demasiado bajas y así sucesivamente.


TRADERS’: ¿Nos puede dar un ejemplo?

En los últimos años, por ejemplo, la Fed ha estado aplicando una política de relajación monetaria que ha influido en gran medida en los mercados. El problema es que esa medida también cambiará, lo que afectará de nuevo a los mercados y por lo tanto los traders se tendrán que adaptar de nuevo a las nuevas circunstancias. Es lo que muchos profesionales obtienen al final, el poder de adaptarse una y otra vez a las condiciones cambiantes del mercado en las que saben vivir con menos que en los buenos tiempos o incluso con malos resultados durante periodos transitorios.


TRADERS’: ¿Tienen los profesionales dificultades psicológicas ante los mercados?

Ciertamente hay algunos desafíos importantes para los traders experimentados que tienen que ver con la psicología. Pero en su mayoría están relacionados con factores externos, por lo tanto, y sobre todo, con los mercados cambiantes porque siempre envuelve la incertidumbre y la frustración. Así que la conclusión es que los problemas psicológicos son el resultado de los problemas de trading y no su causa. Aparte de eso, además, puedo decir que el factor psicológico no importa mucho. Todos los que tienen grandes problemas psicológicos no están entre los operadores profesionales, ya que fueron filtrados previamente por el mercado.


TRADERS’: ¿Así que el trading no es realmente “tan sólo psicología” como algunas personas dicen?

Aquí tenemos que distinguir entre los neófitos y los profesionales. Para los principiantes, sin duda es importante mantener el control de uno mismo (o para ir obteniendo el control sobre uno mismo). En el trading profesional, sin embargo, el rendimiento no está determinado por factores psicológicos. De esta manera, las estrategias de trading que se implementan automáticamente en los ordenadores son insuperables.


TRADERS’: Algunos dicen que el trading sistemático también tiene que ver con la psicología ya que el que determina cuándo se apaga o enciende el sistema es, en última instancia, un ser humano.

Pero en ese caso, no es realmente una estrategia muy automatizada. Porque al final las reglas de la conmutación del trading, entre apagado y encendido, la gestión del tamaño de las posiciones y así sucesivamente también tendrían que formar parte del proceso automático.

TRADERS’: Tiene razón. Pero volvamos a los traders discrecionales. ¿Cómo gestionan los pros la incertidumbre que siempre está en los mercados?

La incertidumbre siempre está ahí, esa es la naturaleza de los mercados. En principio, los traders aprenden en el curso de sus carreras cómo lidiar con ella. Comienzan como analistas y después suben hacia puestos de mayor responsabilidad. En el camino, prácticamente aprenden “en el trabajo” cómo hacer frente a la incertidumbre. La mejor herramienta que se puede utilizar para ello es una buena gestión de riesgos. Esto incluye varios temas como la gestión de los tamaños adecuados de las posiciones, el ratio riesgo/recompensa de las evaluaciones y la composición de la cartera en base a varios perfiles de pérdidas y ganancias de baja correlación entre las estrategias individuales.


TRADERS’: ¿Qué es lo particularmente importante en la manera en que los operadores profesionales gestionan el riesgo?

El verdadero problema a nivel institucional son los llamados “riesgos de cola”. Estos son los eventos raros en los que de repente todo va en contra del trader, que por ello sufrirá pérdidas significativas. Tener pequeñas pérdidas todos los días es parte del negocio, pero el riesgo a sufrir grandes pérdidas debe ser eliminado, si es posible.


TRADERS’: ¿Cual es un buen método para hacer frente mentalmente a las pérdidas históricas que se producen una y otra vez?

De nuevo es importante hacer una distinción aquí. Usted puede tener una pérdida porque se equivocó varias veces y le sacaron sus límites de pérdidas. O usted tiene una pérdida debido a que su trading es malo. En el primer caso, tendrá que revisar su análisis para determinar si los límites de pérdidas estaban lo suficientemente holgados y averiguar si el enfoque de trading puede seguir funcionando como lo hacía antes. Es posible que las nuevas técnicas, los procesos y las ideas sean necesarias. En el segundo caso, sin embargo, es importante averiguar por qué su trading es malo. ¿Se debe realmente a los mercados o en realidad es porque su trading se ha hecho emocional o impulsivo? ¿Se han roto sus propias reglas? Si usted ha estado negociando de forma emocional o impulsiva, el siguiente paso será encontrar la razón. A menudo, el problema está en otras áreas de la vida que desequilibran emocionalmente a los traders y deterioran su capacidad de tomar decisiones. A veces, un trader es completamente inconsciente de que otras áreas de su vida puedan tener un impacto en su trading. Pero el aspecto emocional puede provocar que sus efectos se reflejen de manera significativa en su trading.


TRADERS’: No es tarea fácil hacer siempre una buena evaluación de uno mismo. ¿Cómo lo logran los operadores profesionales? ¿Tienen un instructor permanentemente a su lado?

De ninguna manera. En la mayoría de las empresas de trading, no hay ningún instructor en nómina que se encargue del cuidado de los traders. También creo que la meta de cada trader debe ser poder entrenarse a sí mismo. Después de todo, sólo entonces será capaz de corregirse constantemente a sí mismo y tener éxito en el largo plazo. Es que no es práctico estar constantemente en contacto con alguien. Si algo sale mal, usted debe como trader averiguar las razones de ello, analizar y reflexionar cuidadosamente para luego simplemente continuar de la manera tal que las cosas van funcionando mejor en el futuro.


TRADERS’: ¿Así que un buen trader tiene que llegar a un acuerdo consigo mismo de manera permanente?

Exactamente. Después de todo, el objetivo es ser independiente como trader y poder operar y ser responsable de uno mismo. Obviamente, puede contactar con un instructor o mentor de vez en cuando. Pero como operador profesional necesita desarrollar esa capacidad de entrenarse a sí mismo. Es un poco como la educación de los niños. Como padre, al inicio se disfruta enseñando a sus hijos. Pero, finalmente, su niño o niña tendrá que ser capaz de analizar sus propios pasos. Tienen que entenderlo. Del mismo modo que ningún niño debe ser dependiente de sus padres de por vida, un trader no debería tener que depender de su entrenador de forma permanente. No en vano existe el reconocido refrán: “Dame un pez y comeré por un día. Enséñame a pescar y podré comer toda la vida. “Y eso es exactamente lo que se quiere lograr como trader.


TRADERS’: ¿Qué proceso pueden usar los traders para entrenarse a sí mismos?

Recomiendo la manera clásica: preparación, planificación, ejecución, verificación. Usando estos 4 pasos, los operadores pueden reflexionar sobre su propio rendimiento y utilizar ese conocimiento para mejorar sus operaciones con el tiempo.


TRADERS’: ¿A lo largo de los años ha encontrado lo que diferencia a un buen trader de los mejores?

Los traders profesionales tienen un carácter competitivo y aprecian el desafío intelectual que los mercados les presentan una y otra vez. Esas son las cualidades que se necesitan para ser un buen trader con respecto al marcado contraste de los neófitos, o traders fallidos, cuya motivación por el trading se basa más en una adicción al juego o una pasión por la acción ciega. Además, los mejores traders han logrado aprovechar sus fortalezas individuales. Los introvertidos a menudo tienden a basarse en la estadística y la investigación, mientras que los extrovertidos prefieren confiar en la red de otros muchos traders como base para sus ideas operativas. Hay una gama muy amplia de posibilidades y siempre depende de la personalidad del trader.


TRADERS’: ¿Hay rasgos de personalidad que hagan que algunos traders tengan más éxito que otros?

En mi opinión los traders que perduran en el tiempo y siguen aprendiendo, llegarán a establecerse automáticamente. Es muy parecido a muchas otras cosas en la vida. Usted comienza de pequeño aprendiendo los conceptos básicos, digamos, por ejemplo, en la escuela y la universidad. Antes, el nivel de partida del conocimiento de todo el mundo era, digamos, aproximadamente el mismo. Algunas personas encuentran los mercados interesantes y los estudian en profundidad. Tienen algo más de energía, interés, o comprenden más rápido de las cosas. Esta pequeña ventaja puede ayudarles a conseguir un trabajo como analista o trader. Es por ella por la que continúan aprendiendo y haciéndolo mejor, y el “líder” destacará sobre los que ahora empiezan a estudiar y dependen de sí mismos. Una cosa lleva a otra, por así decirlo. El hecho de que usted sea sólo un poco mejor que la mayoría de la gente va a tener un enorme impacto con el tiempo. Esto es muy similar al efecto de la tasa interés compuesto. Cuanto mejor lo haga, más le guiará su entorno a la mejora continua. También los impactos ambientales afectan al rendimiento y a las habilidades de un traders. Una vez que los traders entran en los fondos de cobertura y trabajan allí, su ventaja sobre un operador privado que acaba de empezar será enorme. 15 años antes, los dos podrían haber tenido casi el mismo nivel.


TRADERS’: Eso es muy parecido a las mejoras de rendimiento en el deporte. ¿Es apropiada esta comparación?

Sí, realmente lo es. Hay talento innato, pero las diferencias son muy pequeñas al nacer. A los 20, sin embargo, los niveles de rendimiento de un atleta son exorbitantemente altos respecto a la persona promedio. Y podemos aprender algo más del deporte. Un hombre llamado Michael Mentzer denomina a este concepto “Tren al fracaso”; es decir, entrenarse más allá de los límites. Usted debe desafiarse continuamente a sí mismo una y otra vez; hasta tal punto que ya no pueda manejar la presión. Esto a su vez hará que se creen permanentemente nuevos incentivos y promueva respuestas adaptativas que le causarán enormes mejoras en su rendimiento a largo plazo. Todo ello es aplicable a la negociación. De vez en cuando, es necesario romper las reglas del trading y poner a prueba sus límites para saber hasta dónde puede llegar. Tiene que probar algo de vez en cuando, incluso cosas que vayan más allá de lo que ha sido capaz de hacer antes.


TRADERS’: Eso no significa que los traders deban asumir grandes riesgos, ¿verdad?

No, por supuesto que no. Usted siempre debe llevar una gestión adecuada de riesgos, de lo contrario el trading profesional es imposible. Lo que quiero decir es acerca de poner a prueba sus límites moderando sus posiciones y no siempre haciéndolo todo de la misma manera sin variaciones. Lo que debe probar es el proceso y los detalles de la estrategia. De lo contrario, será difícil adaptarse con la suficiente rapidez a los cambios del mercado; el cual, después de todo, es el mayor desafío para los operadores profesionales. Un ejemplo claro sería operar en los mercados emergentes en el caso de que siempre antes haya operado en mercados desarrollados. En este caso, los procesos se tendrán que adaptar y cambiar las reglas que habían gobernado sus decisiones. Así que pruebe sus límites porque también significa salir de su zona de confort, que es la única manera de avanzar de forma permanente lo cual es posible. Y al probar los límites lo debe hacer, por supuesto, de forma selectiva. Las operaciones cotidianas deben seguir realizándose de acuerdo al plan. A largo plazo, esta “ventaja” puede ser lo que distinga a los mejores de los buenos traders.


TRADERS’: Usted mismo ha estado negociando desde hace muchos años, usando diferentes indicadores. ¿Nos puede decir cuáles?

He utilizado varios indicadores en mi trading. Como el NYSE tic, que identifica la diferencia entre el número de acciones de la bolsa de NYSE en cada tic alcista y bajista, un buen indicador del sentimiento en tiempo real. Por otra parte, he usado la amplitud de mercado, medida en base al número de acciones récord con nuevos máximos en comparación con el número de acciones con nuevos mínimos. Lo que también me parece útil es el análisis del volumen de negociación en relación al comportamiento de los precios. De particular interés es una herramienta llamada “Bollinger Balance”. Este calcula el número de acciones por encima de su banda superior de Bollinger menos las acciones por debajo de su banda inferior de Bollinger. Aquí, a veces se puede ver muy bien si hay aumento de la fuerza o la debilidad en el mercado.


TRADERS’: ¿Todavía opera?

He disminuido mi volumen de trading debido a la cantidad de tiempo que dedico a mi trabajo como instructor con los fondos de cobertura. A día de hoy, estoy activamente involucrado en la investigación de los mercados ya que estoy construyendo una estrategia de negociación, pero actualmente no negocio activamente.


TRADERS’: ¿Negociar por sí mismo fue la razón de que tuviese éxito y sea respetado a día de hoy como instructor de trading?

Mis intereses en el trading y la psicología eran concurrentes aunque iban por separado durante mis días de escuela de posgrado. Yo hice una carrera a tiempo completo como psicólogo (además de dirigir la consejería estudiantil para estudiantes de medicina) y operaba a tiempo parcial para mi propio interés personal. Operar y hablar con los traders me ayudó a entender que los retos del rendimiento del trading eran similares a los retos del rendimiento de uno de los estudiantes de medicina a los que asesoraba. Esa visión me llevó a mi primer libro, “La psicología de la negociación” y que a su vez dio lugar al inicio de mi trabajo a tiempo completo con los traders de Chicago.


TRADERS’: ¿Qué distingue a los traders apasionados de los que son adictos al trading?

Mi respuesta es otra pregunta: ¿Qué hace un trader cuando los mercados están cerrados? Si se dedica a investigar, a compilar estadísticas y estrategias de pruebas, es una pasión. En este caso estamos hablando de un trader al que le gusta el desafío intelectual y trabaja para satisfacer ese desafío. Otra historia totalmente diferente es, sin embargo, el trader que muestra poco interés en los mercados y sus “deberes” cuando están cerrados y prefiere pasar su tiempo haciendo otras cosas. En ese caso, el trading puede muy bien ser sólo una “pasatiempo” para él y podría ser un adicto a la negociación. Sin embargo, eso no es trading sino juegos de azar.


TRADERS’: ¿Tiene algunos consejos para los neófitos?

En primer lugar, yo les recomendaría no renunciar a su trabajo actual inmediatamente. Muchos traders lo hacen demasiado pronto. Es mucho mejor empezar a operar a tiempo parcial o con una cuenta de demostración. Además, los principiantes deben probar diferentes mercados y marcos temporales para averiguar lo que les conviene y lo que más prefieren en el trading. Y un último consejo: Inicialmente, es mejor elegir sólo una o dos configuraciones y aprender muy bien cómo usarlas. Es mucho mejor así que probar todas a la vez, ya que por lo general se liará y nada le funcionará.


TRADERS’: ¿Aprenden realmente los traders sólo de sus pérdidas?

Los traders pueden aprender cuando ganan como cuando pierden. Tiene sentido analizar ambos. Un concepto que me parece muy bueno se llama “aprendizaje implícito”. Lo cual quiere decir que los traders aprenden temas complejos, como es la operativa en los mercados, mientras operan, sin ser conscientes de este proceso de aprendizaje. Se aprende las “interioridades”, por así decirlo, mientras se está operando. Lo cual también significa que tener muchos años de experiencia es en última instancia, una de las claves del éxito en el trading. Lo cual significa que usted necesitará mantener el rumbo durante bastante tiempo para ser un trader eficiente. Tal vez esta sea una de las razones del por qué tan pocos traders logran sobrevivir a la curva de aprendizaje del trading.


TRADERS’: ¿En qué punto aconsejaría a los traders que abandonen? ¿Lo hay?

Sí, lo hay. Especialmente en el intradía, la proporción de los traders rentables es muy pequeña ya que requieren las máximas prestaciones a nivel profesional, al igual que les ocurre a otras profesiones como actores, atletas, jugadores de ajedrez o lo que sea. Casi nadie se las arregla bien para sobresalir de forma extraordinaria en estos campos de manera permanente, con respecto al número de personas que empiezan. Estoy convencido de que menos del 1% de todos los principiantes llegará y alcanzará el éxito en el intradía. Se puede aprender y mejorar mucho, pero si años más tarde ve que las cosas todavía no funcionan y no se siente cómodo como trader, sin duda tiene sentido que mire hacia otras actividades y desafíos interesantes a su alrededor. Yo no creo que haya que avergonzarse para nada por admitirlo.


La entrevista la hizo Marko Graenitz