Desmitificando las pautas estacionales

Este artículo, escrito por Federico Benitez, fue publicado originalmente en la revista de octubre de 2015 de Traders' Magazine.

• Federico Benitez es gestor de la entidad financiera alemana Invinco GmbH, empleando activamente pautas estacionales en la gestión del Invinco SX Dynamic. Anteriormente trabajó como Head of Trading y Quant Trader en las entidades británicas Wallwood Consultants Ltd. y Trading Markets Ltd..   

A pesar de compartir la cultura occidental, los calendarios de festivos en las bolsas europeas y americanas distan de ser los mismos. Mientras que en Europa los festivos bursátiles los marca la religión cristiana, cinco de los ocho festivos están relacionados con el cristianismo, en Wall Street solamente dos de los nueve festivos están vinculados con la religión. Esta diferencia hace que Europa permanezca abierta durante seis sesiones al año sin la importante referencia de las bolsas americanas. Existe la creencia que en dichos días marcados las bolsas europeas son alcistas al ser sesiones tranquilas y con poco volumen. ¿Es realmente cierta esta afirmación? o ¿se trata de una leyenda urbana repetida muchas veces? A continuación estudiaremos las estadísticas de los últimos 25 años con el objetivo de obtener una estrategia de trading consistente y fiable.

Pautas estacionales

Las pautas estacionales son aquellos comportamientos de los mercados que se repiten cada cierto tiempo, por lo general tienen una base estadística y en algunos casos se le intenta otorgar alguna explicación racional. Ofrecen un seguimiento sencillo al trader ya que tan sólo tiene que estar pendiente del calendario sin necesidad de otras herramientas. Al mismo tiempo funcionan como una estrategia complementaria ya que por sí mismas no sustituyen a ningún tipo de trading. La principal desventaja es que los datos estadísticos suelen ser escasos en la mayoría de las pautas y al fin y al cabo no dejan de ser estadísticas del pasado y el mercado va cambiando con el tiempo.

Buy Europe, if America is on Holidays

El calendario bursátil americano está marcado principalmente por acontecimientos sucedidos en el nuevo continente en los últimos siglos. Europa y Estados Unidos solamente comparten como festivos el Viernes Santo, Navidad y Año Nuevo. Los festivos americanos en los cuales Europa permanece abierta son los siguientes: El Día de Martin Luther King Jr. (tercer lunes de enero), el Día de los Presidentes (tercer lunes de febrero), el Día de los Caídos (último lunes de mayo), el Día de la Independencia (4 de julio), el Día del Trabajo (primer lunes de septiembre) y el Día de Acción de Gracias (cuarto jueves de noviembre). La pauta proclama comprar Europa dichos días ya que sin la referencia de Estados Unidos, el bajo volumen y la tranquilidad reinan en el mercado. A continuación estudiaremos la evolución del DAX alemán, FTSE inglés, CAC francés y Eurostoxx europeo desde 1990 con tal de ratificar esta pauta o bien calificarla como mera leyenda urbana.

Estadísticas

Al tratarse de una pauta con sólo seis días por año, los datos estadísticos no son muy amplios a pesar de estudiar el comportamiento de cuatro índices durante 25 años. En total estudiaremos menos de 150 días por índice y 600 días en total, además tendremos que tener en cuenta que el Reino Unido comparte el Día de los Caídos con Estados Unidos y la bolsa londinense también permanece cerrada el último lunes de mayo. Por si fuera poco, Wall Street cierra el Día de Martin Luther King Jr. solamente desde 1998, mientras que el lunes de pentecostés europeo coincide muchas veces con el Día de los Caídos. Iniciaremos el estudio comparando la evolución de los índices europeos durante los festivos americanos frente al resto de sesiones para posteriormente estudiar la pauta más en detalle.
En el gráfico 1 podemos observar la evolución del DAX 30 alemán, FTSE 100 inglés, CAC 40 francés y EuroStoxx 50 europeo durante las sesiones en las que permanece cerrado Wall Street frente a la evolución promedio de un día normal. La subid a media de las bolsas por día se encuentra entre el +0.02% y el +0.04%, mientras que Europa sube de media un +0.24% cuando Estados Unidos permanece cerrado. A simple vista podemos afirmar que la pauta estacional es cierta, si bien tenemos que tener en cuenta los escasos datos estadísticos. Es por ello que necesitaremos realizar comprobaciones adicionales para otorgarle fiabilidad a esta pauta.