Previsión del RBNZ: Una vez no es suficiente

• Se espera que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda mantenga las tasas estables el miércoles.
• El recorte de 25 puntos básicos de mayo al 1.50%, un mínimo histórico, fue el primero en más de dos años.
• Las condiciones económicas y las preocupaciones globales mantendrán intacto el sesgo de recortes.
• Un recorte en julio está completamente descontado en el precio por los mercados.

El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) anunciará su decisión sobre tasa de interés a las 2:00 am GMT del 26 de junio.

Pronóstico

Se espera que el RBNZ mantenga su tasa de efectivo actual del 1.50% después de recortar su tasa base en 0.25% en la reunión de mayo.

RBNZ y política de tasas globales

El banco central de Nueva Zelanda ha liderado esta ronda de política de tasas. El gobernador, Adrian Orr, recortó la tasa de efectivo el 8 de mayo y desde entonces ha sido seguido por el Banco de la Reserva de Australia con un recorte de un cuarto de punto hasta el 1.25% el 4 de junio. La Reserva Federal de Estados Unidos se ha movido hacia un recorte esperado en julio, cuando eliminó su lenguaje temporal de la declaración de política monetaria del 19 de junio del FOMC. El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, se unió a la fiesta cuando dijo la semana pasada que el banco podría recortar las tasas de interés nuevamente o realizar más compras de activos si la inflación no cumple con su objetivo. Sus comentarios hicieron caer los rendimientos de los bonos europeos, con los Bunds alemanes a 10 años tocando un récord del -0.32% y la rentabilidad de los bonos franceses a 10 años cayendo a negativo por primera vez.

Fuente: Reuters

Ninguna de las economías de las cuales los bancos centrales han recortado o parecen dispuestas a recortar las tasas exhibe la debilidad económica que tradicionalmente presagia un ciclo de tasas negativas.

La economía australiana se expandió un 1.8% interanual en el primer trimestre, por debajo del 2.3% y 2.8% de los dos trimestres anteriores. Los Estados Unidos crecieron a una tasa anualizada del 3.1% en los primeros tres meses del año, con 2.2% y 3.4% en los trimestres anteriores. Incluso en la zona euro, el más débil de los cuatro, se expandió un 1.2% durante el año en el primer trimestre, ligeramente mejor de lo previsto y en comparación con el 1.2% y 1.7% anterior.

Economía de Nueva Zelanda

Nueva Zelanda no es una excepción. Su economía creció a una tasa anual ajustada estacionalmente del 2.5% en el primer trimestre, un poco mejor de lo esperado, y aunque el Tesoro neozelandés ha reducido su pronóstico para los 12 meses que finalizan el 30 de junio al 2.1%, desde la predicción de diciembre del 2.9%, la economía de Nueva Zelanda apenas está tartamudeando.

Fuente: Reuters

La inflación fue del 1.5% anual en el primer trimestre, en la mitad del rango objetivo del RBNZ del 1 al 3%, bajando desde el 1.9% de los dos trimestres anteriores.

Fuente: Reuters

El desempleo cayó al 4.2% en el primer trimestre, desde el 4.3%, y está solo un 0.2% por encima del mínimo post crisis financiera.

Fuente: Reuters

Hay poco en las estadísticas de Nueva Zelanda que parecen justificar una serie de recortes de tasas, en particular desde la rebaja del 1.75%.

NZD/USD

El dólar neozelandés se encuentra en el extremo inferior de su rango de tres años en comparación con el dólar estadounidense, en gran parte debido a la ascendencia de la tasa de la Reserva Federal frente a casi todos los demás bancos centrales del mundo. La recuperación reciente y menor del NZD/USD se debe más al aparente cambio a moderado de la Fed. Si un recorte en las tasas de los Estados Unidos no se materializa en julio, y no está asegurada a pesar de la convicción del 100% del mercado de futuros, las direcciones actuales en las divisas se revertirán.

Política del RBNZ

Las reacciones de los banqueros centrales son por el temor futuro. Por un lado, existe el potencial de una desaceleración mundial y seria en el crecimiento económico y el comercio si la guerra comercial entre Estados Unidos y China, ahora fría, se vuelve a calentar. Por otro lado, existe la preocupación de que sus economías puedan quedar atrás a medida que proliferan los recortes de tasas.

Mientras que los presidentes Xi Jinping y Donald Trump están preparados para reunirse en la reunión del G-20 la próxima semana, parece que no hay especulaciones de que haya un acuerdo sobre la mesa. Los recortes de tasas que están floreciendo en todo el mundo son un seguro contra el muy probable daño económico de las consecuencias del conflicto entre China y Estados Unidos.

Para la mayor parte del mundo, excepto en cierta medida en EE.UU., las tasas de interés nunca se han recuperado. Con tan poco espacio para recortar las tasas en caso de que ocurra una recesión, es más fácil y probablemente más efectivo ofrecer a las economías un mayor apalancamiento, con la esperanza de que un crecimiento más rápido evite que se produzca una desaceleración grave, en lugar de intentar abordarla una vez que ésta ya haya comenzado.

Con tan pocas municiones sobre las tasas, los bancos centrales del mundo están tratando de evitar una recesión en lugar de enfrentarse a ella, con una serie de recortes de tasas que se mueven rápidamente.

El RBNZ y el RBA están más cerca de la economía china que los EE.UU. o la UE, por lo que tienen más que temer.