- El BOJ está preparado para dejar su política monetaria sin cambios en el sexto aniversario de su programa QQE.
- Hay poco espacio de maniobra para el banco central.
- El yen japonés podría fortalecerse ante la incapacidad de actuar.
El Banco de Japón anuncia su decisión sobre la tasa de interés y publica su perspectiva de la actividad económica y los precios en las primeras horas del jueves 25 de abril. El gobernador del BoJ, Haruhiko Kuroda, se reunirá con la prensa al inicio de la sesión europea.
El Banco de Japón está atrapado entre la espada y la pared. La inflación sigue siendo obstinadamente baja a pesar de los mejores esfuerzos del Banco.
Los esfuerzos, la reacción y el fracaso
Kuroda celebra seis años al frente de la institución con sede en Tokio. En abril de 2013, sorprendió al mundo financiero al anunciar un programa masivo de compra de bonos llamado Quantitative and Qualitative Easing (QQE). El anuncio hundió al yen japonés. Lo mismo hizo otra ronda de flexibilización a finales de 2014.
El BOJ continuó e introdujo tasas de interés negativas del -0.10% en enero de 2016. Continuaron con la promesa de mantener los rendimientos de los bonos a diez años en torno al 0% en septiembre de 2016.
Estos dos últimos pasos ya han provocado una reacción violenta. Las ganancias de los bancos japoneses están sufriendo. Han estado quejándose por mucho tiempo y presionando al Banco de Japón y al gobierno. El BoJ alivió un poco su política sobre los rendimientos a 10 años, pero la tasa de interés negativa sigue siendo dolorosa.
Y a pesar de dañar a los bancos, el Índice de Precios al Consumidor subyacente más reciente superó las expectativas al alza, al alcanzar el 0.8% interanual. Sin embargo, esto está muy lejos de su objetivo del 2%.
No hay espacio para actuar - USD/JPY
La situación actual deja al BoJ con poco margen de maniobra para actuar. Además de no modificar su política monetaria, el banco central también publicará su perspectiva trimestral. El documento está preparado para incluir otro retraso en cuanto a cuándo se alcanzará el objetivo de inflación. Han estado retrasando el objetivo difícil de alcanzar una y otra vez.
En la conferencia de prensa, es probable que se le pregunte a Kuroda sobre la eficiencia de su política, las posibilidades de lograr alguna vez el objetivo y si se deben tomar medidas adicionales. Es poco probable que Kuroda proporcione respuestas satisfactorias.
Sin respuestas agradables, los mercados pueden empezar a apostar contra el BoJ. Si el Banco de Japón no puede actuar para impulsar la inflación al alza y al yen a la baja, es posible que haya espacio para comprar la divisa de refugio seguro.
Después de todo, el mundo se está desacelerando y hay una gran cantidad de problemas geopolíticos, desde Corea del Norte hasta el Brexit.
Conclusión
Se espera que el BoJ deje sin cambios su política ultra flexible pero sin éxito, retrasando la fecha en la que espera alcanzar el objetivo de inflación subyacente del 2%. En este contexto, los inversores pueden comprar la moneda japonés, suponiendo que el BoJ no tenga más herramientas y/o no quiera utilizarlas.
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