Previsión de la Fed: ¿Restrictiva o no tanto? El dominio del dólar espera

• La Reserva Federal subirá las tasas el 26 de septiembre y es probable que sugiera otra subida en diciembre.
• La pregunta más importante es si la Fed se mueve hacia una política monetaria restrictiva, es decir, con las tasas de interés que exceden la inflación.
• El evento está preparado para hacerse cargo de la semana y mover todos los mercados durante bastante tiempo.

Septiembre y diciembre

La Reserva Federal subirá las tasas el 26 de septiembre. La probabilidad es del 100%. Lo han comunicado de una manera clara, como lo hicieron en el pasado. La economía está creciendo rápidamente, el crecimiento salarial se ha acelerado recientemente y la inflación está en su objetivo, a pesar de la reciente caída.

La probabilidad de una subida de tasas en diciembre también es alta. El reciente gráfico de puntos de la Fed pronostica una cuarta subida en 2018, y hay pocas razones para dudar del movimiento. Los mercados querrán ver una confirmación de las intenciones de la Fed.

De flexible a restrictiva

La pregunta más importante es la dirección de la política monetaria en el futuro. Durante los años posteriores a la crisis, la política ha sido acomodaticia, con las tasas de interés estando por debajo de la tasa de inflación. Con la tasa de los fondos federales en el 2%, la política monetaria es ahora neutral.

Algunos funcionarios de la Fed quieren una tasa neutral, igualando la inflación. Sin embargo, el gobernador de la Fed, Lael Brainard, y el presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, insinuaron que la tasa podría ser superior a la neutral, es decir, una política monetaria restrictiva, al menos durante algún tiempo. Ambos solían ser moderados.¿Quiere la Fed una política restrictiva?

La respuesta a esta pregunta se verá en el gráfico de puntos y determinará el movimiento del dólar estadounidense. Si la Fed quiere que las tasas superen la inflación, el dólar estadounidense se fortalecerá tras el gráfico de puntos.

Una mejora de las previsiones en las tasas de interés para 2019 y 2020, mientras que las previsiones de inflación siguen siendo moderadas, significará una política monetaria restrictiva.

En resumen:

• Si los puntos de la tasa de interés están cerca de los puntos de inflación, significa una política monetaria flexible. Por lo tanto, sería una decepción para el dólar.
• Si la diferencia entre las tasas de interés más altas y la inflación más baja es significativa, quiere decir una política monetaria restrictiva y el dólar estadounidense podría dominar.

Otros factores a tener en cuenta

El nuevo gráfico de puntos puede proporcionar algunas respuestas y probablemente desencadene la reacción inicial del mercado. Las otras previsiones en el documento se refieren al crecimiento, la inflación y al empleo, y serán de menor importancia.

La declaración regular que publica el FOMC será analizada en primer lugar por cualquier nuevo comentario sobre la inflación. El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo en su discurso de Jackson Hole que la inflación no se está acelerando. ¿Cuáles son los puntos de vista ahora? Los comentarios sobre los salarios, después de la reciente aceleración, también son de interés, antes de los datos sobre el empleo y la evolución mundial.

Después del movimiento inicial por el gráfico de puntos y la declaración del FOMC, los mercados tendrán 30 minutos hasta que el presidente Powell empiece su conferencia de prensa. Powell ha pasado de puntillas en cuestiones políticas delicadas, como el comercio, pero ciertamente no es tímido con respecto a la política monetaria. Él puede desencadenar otra ronda de volatilidad en su conferencia de prensa de 45-50 minutos de duración.

Reacciones adicionales a esta decisión importante sobre las tasas tendrán lugar posteriormente en la apertura de la sesión asiática del jueves, en la apertura de la sesión europea y probablemente más tarde en la semana.