Previsión Banco Nacional Suizo: Dejando la puerta abierta a una intervención, por si acaso

• El Banco Nacional de Suiza toma su decisión trimestral sobre la tasa de Libor, y no se esperan cambios.
• La inflación está subiendo, pero sigue siendo moderada, dejando tiempo para que el SNB se mueva.
• Un deterioro en las guerras comerciales podría mover el franco suizo, pero las cosas están tranquilas por ahora.

Thomas Jordan, el gobernador del Banco Nacional de Suiza (SNB por sus siglas en inglés), no es la persona más popular para los inversores y los brokers de divisas. El 15 de enero de 2015, el SNB retiró el suelo bajo el EUR/CHF que había defendido durante más de tres años. El movimiento sorprendente causó una caída brusca y violenta en el precio, liquidando las cuentas de los inversores y enviando algunos brokers a la quiebra.

El EUR/CHF alcanzó el nivel de 1.2000 en abril de este año, por primera vez desde ese día, en el período anterior a la próxima decisión. Desde entonces, el cruce ha caído al nivel de 1.1500, pero el SNB puede respirar más fácilmente.

Comprometerse a intervenir: Sólo por si acaso

Si bien eliminaron la vinculación, las autoridades en el país alpino se comprometieron a intervenir en los mercados de divisas de vez en cuando para debilitar el franco suizo y luchar contra la deflación. En los últimos meses, no ha habido evidencia de ninguna intervención. El SNB no necesita intervenir ya que el franco suizo ya no es tan querido. Sin embargo, no se espera que omitan esta promesa en la declaración.

Además, el objetivo oficial del SNB en la debilitación del franco es prevenir la deflación. Según los datos recientes, el peligro de la caída de los precios ha disminuido. El IPC general ha subido un 1% según las últimas cifras. La inflación subyacente está en el 0.4%, no lejos del 0%, pero bastante estable. Una devaluación en el franco empujaría los precios hacia el 2%, el santo grial de los banqueros centrales, pero al SNB no le gustaría luchar contra los mercados. Por lo tanto, dejar el compromiso sin ninguna intervención es el camino más probable.

Las cosas podrían cambiar más adelante. Con el renovado movimiento de la moneda suiza, de alguna manera ha regresado a sus viejos tiempos, antes de 2011, como moneda de refugio seguro. Es la segunda divisa, después del yen japonés. Los enfrentamientos recientes en torno al comercio han dado lugar a una cierta demanda del franco suizo, pero de hecho no es una avalancha. Si la situación empeora, el franco suizo podría tener una gran demanda.

Es poco probable que el SNB insinúe alguna intervención potencial motivada por una guerra comercial, pero pueden sorprender.

Tasas de interés negativas: No hay prisa por subirlas

La segunda política del Banco Nacional Suizo es la tasa de interés, que está en un -0.75% desde ese día invernal inolvidable. También aquí, no hay necesidad de apresurarse.

El SNB empujó su tasa de interés a ese valor en negativo como preparación para el programa QE del Banco Central Europeo. El BCE anunció recientemente que reduciría su esquema de compra de bonos de 30 mil millones de euros a 15 mil millones de octubre a diciembre y que lo terminaría completamente a partir de 2019.

Sin embargo, el presidente del BCE, Mario Draghi, agregó un aluvión de condiciones y una promesa de mantener las tasas de interés en los niveles actuales hasta el verano de 2019. En general, el movimiento del BCE hacia la salida del QE es lento y no requiere que el SNB lo siga con su propia subida de tasas.

¿Cómo reaccionará el franco suizo?

En caso de que el SNB deje ambas medidas de política monetaria sin cambios como se espera, los mercados pueden moverse hacia arriba y hacia abajo, pero sin ningún efecto duradero.

¿Qué puede mover al franco suizo? Cualquier indicio improbable de que la tasa de interés subirá puede impulsar el franco. Tal sugerencia vendría como respuesta a una inflación ligeramente más alta y no está descontada en el precio.

Otro escenario poco probable es que el SNB emita una advertencia grave sobre los peligros en el comercio mundial. Esto implicaría una posible intervención para debilitar al franco, y éste podría responder cayendo.

En cualquier caso, el cruce a mirar es el EUR/CHF. Debido a los amplios vínculos económicos con la UE y la eurozona, cualquier reacción se siente primero contra la moneda común y solo después contra el dólar estadounidense.