Previsión Banco de Canadá: Observando 3 factores para la reacción del USD/CAD

• Se prevé que el Banco de Canadá mantendrá las tasas de interés sin cambios en el 1.75%.
• Los inversores buscarán pistas sobre el próximo cambio en las tasas de interés.
• Las opiniones del banco sobre las tasas de interés, el informe reciente de empleos y los comentarios sobre el comercio jugarán un papel clave.

Operar con el dólar canadiense no ha sido fácil recientemente, ya que los datos han proporcionado sorpresas sustanciales en ambas direcciones, lo que ha generado una volatilidad significativa pero no una dirección clara. La próxima decisión del Banco de Canadá (BoC) finalmente puede establecer el rumbo del CAD.

El BoC solía tener un sesgo optimista, diciendo claramente que subirían las tasas de interés para mantenerse por delante de la inflación. Eso cambió gradualmente, a medida que el crecimiento económico se desaceleró. La institución con sede en Ottawa dijo primero que la economía podría crecer más rápido con un aumento de la inflación, y luego continuó al eliminar su intención de aumentar las tasas. Dijeron que hay "una mayor incertidumbre sobre el momento de las futuras subidas de tasas". Estas palabras hicieron que el dólar canadiense se debilitara, con el par USD/CAD saltando por encima del nivel de 1.3500.

¿Cómo reaccionará el USD/CAD a la decisión sobre la tasa en mayo? Los tres factores a tener en cuenta son:

1) Un nuevo sesgo en las tasas de interés

El banco puede decidir no mencionar nuevas subidas, sino más bien declarar que la política monetaria actual es apropiada y probablemente seguirá siéndolo por el momento. Dicho lenguaje indicaría un cambio total hacia una política monetaria neutral, y podría tener un efecto negativo.

Otra opción es mantener el lenguaje actual sin cambios, un movimiento que podría considerarse optimista por las condiciones actuales de escasa expansión. Ambas opciones tienen las mismas probabilidades.

Una posibilidad poco probable sería un giro menor a optimista. Simplemente eliminando las palabras "una mayor" de la frase anterior, los mercados podrían percibirlo como algo optimista y enviar al CAD al alza.

El sesgo depende de las preocupaciones del BOC sobre la inflación. Los datos de abril muestran una desaceleración significativa del índice de precios al consumidor al 1.5% interanual. La Reserva Federal de EE UU. ha descrito la desaceleración en la evolución de los precios como transitoria. ¿El BoC comparte las mismas opiniones con respecto a la inflación canadiense? Si es así, el banco probablemente dejará las tasas sin cambios. Si no, se puede esperar un recorte.

2) ¿Qué piensa sobre el empleo?

No sería una exageración llamar a los datos de empleo recientes un éxito. La economía añadió no menos que 106.500 nuevos empleos, aproximadamente nueve veces más que las expectativas iniciales. La tasa de desempleo bajó al 5.7%, un nivel saludable. Además, el salto en el mercado laboral es el más alto registrado, pero no la primera sorpresa sustancial en los últimos meses. La economía también registró ganancias considerables en noviembre de 2018, así como en enero y febrero de este año.

La teoría económica sugiere que un mercado laboral sólido eventualmente eleva los precios, a medida que más personas tienen ingresos disponibles adicionales para gastar, lo que hace que los precios aumenten. Eso aún tiene que suceder, pero el BoC puede querer evitar los aumentos de los precios con una subida en las tasas.

Si el banco insinúa que el auge del empleo probablemente llevará a un aumento de los salarios y al crecimiento de la inflación, el dólar canadiense puede subir. Por otro lado, si el BoC dice que todavía hay un margen en la economía, el CAD puede inclinarse hacia abajo.

3) Comentarios sobre el comercio

Se han producido dos movimientos significativos en el comercio internacional desde la última reunión.

Por un lado, EE.UU. y China se acercaron a un acuerdo comercial hasta que se rompieron las relaciones a principios de mayo. Las conversaciones entre las dos economías más grandes del mundo se rompieron poco después y empeoraron el ánimo en los mercados. El dólar canadiense, una moneda de riesgo, cayó junto con las acciones.

El BoC menciona desarrollos significativos en sus decisiones de tasas. Si Poloz y sus colegas expresan preocupación sobre el conflicto comercial y sus implicaciones en Canadá, el dólar canadiense puede sufrir. Si lo ignoran, el CAD tiene espacio para fortalecerse.

Por otro lado, otra disputa comercial está directamente relacionada con Canadá. Los Estados Unidos impusieron aranceles al acero y al aluminio a mediados de 2018. A pesar de haber firmado un acuerdo comercial integral, el USMCA, Estados Unidos ha mantenido sus aranceles.

Recientemente, la administración en Washington ha anunciado que eliminará los aranceles. Canadá no importa una gran cantidad de estos metales. Sin embargo, es un movimiento de construcción de confianza.

Si el BoC reconoce la importancia de este alivio arancelario como un impulso sustancial para la economía, puede hacer que la moneda canadiense suba. Sin embargo, si Poloz y sus compañeros lo minimizan, el CAD no recibirá ninguna ayuda.

Conclusión

El BoC está preparado para dejar su tasa de interés sin cambios, pero cualquier cambio en la redacción tendrá un impacto significativo sobre el dólar canadiense. Tres factores son de gran importancia: el sesgo en las tasas de interés (basado en la inflación), el análisis del banco sobre el mercado laboral y sus opiniones sobre el comercio.