- Se prevé que el IPC anual en Estados Unidos baje hasta el 8.7% en julio.
- El efecto base podría ser engañoso a la hora de valorar los datos de inflación.
- Los mercados están valorando una probabilidad de casi el 70% de una subida de tasas de 75 puntos básicos de la Fed en septiembre.
Se espera que la inflación en Estados Unidos, medida por el índice de precios al consumidor (IPC), descienda al 8.7% interanual en julio desde el 9.1% de junio. La Reserva Federal de EE.UU. sigue empeñada en seguir endureciendo su política de tasas de interés para luchar contra la inflación, y las cifras del IPC podrían influir significativamente en la forma en que los mercados valoren la decisión de tasas de septiembre.
Según la herramienta FedWatch del CME Group, hay un 69.5% de probabilidades de que la Reserva Federal opte por una subida de 75 puntos básicos (pb) en su próxima reunión, lo que deja margen para una mayor fortaleza del dólar en caso de que el IPC de julio sea fuerte. ¿Y si el IPC anual cayera al 8.8% en julio? ¿Considerarían los mercados que eso es una señal de que las presiones sobre los precios están empezando a ceder?
Fuente: Herramienta FedWatch del CME Group
El efecto base
Supongamos que usted pagó 100$ por un artículo en enero de 2021 y que el precio subió a 105$ en febrero debido a una circunstancia inusual antes de llegar a 110$ en enero de 2022. En ese caso, la inflación anual era del 10% en enero de 2022. Ahora, si el precio subiera a 115$ en febrero de 2022, la inflación anual bajaría al 9.5% para ese periodo (reflejando el aumento de 105$ a 115$). Eso no significa que las presiones sobre los precios se estén suavizando. De hecho, el aumento mensual de 5$ en febrero de 2022 es bastante significativo si se tiene en cuenta que el precio subió un total de 10$ en los 12 meses anteriores. Sin embargo, como hubo un gran salto en la cifra base -en este caso, febrero de 2021- que se utiliza para calcular la cifra anual, el resultado final es inferior al de enero.
¿Cómo se calcula la inflación anual del IPC?
La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) obtiene cada mes una cifra final del IPC tras haber realizado su Encuesta de Gasto de los Consumidores. Compara este valor del IPC con el del mes anterior y con el del año anterior para hallar las variaciones porcentuales.
En la tabla siguiente, los valores del IPC en febrero de 2021 y 2022 fueron 263.014 y 283.716, respectivamente. Por lo tanto, la inflación anual del IPC fue del 7.9% ((283.716 – 263.014) * 100 / 263.014).
Veamos el valor del IPC de abril de 2021. Subió a 267.054 desde 264.877 en marzo. En 2022, el valor del IPC subió a 289.109 en abril desde 287.504 en marzo. A pesar de ese aumento, la inflación anual en abril de 2022 disminuyó al 8.3% desde el 8.5%. Así es como el efecto base podría distorsionar los datos y ser engañoso en ocasiones. Aunque todavía hubo un aumento considerable de los precios de marzo a abril en 2022, fue a un ritmo relativamente más suave que hace un año, lo que se tradujo en un descenso de la inflación anual.
Para que el IPC anual baje al 8.7% en julio desde el 9.1% de junio, el valor del IPC tendría que subir ligeramente hasta 296.754 desde 296.311 en junio. Volviendo a la pregunta que hacíamos al principio del artículo, el valor del IPC tendría que subir hasta 297.027 para que el IPC anual de julio llegara al 8.8%.
En resumen, un dato del IPC del 8.7% en julio sugeriría que la inflación podría haber tocado techo en junio. Una lectura del 8.8%, sin embargo, mostraría que los precios siguieron subiendo en julio, independientemente del descenso de la tasa de inflación anual.
Vale la pena señalar que los inversores también prestarán mucha atención a la cifra del IPC subyacente, que excluye los volátiles precios de los alimentos y la energía.
No obstante, un modesto descenso del IPC anual podría no ser suficiente para que los inversores reduzcan sus expectativas agresivas en torno a la Fed. Los mercados buscarán una tasa de inflación anual inferior al 8.7% o una moderación de la inflación subyacente para reducir las expectativas en torno a la Fed, especialmente tras el impresionante informe de empleos de julio.
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