Previa del Banco de Canadá: Tres cosas que sacuden el CAD más allá del aumento de 50 puntos básicos

• El Banco de Canadá está listo para aumentar las tasas en 50 puntos básicos hasta el 1%, y puede señalar dos movimientos de ese tipo.
• La reinversión del capital de los bonos que vencen puede terminar en breve, se prevé una venta activa de bonos.
• Los comentarios sobre la política monetaria de la Reserva Federal de EE.UU. y su impacto en Canadá también son críticos.

¿Canadienses agresivos? Eso puede parecer un oxímoron, pero después de las protestas contra el confinamiento en Ottawa, el Banco de Canadá, con sede en la capital, también puede adoptar una postura agresiva contra la inflación. Está sobre la mesa una subida de tasas de 50 puntos básicos.

Si bien eso es el doble del aumento estándar en los costes de endeudamiento, los mercados ya lo han descontado por completo. La razón principal es la inflación, que ha aumentado significativamente en Canadá. No se trata solo de la volatilidad de los precios de los alimentos y la energía, sino también del IPC subyacente, que llegó al 4.8 % interanual en marzo y se sale de los gráficos.

Fuente: FXStreet

Aparte de los problemas en la cadena de suministro global, otro impulsor de los aumentos de los precios es la tasa de desempleo más baja del país del 5.3%, mejor que antes de la pandemia y la era anterior a la crisis de 2008. La economía canadiense está en llamas, al igual que su vecino más grande del sur. Ante esto, el BoC se dispone a enfriar la economía y evitar que se sobrecaliente y sufra una espiral inflacionaria que terminaría en recesión.

Como se mencionó, el gobernador Tiff Macklem y sus colegas ya señalaron un aumento de la tasa de 50 puntos básicos, lo que estaría en línea con la próxima decisión del movimiento paralelo de la Reserva Federal de EE.UU. Eso ya está completamente descontado en el precio del dólar canadiense.

¿Qué podemos esperar después? Aquí hay tres factores a tener en cuenta.

1) ¿Un trío de movimientos de 50 puntos básicos?

Uno de los factores que impulsan al dólar estadounidense ha sido la especulación sobre dos subidas consecutivas de 50 puntos básicos, en mayo y junio. Para el BoC, podría convertirse en una racha de tres aumentos consecutivos de dosis doble. Si los funcionarios señalan malestar con la inflación, que justifica una tasa de interés del 2% antes de que termine el verano, podría impulsar el dólar canadiense.

Por el momento, el segundo movimiento de 50 puntos básicos todavía no es un hecho, por lo que hay espacio para que el dólar canadiense caiga si el banco central indica que condicionará los aumentos adicionales en los costes de los préstamos de acuerdo con la evolución. Centrarse en la guerra de Rusia en Ucrania, por ejemplo, indicaría vacilación y podría pesar sobre el dólar canadiense.

2) Ajuste cuantitativo

Antes de embarcarse en el aumento de las tasas de interés, la institución con sede en Ottawa dejó de comprar bonos, y lo hizo bruscamente. El salto de la compra de bonos por valor de 2.000 millones de dólares canadienses por mes a nada hizo que el CAD subiera en ese momento.

El BoC actualmente mantiene su balance estable, comprando un nuevo bono por cada uno que vence, pero eso también puede terminar. Si Macklem solo anuncia que permitiría una reducción natural de sus activos dejando que los bonos expiren, el dólar canadiense sufriría. Eso sería visto como una forma cautelosa de ajuste cuantitativo (QT), lo opuesto a la flexibilización cuantitativa (QE).

Sin embargo, si prepara el escenario para una venta activa de la deuda del gobierno canadiense, significaría sacar dinero de los mercados y, por lo tanto, impulsar la moneda. Es lo contrario de imprimir dinero.

3) Las perspectivas, especialmente para América

Mientras que el dólar canadiense es visto como una divisa vinculada al precio del petróleo, la economía local depende principalmente de la de EE.UU. Alrededor del 75% de las exportaciones van al sur de la frontera, y la política monetaria del BoC también tiende a estar estrechamente vinculada con la de la Reserva Federal.

Los comentarios sobre la rugiente pero inflacionaria economía estadounidense también tendrán un impacto en la reacción del CAD. Si Macklem ve un crecimiento continuo y una política monetaria de la Fed más estricta, la moneda local subiría anticipándose a un enfoque de política monetaria agresiva imitadora por parte del BOC en el futuro. Sin embargo, si considera que la inflación paraliza a Estados Unidos y la política monetaria, el BoC no querría ser significativamente más agresivo que sus colegas en Washington.

Pensamientos finales

El BoC está listo para subir las tasas al 1% y probablemente señale una política monetaria más agresiva dada la alta inflación y el empleo. Sin embargo, este podría ser el pico. Si el mundo se desacelera debido a la guerra de Rusia o los problemas del covid de China, el dólar canadiense podría subir ahora, pero caer en los próximos meses si el banco central se ve obligado a bajar su retorica optimista.