Para que la política monetaria tenga éxito, se necesita un sistema bancario integrado y saludable. Europa no tiene ninguna de las dos cosas. Por ello, es importante no considerar el posible plan del BCE de introducir la jerarquización de los depósitos en el contexto de un nuevo programa de financiación a largo plazo de bajo coste para los bancos (TLTRO-III) y de unos tipos de interés potencialmente más bajos a corto plazo.
Al reducir los tipos de depósito negativos que deben pagar los principales bancos europeos, que actúan casi como un impuesto, y al cambiar el programa TLTRO, que en realidad es una subvención para muchos bancos débiles (TLTRO), el BCE podría estar intentando fomentar la transferencia del exceso de reservas del núcleo de Europa a la periferia a través del sistema bancario. El mecanismo relanzaría el mercado de préstamos interbancarios o, más probablemente, fomentaría la consolidación del sector, especialmente entre entidades de diferentes países, a un mayor ritmo que el que hemos visto hasta ahora.
En estos momentos, el BCE aplica un tipo de interés fijo negativo a los depósitos bancarios. Dado que los bancos alemanes y franceses son los que tienen el mayor exceso de reservas que pueden mantener en depósito, la existencia de una tasa negativa fija negativa es lo que más les perjudica. El beneficio para los bancos periféricos y los más pequeños debería ser menor, ya que tienen menos reservas excedentarias depositadas en el BCE, y el tipo de depósito negativo sobre el exceso de reservas de los bancos centrales tiene un impacto negativo directo en la rentabilidad. Por ejemplo, los bancos alemanes tienen alrededor de 600.000 millones de euros de exceso de reservas depositadas en el BCE y a -40 puntos básicos esto les "cuesta" unos 2.400 millones de euros en beneficios "perdidos".
Para poner esto en contexto, el sistema bancario alemán obtuvo unos beneficios de unos 12.000 millones de euros en 2017. Una tasa de depósito escalonada proporcionaría algún alivio si la tasa de exceso de depósitos pasase de -40bps a 0bps, aumentando automáticamente el poder de beneficios de los principales bancos europeos y dejándolos en una mejor posición financiera para que consideren participar en la consolidación transfronteriza. A los bancos alemanes y franceses podrían darles motor suficiente para estimular la consolidación transfronteriza.
Al mismo tiempo, hay una gran cantidad de bancos europeos pequeños y periféricos que siguen dependiendo del programa de financiación a largo plazo del BCE (TLTRO). Al cambiar los términos de ese programa (TLTRO-III), el BCE está intentando retirar parte del apoyo. El objetivo sería exponer a un número suficiente de ellos para permitir algunas fusiones y adquisiciones sin quitarles tanto apoyo como para crear una contracción del crédito.
Esta consolidación ayudaría al BCE a alcanzar su objetivo, perseguido desde hace tiempo, de aumentar la integración financiera y transferir el exceso de rentabilidad desde el núcleo a la periferia. Si las políticas se desarrollan como hemos descrito aquí, gran parte de las fusiones y adquisiciones iniciales se realizarían dentro de un mismo país, pero podrían dar lugar fácilmente a fusiones transfronterizas de mayor envergadura, algo que el BCE desea ver.
Los mercados crediticios no se ven afectados por lo que el BCE ha dicho sobre Las tasas de i depósitos escalonadas, y considero que ello se debe a que la mayoría de las personas se centran en las señales macroeconómicas que se envían y no en estos impactos de segundo y tercer orden. Mario Draghi ha mencionado algunos grandes indicios sobre el futuro y el momento de pensar en lo que ello podría significar a un nivel más granular es ahora.
Andrew Fraser, Head of Financials Research de Aberdeen Standard Investments
La inversión implica riesgo. El valor de las inversiones y los ingresos derivados de ellas pueden tanto subir como bajar y un inversor puede recuperar menos de la cantidad invertida. El rendimiento pasado no es una guía para los resultados futuros. La información contenida en este sitio web es de carácter general sobre las actividades que desarrollan las entidades que se enumeran a continuación. Por lo tanto, esta información es solo indicativa y no constituye ninguna forma de acuerdo contractual, ni debe considerarse como una oferta, recomendación de inversión o solicitud para negociar con instrumentos financieros o participar en cualquier servicio o actividad de inversión. No se otorga garantía alguna y no se acepta responsabilidad alguna por cualquier pérdida que surja, ya sea directa o indirectamente, como resultado de que el lector, cualquier persona o grupo de personas actúe sobre cualquier información, opinión o estimación contenida en este sitio web.
Últimos Análisis
CONTENIDO RECOMENDADO
EUR/USD cae cerca de 1.0770 mientras los responsables del BCE insinúan un posible recorte de tasas en junio
El EUR/USD se mantiene en torno a 1.0770 durante la sesión europea del viernes. El Euro se enfrenta a la presión a la baja, ya que los funcionarios del BCE sugieren cada vez más un probable recorte de tasas en junio.
GBP/USD Análisis del Precio: El primer objetivo bajista se sitúa en la zona de 1.2600/1.2605
La perspectiva bajista del par se mantiene intacta por debajo de la EMA clave; el indicador RSI respalda el impulso bajista. La primera barrera alcista se ve en la zona de 1.2645-1.2650. Por otro lado, la zona de 1.2600-1.2605 actúa como nivel de soporte inicial.
USD/JPY se aferra a 151.40 en medio de la cautela del BoJ respecto a las condiciones monetarias
El USD/JPY se mantiene en calma alrededor de la región de 151.40 durante la sesión europea del viernes. El IPC de Tokio subió al 2.6% interanual en marzo tras la subida del 2.5% de febrero.
AMC Entertainment Análisis: AMC cede un 14% tras ofrecer la venta de 250 millones de dólares en acciones ordinarias
AMC Entertainment cae tras revelar su plan de vender 250 millones de dólares en acciones. El efectivo se utilizaría para pagar la deuda existente. El soporte espera a las acciones de AMC en los 3.60$.
Previa del PCE subyacente en EE.UU: El indicador de inflación preferido por la Fed disminuirá ligeramente en febrero
La Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos publicará el viernes a las 12.30 GMT el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) subyacente, la medida de inflación preferida por la Fed.