El fuerte aumento de la inflación ha llevado a los bancos centrales a subir los tipos de interés. Pero ¿hasta dónde llegarán? ¿Obligará el aumento de los precios al consumo a los bancos centrales a endurecer su política monetaria más allá de las expectativas actuales? ¿O darán marcha atrás cuando las subidas de tipos comiencen a afectar a la economía?
En el pasado, los bancos centrales han intervenido para ayudar a aliviar las tensiones de los mercados financieros. Pero es posible que la Reserva Federal ya no disponga de ese tipo de flexibilidad, ya que se enfrenta a las cifras de inflación más altas de los últimos cuarenta años. También en Europa, donde las perspectivas de crecimiento son más inciertas que en Estados Unidos, el Banco Central Europeo parece estar mucho más preocupado por los riesgos alcistas para la inflación que por los riesgos bajistas para el crecimiento. Así, la entidad continuará subiendo los tipos en los próximos meses de 2022 y en 2023, salvo que se produzca algún problema importante de crecimiento o la inflación caiga más rápido de lo previsto.
«Estamos asistiendo a un cambio en la actuación a la que nos tiene acostumbrados la Reserva Federal en los últimos ciclos», afirma Tim Ng, gestor de renta fija de Capital Group. «Y la razón es evidente: la inflación es demasiado elevada». Según Ng, los inversores deben estar preparados para un aumento de la volatilidad, mientras la Reserva Federal y otros bancos centrales tratan de reducir la inflación sin llevar la economía mundial a la recesión. A lo mejor no es posible conseguir las dos cosas.
En los tres ciclos anteriores de subidas de tipos de la Reserva Federal, el tiempo medio que transcurrió entre la primera subida y el inicio de una recesión fue de 38 meses.
Fuente: Capital Group,Bolsa Mercantil de Chicago, Banco de la Reserva Federal de San Luis, Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos. El límite superior del rango objetivo se utiliza desde 2008. Los datos reales y las expectativas del mercado, que se muestran únicamente a efectos ilustrativos, se refieren al 15 junio2022.
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