Brexit, ¿qué será lo próximo?

Aunque Theresa May logró superar la moción de censura, la situación sigue siendo confusa: May se ha visto debilitada por este episodio y el Parlamento del Reino Unido todavía no está dispuesto a votar a favor del acuerdo de retirada alcanzado el 25 de noviembre entre el Reino Unido y la Unión Europea. Ahora hay una multitud de escenarios y es probable que persista la incertidumbre. Sin embargo, el resultado más negativo, el de abandonar la Unión Europea "sin acuerdo", sigue siendo el menos probable en nuestra opinión. A continuación, explicamos por qué.

Podemos considerar tres escenarios posibles para el espinoso asunto de la salida del Reino Unido de la Unión Europea:

- Brexit con acuerdo

- No hay Brexit

- Brexit sin acuerdo

Éstos son algunos de los posibles escenarios que conducen a uno de estos tres problemas.

El Reino Unido primero intentará renegociar el acuerdo de retirada del 25 de noviembre para continuar su camino de salida de la Unión Europea "con acuerdo". Pero se está acabando el tiempo: se ha fijado un plazo, hasta el 21 de enero de 2019, fecha que ha sido fijada por la legislación y que compromete al país a tomar esta vía. También se ofrece una oportunidad para la renegociación en los próximos días, ya que hoy y mañana, 14 de diciembre, se celebra una cumbre europea. Dicho esto, a menos que haya un cambio político, la posición de Europa no variará fundamentalmente. Por lo tanto, es poco probable que se pueda negociar un acuerdo de retirada realmente diferente del acuerdo del 25 de noviembre.

¿Qué pasaría si el Reino Unido decidiera no abandonar la Unión Europea? Según el Tribunal de Justicia de la UE, el Reino Unido puede decidir suspender unilateralmente su intención de salir "revocando el artículo 50" del Tratado de Lisboa (sin condiciones previas y sin la aprobación de otros Estados miembros). Si el Reino Unido decidiera tomar esa ruta, obtendría un respiro. Respiro que podría usar para tratar de hacer borrón y cuenta nueva en las negociaciones con Europa y obtener otra forma de "Brexit con acuerdo" si se organizara un nuevo referéndum. Las encuestas indican que solo el 40% de los ingleses cree que el Brexit fue una buena idea, por lo que nos dirigiríamos al "No hay Brexit". Pero aquí también se está acabando el tiempo, ya que las elecciones europeas están programadas para mayo. ¿Participarán los ingleses o no? La pregunta sigue abierta. El escenario de un "Brexit sin acuerdo" solo se materializaría si ningún acuerdo de retirada fuera votado a tiempo. Pero según un informe reciente, y posiblemente exagerado, del Banco de Inglaterra, las consecuencias económicas de tal resultado serían desastrosas para el Reino Unido. Este informe pronostica una caída del 25% para la libra esterlina, una caída del PIB del 8% y una subida de los tipos al 5,5%. ¿Quién llevará al Reino Unido a tal debacle cuando se pueda evitar? Este problema nos parece lo menos probable.

Estrategia de inversión

"Neutralizamos" nuestra recomendación sobre la libra esterlina de octubre (anteriormente estábamos "infraponderados") y esta recomendación todavía parece justificada. También estamos "neutrales" en la renta variable británica.

Dicho esto, tampoco es prudente excluir completamente el resultado del "Brexit sin acuerdo". Las acciones emitidas por compañías inglesas probablemente serían las más afectadas en caso de un "Brexit sin acuerdo”.