Equipo de analistas Lazard
Lazard Frères Gestion
Este artículo ha sido escrito por Arnaud Brillois, director y gestor de convertibles de larga duración de Lazard Asset Management
La situación en España es radicalmente diferente a la de Italia. El entorno macro es mucho mejor: la confianza económica sigue siendo muy alta, es consistente con un fuerte crecimiento en torno al 3,0% y la tasa de desempleo está cayendo rápidamente. Por ello, aunque la moción de censura salga adelante, en nuestra opinión, no creará una crisis política, pues se necesita mucho más para romper la buena dinámica económica de España, ya que el país no tiene ningún problema urgente que deba resolver un gobierno.
Creemos que el movimiento en el riesgo país de España ha sido influido más por lo que ha sucedido en Italia, que por los eventos políticos internos. De hecho, se prevé que el déficit presupuestario español se sitúe en el 2,5% en 2018 y la relación deuda / PIB empiece a descender, por lo que, si el crecimiento se mantiene en el nivel actual, el riesgo de la deuda española mejorará.
Si se convocan unas elecciones anticipadas, según las últimas encuestas, Ciudadanos, partido proeuropeo, podría ganarlas. El escenario probablemente más negativo sería un gobierno de coalición formado por PSOE y Podemos, aunque en ese caso dependería del peso respectivo de las dos partes. Si el PSOE “tuviera la sartén por el mango”, podría ser capaz de dominar las tendencias euroescépticas de Podemos. No obstante, hay que decir que los tres principales partidos políticos (PP, PSOE y Ciudadanos) comparten el compromiso con el euro y, por lo tanto, respetan el Tratado de Estabilidad y Crecimiento.
Lo que está afectando al mercado de deuda español es la situación de Italia. Si las preocupaciones sobre una posible salida del país transalpino de la zona euro aumentan mucho, podría haber algún tipo de contagio y la deuda española podría estar bajo presión, pero en tal escenario, el BCE podría verse tentado a retrasar la disminución de las compras después de septiembre. Además, mientras el consenso favorable a permanecer en el euro siga siendo sólido, si los diferenciales se amplían, brindarán una oportunidad de compra.
En renta variable, mientras no se resuelva la situación italiana, continuará la volatilidad y podríamos asistir a momentos de pánico. Sin embargo, el contexto económico sigue siendo positivo, con un buen crecimiento económico mundial que, a su vez, respalda el crecimiento de los beneficios por acción. El problema es que durante estas crisis el mercado no presta atención a esta salud, pero si el miedo retrocede, las bolsas deberían rebotar.
Además, en el mercado de divisas, si todo se arregla, creemos que el euro debería recuperarse y volver a una tendencia de fortalecimiento a medida que el BCE normalice su política. Hay que tener en cuenta que el dólar se ha fortalecido en las últimas semanas en un movimiento que comenzó incluso antes de que el mercado empezara a preocuparse por Italia, debido a que los inversores comenzaron a descontar un aumento de los tipos de interés en EE.UU.
Últimos Análisis
CONTENIDO RECOMENDADO
EUR/USD Pronóstico semanal: El Euro toca mínimos de cinco meses por las crecientes expectativas de que el BCE flexibilice su política monetaria antes que la Fed Premium
El EUR/USD logró rebotar desde mínimos de cinco meses cerca de 1.0600. La divergencia de políticas entre la Fed y el BCE sigue en el centro del debate. Se espera que el Banco Central Europeo recorte sus tipos de interés en junio.
GBP/USD Pronóstico Semanal: No se descartan mayores caídas para la Libra esterlina Premium
La Libra esterlina alcanzó mínimos de cinco meses por debajo de 1.2400 frente al Dólar estadounidense. El GBP/USD sufrirá aún más, ya que en la próxima semana se publicará el avance del PIB de Estados Unidos. El par puso a prueba el nivel 1.2400, el RSI diario sigue en zona negativa.
El USD/JPY se sitúa por encima de 154,50, cerca de su máximo desde junio de 1990
El USD/JPY cotiza en torno a 154,60 durante la sesión europea del miércoles, rondando su máximo del martes en 154,78, un nivel que no se veía desde junio de 1990. La corrección a la baja del Dólar ejerce presión sobre el par. Sin embargo, las expectativas de que la Fed mantenga los tipos de interés elevados durante más tiempo contrarresta la tendencia bajista del par.
Dólar Pronóstico Semanal: Tocando máximos de cinco meses ante la posibilidad de que se vuelvan a retrasar los recortes de tipos de la Fed Premium
El Índice del Dólar (DXY) alcanzó nuevos máximos en torno a 106.00 puntos. Los datos del IPC estadounidense, más alcistas de lo esperado, impulsaron la subida del USD. Las próximas declaraciones de la Fed podrían impulsar la valoración del billete verde mientras se espera que el primer recorte de tasas sea en septiembre.
Canadá: La inflación subyacente del BoC cae al 2% anual en marzo, su nivel más bajo en tres años
El Índice de Precios al Consumo de Canadá ha subido una décima en la lectura anual de marzo, elevándose al 2.9% desde el 2.8% de febrero, según ha informado la Oficina de Estadísticas canadiense. El IPC subyacente del Banco de Canadá ha crecido un 2% anual frente al 2.1% previo, cayendo a su nivel más bajo en tres años.