USD: Una pequeña pieza de un gran rompecabezas – Commerzbank

El Dólar estadounidense (USD) está destinado a continuar debilitándose en los próximos meses. Sin embargo, lo que es particularmente interesante son las explicaciones que otros analistas ofrecen para sus respectivas previsiones. Recientemente, ha surgido un argumento que se repite con frecuencia: la creciente demanda de cobertura contra la debilidad del USD. Este argumento a menudo señala los tradicionalmente bajos ratios de cobertura en las inversiones en acciones, señala Thu Lan Nguyen, Jefa de Investigación de FX y Materias Primas de Commerzbank.

El consenso podría cambiar hacia un USD más débil

"Hasta ahora, el tipo de cambio del dólar ha sido favorable para este tipo de inversión, ya que un mercado de acciones más fuerte a menudo se asociaba con perspectivas económicas más positivas y, en consecuencia, una moneda más fuerte. Por lo tanto, cubrirse contra los riesgos de tipo de cambio se consideraba generalmente innecesario. El Banco de Pagos Internacionales (BIS), que publicó un documento sobre el papel de la actividad de cobertura aumentada como motor de la depreciación del dólar en abril, destaca otro punto: cubrirse contra el dólar ha sido relativamente poco atractivo en los últimos años debido a los altos costos de cobertura (es decir, altas tasas de interés en EE.UU.)."

"Sin embargo, actualmente parece haber un dilema: muchos inversores aún quieren permanecer invertidos en acciones estadounidenses (¡la creencia en el excepcionalismo estadounidense está viva y bien!), pero al mismo tiempo, ven crecientes riesgos para el dólar estadounidense, no menos debido a los ataques del gobierno de EE.UU. a la Reserva Federal. Una depreciación significativa del dólar podría reducir los rendimientos de la inversión en acciones real o incluso anularlos por completo. Entonces, ¿cuál es la solución? Cubrirse contra la debilidad del dólar. En última instancia, estas coberturas son efectivamente apuestas a una moneda estadounidense más débil y, si se adoptan ampliamente, crean presión de venta sobre el dólar."

"Los tipos de cambio están determinados por el consenso entre los participantes del mercado. Cualquiera que venda dólares necesitará encontrar un comprador. Una transacción solo ocurre cuando ambas partes acuerdan un tipo de cambio específico - en este caso, un dólar más débil. Si todos los demás participantes del mercado comparten la misma opinión, el dólar se depreciará. Por esta razón, la pregunta más importante es por qué el consenso podría cambiar hacia un dólar más débil. En mi opinión, los ataques del gobierno de EE.UU. a la Reserva Federal, que probablemente empujarán al banco central hacia una política monetaria más marcadamente expansiva de lo que habría perseguido de otro modo, es un fuerte argumento para tal cambio en el consenso."