Real brasileño: los riesgos fiscales pesan sobre la moneda – Commerzbank
| |Traducción automáticaVer artículo originalMichael Pfister, de Commerzbank, destaca que los tipos de interés reales muy elevados de Brasil no han impedido un sólido crecimiento del PIB, ya que la política fiscal expansiva ha compensado las condiciones monetarias restrictivas. Con las elecciones acercándose y el gasto aumentando de nuevo, advierte de que la consolidación presupuestaria podría ser lenta. Pfister sostiene que los próximos datos fiscales, más que la política monetaria, serán claves para el real brasileño en las próximas semanas.
La política fiscal eclipsa la postura monetaria
"Desde hace varios trimestres se observa un fenómeno notable en Brasil. El tipo oficial se sitúa en el 14%, mientras que la inflación ha caído recientemente hasta justo por debajo del 4.5%. Esto probablemente se corresponda con uno de los tipos de interés reales más elevados del mundo."
"Los mayores niveles de gasto se reflejan en mejoras en la mayoría de los principales indicadores del crecimiento económico. En otras palabras, el Gobierno ha empezado a gastar más de nuevo, compensando así parte del impacto de la política monetaria restrictiva. Es probable que una parte significativa de esta evolución esté relacionada con las elecciones que se celebrarán a principios de octubre: el Gobierno ha aprobado un gran número de nuevas medidas de gasto en los últimos meses."
"Los participantes del mercado deben ser conscientes de que llevará algún tiempo que el presupuesto vuelva a estar equilibrado. Si el crecimiento resulta ser más fuerte de lo esperado, esto sugeriría que la política fiscal está eclipsando el endurecimiento monetario."
"Por tanto, las cifras del PIB de hoy son menos decisivas para la economía real que los datos fiscales que se publicarán en las próximas semanas. Sobre todo, el resultado dependerá de si el Gobierno consolida el presupuesto después de las elecciones del próximo mes o continúa gastando. A corto plazo, es probable que la política monetaria desempeñe un papel más bien secundario para el real, siempre que reaccione principalmente a la política fiscal. Por lo tanto, seguimos esperando que las próximas semanas sean más difíciles para el real."
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