Los rendimientos estadounidenses se disparan hasta máximos de varios años por las expectativas de ajuste de la Fed y la agitación del mercado de bonos

• Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. se dispararon el miércoles, y el rendimiento de los bonos a 10 y 30 años superó el nivel clave del 5%.
• Una combinación de sólidos datos de EE.UU., expectativas de endurecimiento de la Fed y una baja demanda de bonos del Tesoro de EE.UU. está impulsando los rendimientos esta semana.
• Estos niveles sugieren unos mayores costes de endeudamiento para las familias y las empresas, lo que amenazaría el crecimiento económico.

Los rendimientos del Tesoro estadounidense alcanzaron sus niveles más altos en años el miércoles, impulsados por una combinación de las crecientes expectativas de un mayor endurecimiento monetario por parte de la Reserva Federal (Fed) de EE.UU., tras unos sólidos datos de actividad empresarial estadounidense y una débil subasta de bonos del Tesoro estadounidense. Estos niveles son coherentes con unos costes de endeudamiento más elevados en las hipotecas, las tarjetas de crédito o los préstamos corporativos, lo que en última instancia supone una presión significativa para el crecimiento económico. El mercado ha reaccionado adoptando una postura de aversión al riesgo, lastrando a las acciones e impulsando al Dólar estadounidense (USD).

El rendimiento del bono del Tesoro a 30 años cotiza en el 5.444% el jueves, su nivel más alto en 22 años, mientras que el bono de referencia a 10 años ha alcanzado el 5.148% por primera vez desde 2007 tras un enorme salto de 20 puntos básicos desde los mínimos del miércoles. El rendimiento a 2 años, estrechamente relacionado con las expectativas de endurecimiento monetario de la Fed, repuntó hasta máximos de dos años en el 4.494% 

Los valores a largo plazo han superado así el nivel del 5%, considerado un umbral psicológico que, además de elevar los costes de endeudamiento hasta niveles inasequibles, podría incitar a los inversores a alejarse de los mercados bursátiles y dirigirse hacia la deuda pública libre de riesgo. 

Los sólidos datos de EE.UU. y la débil demanda de bonos del Tesoro estadounidense impulsaron los rendimientos

Los rendimientos estadounidenses repuntaron el miércoles, ya que los datos preliminares del Índice de Gerentes de Compras (PMI) de S&P Global mostraron una sólida actividad empresarial. Estas cifras, junto con unos salarios más elevados y el aumento de los costes en medio de los altos precios de la energía, impulsaron las expectativas de que el banco central estadounidense tendrá que endurecer pronto su política monetaria para evitar que la economía se sobrecaliente.

El gobernador de la Fed, Michael Barr, confirmó esas opiniones posteriormente el miércoles, afirmando que "probablemente se necesiten más subidas de tasas para garantizar un retorno oportuno de la inflación al 2%."  

Además, una subasta de bonos del Tesoro estadounidense a cinco años atrajo una demanda sorprendentemente débil, lo que, según los analistas de MUFG, pone de relieve la inquietud de los inversores en torno a las perspectivas de las tasas estadounidenses.

En este contexto, MUFG advierte de que "las divisas [son] más vulnerables a un desmantelamiento del carry, dado lo bien que se han comportado estas operaciones en este increíble entorno de baja volatilidad cambiaria." En un reajuste de este tipo, MUFG espera que "las divisas de alto rendimiento de los mercados emergentes serían las más perjudicadas, mientras que el yen y el franco suizo superarían al resto," a medida que los inversores abandonan las posiciones de carry más arriesgadas para refugiarse en las divisas tradicionales consideradas seguras.