Lira turca: la inflación de julio y las normas de divisas pesan sobre la lira – Commerzbank

Tatha Ghose, de Commerzbank, señala que la desaceleración del Índice de Precios al Consumo (CPI) de Turquía en julio hasta el 31.7% interanual enmascara un impulso de precios subyacente aún fuerte, con la inflación general y subyacente suavizada por encima del 2% intermensual. Destaca el escepticismo sobre las revisiones del IPC de Estambul, la continua dependencia de los límites a la conversión de divisas y de los esquemas de apoyo, y concluye que los datos de julio y los cambios de política no ofrecen un alivio claro para la lira turca.

Persisten el IPC elevado y los controles suaves

"Los últimos datos del IPC de Turquía mostraron que la inflación general se desaceleró al 31.7% interanual en julio desde el 32.1% interanual en junio, con los precios subiendo un 1.78% intermensual. Las medidas subyacentes también parecieron moverse en una dirección benigna en términos interanuales. Pero estas cifras son engañosas."

"Las tasas de inflación interanual siguen beneficiándose de efectos de base, mientras que los datos mensuales no muestran ninguna mejora decisiva en el impulso subyacente de la inflación. Es cierto que la lectura intermensual ajustada estacionalmente de julio fue más suave de lo que temíamos, pero, tras el suavizado exponencial, tanto el IPC general como el subyacente siguen promediando por encima del 2% intermensual."

"La comprobación cruzada con los datos de Estambul añade otra complicación: el antiguo IPC de Estambul (base: 2015) está registrando una ligera aceleración, con una inflación que se sitúa más cerca del 40% interanual, mientras que la serie recién introducida (base: 2023) informa de una inflación 5 puntos porcentuales más baja, del 35% en su lugar."

"Cuando se trata de Turquía, este tipo de revisiones de datos en la "dirección conveniente" son vistas con cierto escepticismo por el mercado de divisas, dado el debate de larga data sobre la fiabilidad de los datos de inflación."

"El CBRT también reformó su esquema de conversión de divisas. Las empresas ahora se enfrentarán a límites de conversión vinculados al valor añadido, la rentabilidad y los costes laborales, mientras que el apoyo a la conversión del 3% y el requisito de entrega del 35% de los ingresos por exportaciones se han prorrogado hasta enero de 2027. Esto preserva el apoyo administrativo a las reservas, pero sigue siendo un marco ad hoc o de "control suave de capitales"."

"En resumen, los datos del IPC de julio y el esquema revisado de conversión de divisas no constituyen una buena noticia discernible para la lira."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)