Las Minutas de la Fed ofrecerán pistas sobre la última reunión divisiva del FOMC

• Se espera que las actas de la Fed revelen el alcance del apoyo a tasas de interés más altas tras tres votos disidentes en julio.
• Datos de inflación y del mercado laboral más débiles desde la reunión respaldan el caso de mantener las tasas sin cambios en septiembre.
• Los mercados ven actualmente una probabilidad del 34% de una subida de tasas en septiembre, frente a alrededor del 60% hace tres semanas.

La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos publicará el miércoles las actas de la reunión de julio del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). El documento debería permitir a los inversores evaluar el alcance del sesgo de línea dura dentro del banco central tras una reunión marcada por tres votos disidentes a favor de una subida de tasas.

La Fed dejó la tasa de los Fondos Federales sin cambios en el rango del 3.5%-3.75% en julio, como se esperaba ampliamente. Sin embargo, tres funcionarios, los presidentes regionales de la Fed Lorie Logan, Beth Hammack y Neel Kashkari, votaron a favor de un aumento de 25 puntos básicos (pb), lo que pone de relieve las crecientes divergencias dentro del Comité.

La declaración de política monetaria fue en gran medida igual a la de junio y no ofreció una orientación explícita sobre decisiones futuras. Esta comunicación limitada es coherente con la preferencia del presidente de la Fed, Kevin Warsh, por reducir la orientación futura y preservar una mayor flexibilidad de una reunión a otra.

Por lo tanto, las actas serán examinadas de cerca para determinar si el sesgo de línea dura se extendió más allá de los tres disidentes. Las señales de que otros funcionarios consideraron una subida de tasas antes de votar finalmente por mantenerlas sin cambios podrían mantener viva la posibilidad de un endurecimiento monetario en septiembre.

Los halcones de la Fed se enfrentan a un panorama económico cambiante

La atención se centrará especialmente en los argumentos esgrimidos a favor de tasas de interés más altas. En la reunión de julio, la actividad económica siguió expandiéndose a un ritmo sólido, respaldada por una fuerte productividad y la inversión, mientras que la inflación se mantuvo por encima del objetivo del 2% de la Fed.

Los funcionarios más de línea dura pueden haber argumentado que los shocks de oferta y el auge de la inversión relacionada con la Inteligencia Artificial corren el riesgo de sostener las presiones inflacionarias. La relativa estabilidad del mercado laboral también ofreció un argumento para que el banco central priorizara el retorno de la inflación a su objetivo.

Sin embargo, el trasfondo macroeconómico ha cambiado significativamente desde la reunión. Los datos del Índice de Precios al Consumo (IPC) y del Índice de Precios de Producción (IPP) de julio mostraron una moderación de las presiones inflacionarias. Al mismo tiempo, el último informe de empleo señaló un deterioro más pronunciado en el mercado laboral, con una caída inesperada de 23.000 puestos de trabajo en julio y revisiones a la baja significativas de meses anteriores.

Estos datos han fortalecido el caso de la paciencia. Los economistas de Wells Fargo esperan que las actas muestren que la mayoría de los miembros del Comité siguen dispuestos a esperar nuevos avances en materia de inflación, al tiempo que sostienen que el listón para futuras subidas de tasas sigue siendo relativamente bajo si las presiones sobre los precios no se moderan más.

Este cambio también explica por qué los inversores podrían dar menos importancia de lo habitual al documento del miércoles. Las actas reflejan un debate que tuvo lugar antes de que se publicaran los últimos datos de empleo e inflación y podrían, por tanto, mostrar una postura más de línea dura que la posición actual de la Fed.

En consecuencia, los mercados podrían centrar rápidamente su atención en el Simposio Económico de Jackson Hole, donde se espera que Kevin Warsh hable más adelante este mes. La Fed también recibirá otra ronda de datos de inflación y empleo antes de su reunión de septiembre, dejando las perspectivas de tasas de interés en gran medida dependientes de los datos económicos entrantes.

¿Cuándo se publicarán las minutas del FOMC y cómo podrían afectar al Dólar estadounidense?

El FOMC publicará las minutas de su reunión de política monetaria del 28-29 de julio el miércoles a las 18:00 GMT.

Las expectativas de tipos de interés más altos han disminuido significativamente desde la reunión de julio. Según la herramienta CME FedWatch, los mercados ahora ven una probabilidad del 34% de una subida de tasas de 25 puntos básicos en septiembre, frente a alrededor del 60% hace tres semanas, mientras que mantener las tasas sin cambios se ha convertido en el escenario base claro.

En este contexto, la pregunta clave para el Dólar estadounidense (USD) será si los tres votos disidentes reflejan una corriente alcista más amplia dentro del Comité.

Si las minutas muestran que varios funcionarios que votaron por mantener las tasas sin cambios creían, no obstante, que pronto podría ser necesario un mayor endurecimiento monetario, las expectativas de una subida en septiembre podrían repuntar. Un escenario así podría dar soporte a los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y al Dólar estadounidense.

Por el contrario, si el documento muestra que la mayoría de los miembros del FOMC considera que el nivel actual de las tasas de interés es suficientemente restrictivo y prefiere esperar más datos antes de considerar otra subida, las expectativas de que septiembre se mantenga sin cambios podrían fortalecerse y pesar sobre el Dólar estadounidense.

No obstante, la reacción del mercado podría seguir siendo limitada. Las minutas miran hacia atrás, y los datos publicados desde la reunión ya han alterado el panorama económico. Por lo tanto, los inversores podrían centrarse más en las próximas publicaciones económicas de EE.UU. y en los comentarios de Kevin Warsh en Jackson Hole para reevaluar las perspectivas de política monetaria de cara a la reunión de septiembre.

En el gráfico de cuatro horas, el Índice del Dólar estadounidense (DXY) cotiza en 99.46, manteniendo un tono bajista a corto plazo al situarse por debajo de la media móvil simple (SMA) de 100 períodos en 100.03 y de la SMA de 200 períodos en 100.51. La línea de tendencia descendente de resistencia, que ahora se sitúa en torno a 99.89, refuerza el techo al alza, mientras que el Índice de Fuerza Relativa (RSI) cerca de 38 sugiere una presión bajista persistente más que un rebote decisivo desde zona de sobreventa.

Al alza, la resistencia inicial se observa en la zona de la línea de tendencia en torno a 99.89, por delante de la SMA de 100 períodos en 100.03. Más arriba, una barrera horizontal en torno a 100.35 se interpone antes de la SMA de 200 períodos, más a largo plazo, cerca de 100.51. A la baja, el siguiente soporte significativo es el suelo horizontal en 98.90, donde los compradores podrían intentar frenar el descenso actual si las ventas se prolongan.

(El análisis técnico de esta historia fue redactado con la ayuda de una herramienta de IA. Más información.)