La Fed frente a la IA

• Por qué las acciones reaccionaron tan positivamente a la Fed
• La Fed abre nuevamente los grifos de liquidez
• Tres razones por las que los mercados reaccionaron como lo hicieron
• El Oro se comporta como las acciones una vez más
• La Fed impulsa el auge en cíclicos
• Las ganancias de Oracle no logran convencer a los inversores sobre sus ambiciones en IA

La Fed trajo buenas noticias para los mercados bursátiles el miércoles y recortó las tasas de interés en 25 puntos básicos. No se detuvo ahí; también ha reiniciado las impresoras y ha dicho que comprará 40.000 millones de dólares en Letras del Tesoro en los próximos 30 días con el propósito de mantener reservas amplias a lo largo del tiempo. Un recorte de tasas y un aumento en la liquidez del mercado monetario fueron suficientes para que las acciones estadounidenses experimentaran su mejor reacción posterior a la Fed en 9 meses.

Por qué las acciones reaccionaron tan positivamente a la Fed

El impulso a las acciones fue sorprendente, después de todo, dos miembros votaron por no cambiar las tasas, y solo un miembro votó por un recorte de 50 puntos básicos. La Fed está más dividida de lo que ha estado desde 2019. Combinado con la salida de Powell en mayo, la perspectiva para la política futura de la Fed es inusualmente incierta. Además, la Fed no cambió su gráfico de puntos y solo prevé un recorte en 2026. Antes de esta reunión, el mercado esperaba que la Fed recortara dos veces el próximo año. La Fed utilizó un lenguaje que sugiere que hará una pausa antes de recortar tasas nuevamente, y podríamos estar cerca del final de este ciclo de recortes de tasas. Las tasas de interés en EE.UU. son ahora del 3.75-3.5%, que el presidente de la Fed, Powell, dijo que está cerca de la tasa neutral.

La Fed abre nuevamente los grifos de liquidez

El elemento más sorprendente de esta reunión fue el aumento mayor al esperado en la flexibilización cuantitativa (QE). El reinicio de la QE, o compras de gestión de reservas, está diseñado para asegurar que la tasa de fondos federales se mantenga dentro de su tasa objetivo. Estas compras de gestión de reservas están fijadas en 40.000 millones de dólares para diciembre, y pueden permanecer elevadas durante los próximos meses, antes de normalizarse. Esto es para asegurar el buen funcionamiento de los mercados monetarios, que han mostrado signos de estrés en los últimos meses. Sin embargo, en 2019, la Fed comenzó aumentando las compras de activos para suavizar el funcionamiento del mercado de repos, y en pocos meses añadió significativamente más liquidez.

Muchos esperaban que las acciones se hundieran tras esta reunión del FOMC, ya que se esperaba que un 'recorte de línea dura' asustara a los mercados financieros. Sin embargo, en cambio, las acciones se dispararon y el S&P 500 ahora está a solo 34 puntos de un nuevo máximo histórico.

Tres razones por las que los mercados reaccionaron como lo hicieron

La reacción del dólar también fue sorprendente, aunque la Fed espera menos recortes que el mercado, el billete verde cayó el miércoles por la noche. Además, los bonos del Tesoro se recuperaron y los rendimientos también cayeron drásticamente. Entonces, ¿por qué los mercados no reaccionaron como se esperaba? Creemos que hay tres razones: 1, La Fed mejoró sus pronósticos de crecimiento. Ahora espera que el PIB de 2026 se expanda en un 2.3%, frente al 1.8% en septiembre. La Fed no busca una recesión más profunda en el mercado laboral, y espera que la política monetaria y fiscal apoye a un consumidor resiliente en el próximo año.

2, el anuncio sorpresa de 40.000 millones de dólares en compras de letras del Tesoro este mes es una gran noticia para las acciones, ya que está reduciendo los rendimientos y pesando sobre el dólar. Esto es un doble golpe de buenas noticias para las corporaciones, ya que los costos de endeudamiento son más baratos y las exportaciones se vuelven más atractivas. 3, aunque la Fed está lista para pausar su ciclo de recortes de tasas, no busca aumentar las tasas de interés en el corto plazo, y el presidente de la Fed dijo que este no es el caso base para los miembros, incluso si la inflación se mantiene elevada. Así, la Fed suena confiada en la perspectiva económica de EE.UU., sin necesidad de más aumentos de tasas, lo que es positivo para los activos de riesgo y malas noticias para el dólar.

El Oro se comporta como las acciones una vez más

Los movimientos en el precio del oro esta noche han sido interesantes. El precio del oro se disparó más de 30 dólares tras la reunión de la Fed. ¿Están los inversores comprando oro por si acaso la Fed se ha equivocado y la estanflación está en camino? ¿O está el oro subiendo como un activo de riesgo, y se moverá en línea con las acciones durante el resto de este año? Si es lo último, entonces el aumento en el precio del oro es una buena noticia para el sentimiento general de riesgo.

El regreso de los cíclicos

El desglose de los ganadores del mercado de valores de EE.UU. tras la reunión del FOMC es digno de mención. Los materiales, industriales y acciones de consumo discrecional lideraron al S&P 500 al alza el miércoles por la noche. Las acciones financieras, de transporte y de atención médica también se recuperaron con fuerza, y el Russell 2000 subió un 1.3%, alcanzando un nuevo máximo histórico.

Las ganancias de Oracle no logran convencer a los inversores sobre sus ambiciones en la IA

Las acciones tecnológicas fueron las rezagadas, y podría haber cierta debilidad para los nombres más grandes de IA el jueves después de que los resultados de Oracle hundieran su precio de acción. La compañía, que ha vendido 36.000 millones de dólares en bonos y asegurado un paquete de deuda de 38.000 millones de dólares para financiar sus ambiciones en IA este año, publicó ingresos más débiles de lo esperado para el último trimestre. En general, los resultados de Oracle fueron mixtos, los ingresos en la nube fueron aproximadamente acordes con las estimaciones de los analistas en 4.100 millones de dólares, un aumento del 68% interanual. El negocio en la nube de Oracle es el competidor de más rápido crecimiento frente a Amazon, Microsoft y Google. Las ganancias por acción también superaron las estimaciones, y las RPO impulsadas por IA de la compañía, o las obligaciones de rendimiento restantes, una medida de los ingresos de los contratos con clientes, aumentaron un asombroso 440% en comparación con el año pasado. Oracle dijo que el aumento fue impulsado por nuevos compromisos de Meta y Amazon. Aunque estos son dos clientes sólidos, no calmará los temores de que las inversiones en IA de las grandes tecnológicas se están volviendo circulares, lo que las deja vulnerables a una pérdida de confianza por parte de los inversores.

 En general, el fuerte crecimiento de contratos no fue suficiente para calmar los temores sobre la IA y la enorme cantidad de gasto de capital requerido por las empresas para construir infraestructura de IA. El precio de las acciones de Oracle se hundió un 10% en el comercio posterior al mercado después de que se anunciaron los resultados. El precio de las acciones de Nvidia cayó un 1.3% e incluso las acciones de Alphabet cayeron un 0.3%. Así, los desarrollos de las últimas 24 horas, incluido un recorte de tasas y un anuncio de QE de la Fed, junto con las ganancias de Oracle que preocuparon a los inversores, podrían ser un punto de inflexión para las acciones. Los mejores desempeños hasta ahora este mes en el S&P 500 incluyen a Dollar General y Warner Bros, mientras que los peores desempeños hasta ahora en diciembre incluyen a empresas vinculadas al auge de la IA. Como se puede ver a continuación, el S&P 500 ponderado por igual, que elimina el efecto de las grandes tecnológicas, ha comenzado a superar al S&P 500 ponderado por capitalización de mercado. Este tema puede continuar hasta la próxima reunión de la Fed en enero.

Gráfico 1: Un punto de inflexión, el S&P 500 ponderado por igual y el S&P 500 ponderado por capitalización de mercado, durante los últimos 6 meses.