Franco suizo: La infravaloración respalda las operaciones de recuperación en APAC – BNY
| |Traducción VERIFICADAVer artículo originalGeoff Yu, analista de BNY, destaca que el Franco suizo parece infravalorado tanto en términos nominales como en medidas de tipo de cambio efectivo real, cerca de mínimos de un año y de 15 meses, respectivamente. Con el Banco Nacional Suizo previsto para mantenerse a la espera, prefiere operaciones de reversión a la media en CHF frente a divisas excedentarias de APAC como SGD y CNY, mientras evita TWD, KRW y CHF/JPY dada la cobertura de riesgos de renta variable y el valor relativo limitado.
Infravaloración del Franco y cruces con APAC
"El franco encontró más resistencia esta semana después de los informes de que es probable que el Banco Nacional Suizo permanezca a la espera durante un periodo prolongado. Nos sorprende que el mercado esté reaccionando a estos titulares, dado lo claras que ya son las previsiones condicionales del SNB, que dan explícitamente esta orientación. El reciente repunte de los rendimientos globales ha reforzado el papel del franco como divisa de financiación, pero las valoraciones ahora apuntan a un potencial de recuperación significativo."
"El CHF está cerca de su nivel más débil en un año en términos de NEER y en un mínimo de 15 meses en términos de REER. Más allá del trasfondo de la balanza de pagos, estas valoraciones más débiles también deberían aumentar la tolerancia del SNB a la fortaleza de la divisa, haciendo que la intervención sea un riesgo remoto."
"Mantener CHF sigue siendo caro en términos de carry. Para reducir el impacto de la Fed en los pares con el dólar, preferimos expresiones eficientes en carry frente a divisas de APAC, especialmente SGD y CNY. El franco se ha debilitado con fuerza frente a ambas en los últimos meses, dejando el margen más claro para una reversión a la media."
"Estas divisas excedentarias aún pueden seguir teniendo dificultades frente al dólar mientras persista el actual trasfondo de política monetaria, pero ofrecen un mejor valor relativo frente al CHF. Evitamos TWD y KRW porque los flujos de cobertura de renta variable siguen siendo un lastre. CHF/JPY también ofrece menos valor, a pesar de las continuas preocupaciones sobre la credibilidad de la política en Japón."
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