Florín húngaro: El nuevo objetivo de inflación exige un MNB de línea dura – Commerzbank

Tatha Ghose, analista de Commerzbank, señala que el Banco Nacional de Hungría pausó los recortes en el 5.50%, pero redujo su objetivo de inflación a medio plazo al 2.5% mientras elevaba simultáneamente sus previsiones de inflación para 2027. Sostiene que esta combinación debería implicar una postura más restrictiva, pero el MNB sigue hablando de mantener o recortar los tipos. Con el florín débil, advierte que la recuperación será limitada hasta que el MNB adopte claramente las opciones de subida de tipos.

Objetivo más bajo, previsión de inflación más alta

"El Banco Nacional de Hungría (MNB) pausó su ciclo de recortes de tipos esta semana, dejando el tipo base sin cambios en el 5.50%, y lo siguió con el Informe de Inflación del tercer trimestre, que hace más complicada la perspectiva de la política monetaria."

"El MNB redujo su objetivo de inflación a medio plazo del 3.0% al 2.5%, manteniendo la banda de tolerancia existente de 1pp, con efecto a partir del 1 de enero de 2028. En términos prácticos, sin embargo, reducir el objetivo también reduce la tolerancia a las desviaciones al alza de la inflación; esto no es un cambio meramente cosmético si el MNB quiere que el nuevo marco resulte creíble."

"Al mismo tiempo que redujo esta tolerancia, el MNB también elevó su previsión de inflación para el próximo año. La previsión de inflación media para 2026 se mantuvo sin cambios en el 1.8%, pero la previsión para 2027 aumentó considerablemente del 2.3% al 3.1%, reflejando unos precios mundiales de la energía más altos y la decisión del Gobierno de elevar el impuesto especial sobre el tabaco."

"Ahora se proyecta que la inflación subyacente se sitúe en el 3.0% en 2027, mientras que se espera que la inflación alcance un máximo cercano al 3% a mediados de 2027 antes de que se reanude la desinflación. Esto es más rápido que el nuevo objetivo; se espera que el nuevo objetivo del 2.5% solo se alcance de forma sostenible a mediados de 2028."

"Esta combinación —objetivo más bajo, previsión más alta— debería implicar una función de reacción más restrictiva. Sin embargo, todavía no hay ninguna señal de una posible necesidad de subir los tipos, incluso cuando el sentimiento ha virado en esta dirección en la mayoría de los demás países homólogos. De hecho, Mihaly Varga aclaró que el enfoque basado en los datos permite al MPC mantener o recortar los tipos en los próximos meses, lo que no resulta tranquilizador, ya que excluyó la opción de endurecer la política monetaria."

"El florín sigue débil desde que perdió su brillo poselectoral al deteriorarse la situación de riesgo en Oriente Medio, y no podrá recuperarse hasta que el MNB adopte la posibilidad de una política de línea dura."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)