El Índice del Dólar descubre que una votación con tres disidentes no implica una subida de tasas de interés
| |Traducción automáticaVer artículo original- El DXY pierde la zona de 101.00 en la hora posterior a la decisión de la Reserva Federal de mantener las tasas, cotizando cerca de 100.90 frente a un máximo de la sesión apenas por debajo de 101.50.
- Tres miembros con derecho a voto discreparon a favor de un aumento inmediato de un cuarto de punto, las primeras discrepancias de esta presidencia, y aun así el mercado recortó sus probabilidades para septiembre.
- Los futuros ahora descuentan aproximadamente una probabilidad de dos de cada tres de al menos una subida para el 16 de septiembre, frente a cuatro de cada cinco antes de la reunión.
La Reserva Federal mantuvo su rango objetivo en el 3.50% al 3.75% a las 18:00 GMT por una votación de 9-3, con tres miembros con derecho a voto prefiriendo un aumento inmediato de un cuarto de punto. Los avances previos habían presentado esa configuración como el sesgo de línea dura, el resultado que impulsaría al Dólar y castigaría a los activos de riesgo. Sin embargo, el índice perdió la zona de 101.00 en la hora siguiente, cotizando cerca de 100.90 frente a un máximo de la sesión apenas por debajo de 101.50.
Una votación con tres disidentes no implica una subida de tasas
Bajo esta presidencia, el comunicado no incluye orientación futura y esta reunión no incorpora un Resumen de Proyecciones Económicas, lo que deja la rueda de prensa de las 18:30 GMT como el único instrumento prospectivo del día. La rueda de prensa no apuntó a ninguna dirección. Tres discrepancias describen lo que tres personas querían en julio, no lo que nueve personas harán en septiembre, y nadie ante el micrófono estuvo dispuesto a cerrar esa brecha.
El presidente repitió que el comité no tolera una inflación persistentemente elevada y que no dudaría en actuar cuando fuera necesario, y luego explicó que las previsiones continuas y los comentarios en tiempo real no son asunto de este comité, porque la política funciona mejor cuando los mercados reaccionan a los acontecimientos sin filtros. Esa es una doctrina coherente, y se expresó con claridad. Su primera prueba en vivo produjo una fijación de precios del mercado que anticipa menos endurecimiento tras una reunión que generó más disenso.
La curva de futuros se relajó en cada reunión
La reevaluación de precios recorre toda la curva en lugar de quedarse en un solo contrato. Al menos una subida para el 16 de septiembre ahora se descuenta cerca del 64%, frente a aproximadamente el 80% en las capturas tomadas antes de la reunión y el rango de cuatro de cada cinco que circulaba en los avances del martes. Octubre incorpora al menos una subida cercana al 75% y diciembre cerca del 85%, ambas por debajo de donde estaban el lunes.
El movimiento más revelador está en el tramo terminal, donde la probabilidad de al menos dos subidas para el 9 de diciembre ha caído a aproximadamente el 42% desde el 57%. El resultado de diciembre con mayor probabilidad ya no es un rango de 4.00%-4.25%, sino el paso único a 3.75%-4.00%. Un comité que acaba de producir sus primeros disensos del ciclo fue recompensado con una senda más plana, lo que no era la operación que nadie tenía en mente al entrar.
El próximo instrumento programado capaz de resolver esto es la reunión de septiembre, que restablece el Resumen de Proyecciones Económicas y entrega a los halcones un conjunto de puntos en lugar de un disenso. Nueve de los 18 puntos recogían una subida en 2026 en junio, y solo 12 de esos participantes tienen voto. Hasta que se publique ese documento, el Dólar estadounidense está sosteniendo a un comité que dice que actuará y a un presidente que no quiere ponerle fecha.
De línea dura en la puntuación, moderado en la cinta
La rareza es que ninguno de los documentos sonó suave. El comunicado obtuvo una puntuación muy por encima de su propia media en la medida de línea dura, la rueda de prensa también estuvo por encima de la media, y el lenguaje que compromete al Comité a lograr la estabilidad de precios se mantuvo intacto desde junio. La energía ahora se menciona en el comunicado como un factor que impulsa las subidas de precios que el Comité está pasando por alto.
Nombrar el shock de oferta es precisamente lo que le da a una pausa su coartada, y tres votantes trataron el mismo shock como motivo para actuar de inmediato. El informe también reconoció que los rendimientos de los bonos del Tesoro han subido desde junio a lo largo de cinco pausas consecutivas, que es el rincón incómodo de la doctrina. Un banco central que se niega a orientar entrega la prima por plazo a otra persona, y el único instrumento que de forma fiable empuja a la baja los rendimientos a largo plazo es un movimiento creíble en el tramo corto que el presidente pasó una hora negándose a prometer.
Lo que el dólar tiene que negociar antes del viernes
El índice de precios del Gasto en Consumo Personal (PCE) de junio se publica el jueves a las 12:30 GMT, con la medida subyacente prevista en 0.2% mensual y 3.3% interanual frente al 0.3% y 3.4% anteriores, y la general prevista en -0.1% mensual y 3.7% interanual desde el 4.1%. Sobre el papel, se trata de un conjunto desinflacionario, que llega a un mercado que acaba de recortar por su cuenta las probabilidades de subida sin que nadie se lo pidiera.
La misma publicación incluye el Producto Interior Bruto preliminar del segundo trimestre en el 2.1% y las Peticiones Iniciales de Subsidio por Desempleo previstas en 200K frente a las 187K anteriores. El viernes añade el Índice de Costes Laborales del segundo trimestre en el 0.8% y la serie de expectativas de inflación de Michigan, donde la lectura a un año se prevé sin cambios en el 4.2% y la de cinco años en el 3.3%. Un dato débil del PCE con expectativas persistentes deja al Dólar donde lo dejó el presidente, sosteniendo una promesa sin fecha.
Niveles
Resistencia: El nivel de 101.00 que acaba de ceder es la primera línea, y recuperarlo en base de cierre diario es el mínimo necesario para argumentar que este movimiento fue ruido. Por encima de eso, la zona de 101.50 limita donde se frenó el máximo de la sesión.
Soporte: La zona de 100.85 marca el mínimo de la sesión. Por debajo, la zona de 100.50 es el primer escalón, con la zona de 100.00 como el nivel que importa, perdido por última vez durante la noche a mediados de junio y recuperado dentro de una sesión.
Sesgo: Bajista. Vender los rebotes hacia 101.00 con objetivos en 100.50 y luego en la zona de 100.00, invalidación con un cierre diario de nuevo por encima de 101.50.
Gráfico de 5 minutos del DXY
Dólar estadounidense - Preguntas Frecuentes
El Dólar estadounidense (USD) es la moneda oficial de los Estados Unidos de América, y la moneda "de facto" de un número significativo de otros países donde se encuentra en circulación junto con los billetes locales. Según datos de 2022, es la divisa más negociada del mundo, con más del 88% de todas las operaciones mundiales de cambio de divisas, lo que equivale a una media de 6.6 billones de dólares en transacciones diarias. Tras la Segunda Guerra Mundial, el USD tomó el relevo de la libra esterlina como moneda de reserva mundial.
El factor individual más importante que influye en el valor del Dólar estadounidense es la política monetaria, que está determinada por la Reserva Federal (Fed). La Fed tiene dos mandatos: lograr la estabilidad de precios (controlar la inflación) y fomentar el pleno empleo. Su principal herramienta para lograr estos dos objetivos es ajustar las tasas de interés. Cuando los precios suben demasiado deprisa y la inflación supera el objetivo del 2% fijado por la Fed, ésta sube los tipos, lo que favorece la cotización del dólar. Cuando la Inflación cae por debajo del 2% o la tasa de desempleo es demasiado alta, la Fed puede bajar las tasas de interés, lo que pesa sobre el Dólar.
En situaciones extremas, la Reserva Federal también puede imprimir más dólares y promulgar la flexibilización cuantitativa (QE). La QE es el proceso mediante el cual la Fed aumenta sustancialmente el flujo de crédito en un sistema financiero atascado. Se trata de una medida de política no convencional que se utiliza cuando el crédito se ha agotado porque los bancos no se prestan entre sí (por miedo al impago de las contrapartes). Es el último recurso cuando es poco probable que una simple bajada de las tasas de interés logre el resultado necesario. Fue el arma elegida por la Fed para combatir la contracción del crédito que se produjo durante la Gran Crisis Financiera de 2008. Consiste en que la Fed imprima más dólares y los utilice para comprar bonos del gobierno estadounidense, principalmente de instituciones financieras. El QE suele conducir a un debilitamiento del Dólar estadounidense.
El endurecimiento cuantitativo (QT) es el proceso inverso por el que la Reserva Federal deja de comprar bonos a las instituciones financieras y no reinvierte el capital de los valores en cartera que vencen en nuevas compras. Suele ser positivo para el dólar estadounidense.
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