El “Fraude” contable de la IA: Un riesgo de 176.000 millones de dólares que pasa desapercibido
|Hablemos de gráficos. Pero no de gráficos de acciones. Veamos el gráfico de depreciación de un chip de IA de 40.000$.
Las grandes empresas tecnológicas—los hyperscalers—quieren que creas que esta es una suave pendiente de 5 o 7 años. Esta es la historia que están vendiendo a los inversores.
¿La realidad? ¿Los datos? El verdadero gráfico muestra un precipicio de 24 meses.
Esta desconexión no es solo una peculiaridad contable. Es un riesgo masivo y oculto. Y está en el centro de un importante debate financiero sobre si las ganancias que estamos viendo del auge de la IA son incluso reales.
La gran desconexión: Contabilidad vs realidad
No soy el único que lo nota. Michael Burry, el inversor famoso por "The Big Short," ha sido público sobre esto, llamándolo "una de las fraudes más comunes de la era moderna".
El juego es simple: compra miles de millones en hardware que sabes que tiene un ciclo de producto realista de 2-3 años, pero dile al mercado que lo vas a depreciar en 5-6 años. ¿Cuál es el resultado? Subestimas tus gastos anuales, lo que infla artificialmente tus ganancias y hace que tus beneficios parezcan fantásticos.
Esto no es solo contabilidad creativa; es una distorsión deliberada de la verdadera vida económica del activo.
El "Reloj de Obsolescencia" de 24 meses
El mercado, como siempre, dice la verdad. NVIDIA marca el ritmo. Ni siquiera necesitas información privilegiada; solo mira sus anuncios de productos:
- A100 (Ampere): Q2 2020.
- H100 (Hopper): Q3 2022.
- B100/B200 (Blackwell): Q4 2024 (Est.).
Este "Reloj de Obsolescencia" de 24 meses es la verdadera vida funcional de un chip de IA de alto rendimiento. Pero se pone peor.
El reloj funcional de 2 años funcional ahora está convergiendo con el reloj físico de 1-3 años. Olvida los 5-7 años; un arquitecto de Google ha declarado públicamente que estas GPU, funcionando 24/7 para IA, están fallando físicamente en solo uno a tres años. El cronograma contable de 5-7 años es pura fantasía.
El "Gran filtro": Por qué colapsa el valor
El valor en este espacio no se desplaza hacia abajo. Se cae por un precipicio. Esto es lo que llamo el "Gran Filtro."
Un chip de nueva generación no es solo "más rápido"; introduce una característica cualitativa que el anterior simplemente no tiene. El chip H100 (Hopper) tiene un Motor de Transformador dedicado y soporta el formato de datos FP8. El A100 no lo tiene.
¿El resultado? El H100 no es un 20% más rápido. Para la carga de trabajo de inferencia LLM, es hasta 30 veces más rápido.
El día que se evaluó el H100, el valor máximo del A100 se evaporó. Se volvió obsoleto instantáneamente para trabajos de primer nivel. Ese es el precipicio de 24 meses.
La excusa del hyperscaler y el mito del "0$"
Ahora, los hyperscalers argumentarán, "¡Pero aún los usamos!" Y lo hacen. Justifican el largo cronograma de depreciación con "reutilización sistemática". El chip "se desplaza hacia abajo" en su ecosistema interno, desde el entrenamiento de nivel S hasta la inferencia estándar, y finalmente a ejecutar algún análisis interno de bajo nivel.
Eso es un lujo que solo tiene un gigante de mega-cap. Para todos los demás, el precipicio es real.
Pero "obsoleto" no significa "sin valor." Esto es clave. El valor del chip no baja a 0$. Encuentra un "Suelo Legado."
- Un Tesla V100 de 8 años (2017) todavía se vende por 3.500$-6.000$.
- Un A100 de 80GB de 5 años (2020) todavía tiene un precio de 9.500$-14.000$.
Encuentra una nueva vida, pero con un descuento del 50-70% desde su pico.
La conclusión para los inversores: Un riesgo de 176 mil millones de dólares
Aquí está la conclusión para tu portafolio. Este truco contable es cómo se está inflando la burbuja de la IA.
Burry proyecta que esta práctica permitirá a los gigantes tecnológicos sobrestimar las ganancias en un asombroso 176 mil millones de dólares entre 2026 y 2028. Está apuntando a empresas como Meta y Oracle, proyectando que sus ganancias de 2028 podrían estar infladas en más del 20%.
El dinero inteligente se está dando cuenta. Barclays ya está reduciendo las proyecciones de ganancias de 2025 para estos hyperscalers en hasta un 10%, señalando la depreciación como el costo "no tan oculto" de la IA.
Este auge en el gasto de capital en IA se parece mucho a los booms de ferrocarriles y telecomunicaciones del pasado: una sobreinversión masiva, ganancias exageradas y, en última instancia, pobres retornos para los accionistas.
El verdadero ciclo de vida del valor en tres etapas
Aquí está el verdadero ciclo de vida. Olvida la contabilidad.
Etapa 1: El "Pico" (Años 0-2): El valor está en o por encima del MSRP.
- Etapa 2: El "Viable" (Años 2-4): Se anuncia el sucesor. El chip es instantáneamente obsoleto funcionalmente. El valor colapsa 50-70% a su nuevo precio de "inferencia".
- Etapa 3: El "Legado" (Años 4+): La depreciación se detiene. El valor se estabiliza en un "Suelo Legado" del 10-20% de su precio original.
El riesgo para los inversores es simple: estás confundiendo una fantasía contable de 5-7 años con la realidad tecnológica de 24 meses. Y cuando la factura por todo este gasto realmente llegue a los libros, las ganancias en las que cuentas no estarán allí.
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