El Dólar estadounidense se consolida mientras los analistas ponen en duda el impacto de la recompra de bonos del Tesoro
| |Traducción VERIFICADAVer artículo originalEl Índice del Dólar estadounidense (DXY) se está consolidando ampliamente cerca del nivel de 99.00 mientras los inversores asimilan la ampliación de las recompras de bonos a largo plazo del Tesoro de EE.UU. y un modesto rebote de los rendimientos del Tesoro. Aunque las recompras enfriaron inicialmente los costes de financiación a largo plazo, los estrategas institucionales están divididos sobre si la medida de política representa un giro fundamental hacia un Dólar más débil o simplemente una solución temporal que deja al Dólar estadounidense vulnerable a nuevas subidas si se reavivan las expectativas de inflación.
Las recompras del Tesoro favorecen al FX pro-riesgo, no al Dólar
Los analistas de ING sostienen que los ajustes en las recompras del Tesoro deberían verse como un esfuerzo proactivo para proteger el tramo largo de la curva de rendimiento, más que como una pérdida de credibilidad de la política. Si los rendimientos a largo plazo se mantienen contenidos, esto crea un entorno pro-riesgo caracterizado por una depreciación gradual del Dólar estadounidense. Bajo este escenario, las divisas de alto beta de materias primas y de mercados emergentes tienen margen para superar al mercado, siempre que los mercados de renta variable y bonos eviten una venta masiva más amplia.
Vemos los acontecimientos de esta semana menos como una historia de credibilidad de la política y más como una historia de Dólar débil y pro-riesgo si el Tesoro de EE.UU. está prestando más atención a proteger el tramo largo (...) Eso probablemente significa una caída más suave del Dólar y cierto mejor comportamiento de las divisas de materias primas de alto beta y de las divisas de mercados emergentes en general.
El impacto de las recompras deja al USD vulnerable a shocks inflacionarios
Los analistas de DBS Group Research mantienen una perspectiva más cautelosa, observando que el DXY se ha fortalecido junto con un modesto rebote de los rendimientos a largo plazo. Dado que el Congreso de EE.UU. controla en última instancia el presupuesto fiscal, las recompras administrativas por sí solas no pueden alterar la trayectoria general del déficit. Además, los riesgos externos, como las inminentes sanciones de EE.UU. a Irán, podrían empujar al alza los precios de la energía y reavivar los temores inflacionarios, impulsando en última instancia los rendimientos y la demanda de Dólar estadounidense.
Sin ningún cambio significativo en la trayectoria fiscal de EE.UU. (dado que el presupuesto de EE.UU. lo fija el Congreso y no el Tesoro), los ajustes en torno a las recompras solo pueden tener un impacto pequeño y transitorio en los mercados
¿Cuánto durará el efecto de las recompras del Tesoro?
Los bancos proyectan que el DXY seguirá moviéndose en un rango estrecho alrededor de la zona de 99.00 en el corto plazo. ING prevé que la preocupación oficial por los rendimientos a largo plazo mantendrá al Dólar estadounidense limitado por debajo de 99.00 y favorecerá un trasfondo positivo para las divisas sensibles al riesgo. Por otro lado, DBS Group Research destaca que, sin una reforma fiscal estructural, los posibles shocks inflacionarios derivados de las sanciones geopolíticas en Oriente Medio podrían reavivar fácilmente el impulso de los rendimientos estadounidenses y empujar al alza al Dólar estadounidense.
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