La SEC emite directrices sobre valores tokenizados y describe la diferencia entre modelos patrocinados por emisores y modelos de terceros

• La SEC de EE.UU. emitió una guía sobre valores tokenizados el miércoles, expresando que las leyes de valores también se aplican a dichos activos.
• La declaración aclara las diferencias entre los valores tokenizados liderados por emisores y los de terceros.
• La medida llega en un momento en que los actores principales están lanzando cada vez más activos tokenizados en las plataformas de negociación.

La Comisión de Valores y Bolsa de EE.UU. (SEC) emitió una guía detallada sobre valores tokenizados el miércoles, aclarando que las leyes federales de valores se aplican por igual a los activos basados en blockchain, independientemente de la tecnología utilizada para emitirlos.

En una declaración conjunta de la División de Finanzas Corporativas, la División de Gestión de Inversiones y la División de Comercio y Mercados, la SEC delineó dos clasificaciones principales para los valores tokenizados: modelos patrocinados por emisores y modelos de terceros. La guía llega en medio de un auge de tokenización en los mercados de criptomonedas, con instituciones financieras importantes explorando cada vez más la emisión de valores basados en blockchain.

"El formato en el que se emite un valor o los métodos por los cuales se registran los titulares (por ejemplo, en cadena frente a fuera de cadena) no afectan la aplicación de las leyes federales de valores," enfatizó la declaración, dejando claro que la innovación tecnológica no exime a los emisores de los marcos regulatorios existentes.

La SEC destacó la distinción entre los valores tokenizados directamente por los emisores y aquellos tokenizados por terceros no afiliados. Bajo el modelo patrocinado por el emisor, las empresas integran la Tecnología de Libro Mayor Distribuido (DLT) en sus archivos maestros de titulares de valores, manteniendo registros de propiedad en redes blockchain en lugar de bases de datos convencionales.

"La única diferencia entre un valor emitido de esta manera y los valores emitidos en formato tradicional es que, en lugar de mantener el archivo maestro de titulares de valores a través de registros de bases de datos convencionales y fuera de cadena, el emisor (o su agente) mantiene el archivo maestro de titulares de valores en una o más redes cripto," según la guía.

Los modelos de terceros vienen con complejidad

La SEC identificó dos subcategorías de estos modelos de terceros: valores tokenizados de custodia, donde los activos cripto representan derechos de valores mantenidos en custodia, y valores tokenizados sintéticos, que proporcionan exposición a valores subyacentes a través de instrumentos vinculados o swaps basados en valores. Estos arreglos de terceros pueden exponer a los titulares de tokens a riesgos adicionales, incluida la exposición a la quiebra del propio tercero.

La guía enfatizó que los valores tokenizados deben cumplir con los requisitos de registro de la Ley de Valores, a menos que se aplique una exención. La SEC señaló que "Acciones" se considera un valor de capital bajo la ley federal, independientemente de si existe como un certificado tradicional o un token de blockchain.

La medida llega en un momento en que los gigantes de Wall Street se reunieron recientemente con el Grupo de Trabajo de Cripto de la SEC para discutir preocupaciones regulatorias, señalando un creciente interés institucional en los mercados tokenizados a pesar de las preguntas en curso sobre cómo los marcos existentes acomodan la infraestructura blockchain.

Mientras tanto, la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) ha anunciado planes para lanzar un lugar de negociación separado para activos tokenizados, mientras que el Nasdaq busca aprobación regulatoria para integrar activos tokenizados directamente en su plataforma.