Tomémonos un descanso de la política

Las ventas minoristas de EE.UU. y los datos de inflación fueron más altos de lo esperado la semana pasada, y el presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, dijo que la economía de EE.UU. es lo suficientemente fuerte y que no hay prisa por recortar las tasas. El rendimiento del bono a 2 años de EE.UU. se consolidó entre el nivel de 4,30 y 4,40%, el rendimiento a 10 años se disparó brevemente al 4,50% y el índice del dólar estadounidense cotizó en los niveles más altos en más de un año. Los rendimientos de EE.UU. y el dólar están más suaves esta mañana. Sin embargo, la actividad en los futuros de los fondos federales aún da alrededor de un 65% de probabilidad para un recorte de 25 puntos básicos en diciembre, lo que sugiere que hay espacio para un ajuste más de línea dura en las apuestas de diciembre. Incluso si los próximos datos de empleo decepcionan, es probable que el aumento de las expectativas de inflación en EE.UU. modere la expectativa de más recortes de tasas. Esto es especialmente cierto con las políticas pro-crecimiento de Trump y los fuertes aranceles que amenazan con dar un impulso adicional a las presiones inflacionarias.

Los datos económicos de la semana son ligeros, los inversores encontrarán una ventana para digerir y respirar después de semanas agitadas desde las elecciones de EE.UU. Podríamos ver consolidación y corrección tanto en los bonos del Tesoro de EE.UU. como en el dólar. El EURUSD, que probó el soporte psicológico de 1.05 la semana pasada, podría recuperarse del territorio de sobreventa, y el USDJPY podría formar resistencia cerca del nivel de 155, pero el riesgo creciente de inflación en EE.UU. seguirá siendo la narrativa clave del mercado y debería limitar el potencial de apreciación de los principales pares frente al dólar estadounidense.

En energía, los inversores derriban repetidamente el petróleo crudo cada vez que intenta recuperarse. El barril de crudo estadounidense cayó más del 2% el viernes y tocó brevemente por debajo del nivel de 67 $ pb. La mayor oferta global frente a las débiles perspectivas de demanda mantiene a los bajistas a cargo del mercado. Los repuntes de precios sirven para fortalecer las posiciones bajistas en expectativa de una venta masiva más profunda hasta los 65 $ pb. Se observa un soporte sólido para el crudo Brent acercándose al nivel de 70 $ pb. A menos que la narrativa macroeconómica cambie a una China más fuerte y una menor producción de petróleo (en caso de que las tensiones geopolíticas se intensifiquen), es probable que los bajistas dominen el campo.

En renta variable, la semana pasada terminó con una nota negativa. Las acciones europeas ya estaban soportando el peso de las amenazas arancelarias de EE.UU. y el Stoxx 600 se mantuvo desalentado a pesar de las crecientes expectativas moderadas para el BCE. Pero los principales índices de EE.UU. también fueron golpeados por una venta masiva la semana pasada debido a un cambio de línea dura en las expectativas de la Fed. El Dow Jones retrocedió un 1,24% la semana pasada, el S&P500 cayó más del 2%, el Nasdaq 100 bajó alrededor del 3,40% mientras que el Russell 2000 perdió un 4%.

Esta semana, la atención se desplaza de la política y los datos económicos a las ganancias. Grandes nombres como Walmart, Target y, sí, Nvidia estarán reportando sus ganancias del tercer trimestre esta semana. Los grandes minoristas arrojarán luz sobre la salud de los consumidores estadounidenses, mientras que se espera que Nvidia entregue un fuerte rendimiento y una perspectiva optimista, impulsada por la 'demanda insana' de sus chips Blackwell. Dicho esto, con expectativas tan altas ya incorporadas en su acción, sorprender a los inversores de Nvidia se está volviendo cada vez más desafiante con cada trimestre que pasa.