Tomando el pulso al crecimiento del crédito en la zona euro

Enfoque de hoy

En la zona euro, la atención se centra en los datos sobre el crecimiento del crédito para octubre. El crecimiento de los préstamos a las corporaciones no financieras aumentó al 2.1% interanual en septiembre, pero el impulso ha disminuido recientemente, lo que indica un menor impulso a la actividad económica.

En Dinamarca, se publican las ventas minoristas de octubre. Nuestro Monitor de Gastos mostró una caída del 0.6% intermensual en el gasto minorista real en octubre. Esperamos que las cifras de Statistics Denmark reflejen la misma tendencia en octubre.

En Suecia, tenemos la publicación del NIER, donde los indicadores de confianza y los planes de precios serán importantes para evaluar la recuperación económica en Suecia. Anticipamos una mejora gradual en los datos de hoy. Aparte de los indicadores de crecimiento, también prestaremos atención a los planes de precios y empleo de las empresas.

Media hora después, la Oficina Nacional de Deuda de Suecia presentará una previsión actualizada y un plan de endeudamiento, donde esperamos una revisión al alza de la necesidad de endeudamiento de entre 70 y 80 mil millones de coronas suecas para el próximo año.

Durante la noche, se publicará un gran lote de datos japoneses. Destacamos la inflación de Tokio de noviembre y las ventas minoristas de octubre. Las presiones de precios han aumentado nuevamente recientemente, ya que la inflación se mantiene alrededor del 3%, aunque por las razones equivocadas. Los altos precios de los alimentos y un yen débil están impulsando la inflación en lugar de la demanda del consumidor. 

Noticias económicas y del mercado

Lo que sucedió durante la noche

En China, el crecimiento de las ganancias industriales para octubre cayó en números rojos con una lectura de -5.5% interanual. La lectura siguió a fuertes ganancias a finales del verano con un +21.6% interanual en septiembre. La caída se debió a la baja demanda interna y a las exportaciones, que se vieron afectadas por las amenazas arancelarias de EE.UU.

Lo que sucedió ayer

En el Reino Unido, se anunció el Presupuesto de Otoño. En un giro sorprendente de los acontecimientos, el informe de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR) se filtró antes de que el Canciller Reeves pudiera presentar el presupuesto. El presupuesto aumentó las tasas impositivas a niveles máximos desde la posguerra, con el Canciller pidiendo a "las personas comunes que paguen un poco más". Un margen fiscal de 22 mil millones de libras proporciona un mayor colchón contra futuras emisiones excesivas de deuda que las expectativas del consenso de 15 mil millones de libras, y el presupuesto entregó menos ajustes fiscales a corto plazo de lo esperado. La GBP se fortaleció tras la publicación. La ausencia de aumentos en el IVA allana el camino para un mayor alivio a corto plazo por parte del BoE, y los mercados ahora están valorando más del 90% de probabilidad de un recorte de tasas en la reunión de diciembre del BoE.

En Noruega, el PIB del continente aumentó un 0.1% intertrimestral en el tercer trimestre (consenso: 0.2%). Los detalles fueron mixtos tras el fuerte repunte en el primer semestre, con un crecimiento sólido continuo en el consumo privado y las exportaciones del continente. Mientras tanto, las inversiones residenciales se mantuvieron estables, las inversiones en el continente disminuyeron, las inversiones en petróleo y la demanda pública también cayeron. Por lo tanto, el crecimiento es algo inferior a la estimación del Norges Bank del MPR de septiembre del 0.4%, lo que en aislamiento debería contribuir a un ajuste a la baja de la trayectoria de tasas en la reunión de diciembre. Las cifras están lejos de ser lo suficientemente débiles como para desencadenar un recorte en diciembre, pero podrían abrir la puerta a un recorte en marzo.  

Renta variable: Las acciones subieron por cuarta sesión consecutiva el miércoles. El S&P 500 ganó un 0.7% y el Stoxx 600 avanzó un 1.1%. Esta no fue una sesión clásica de "riesgo", ya que las ganancias se distribuyeron de manera uniforme entre los sectores cíclicos y defensivos. En cambio, pareció ser una sesión de recuperación amplia, con la mayoría de los sectores en alza y una mezcla inusual de materiales, servicios públicos y tecnología liderando el avance. Dentro del sector tecnológico, el comercio de "competencia de Google" se revirtió, con los rezagados recientes en IA (Nvidia, Oracle) superando a los ganadores recientes (Alphabet).

La volatilidad implícita del mercado ya ha concluido que la venta ha terminado, con el VIX deslizándose nuevamente ayer, acercándose a su mediana de 10 años. El mercado de acciones tiene un poco más por recorrer, con el S&P 500 aproximadamente un 1% por debajo del pico, los mercados nórdicos un 2% por debajo, mientras que Europa está solo a décimas de los máximos de octubre.

FI y FX: El USD se debilitó modestamente durante la noche frente al resto del G10, con el EUR/USD en el nivel de 1.16 y las acciones continuaron su avance, aparentemente impulsadas por las expectativas de recortes de la Fed. Los futuros de la Fed continúan valorando una probabilidad de aproximadamente el 80% de un recorte en diciembre. El rendimiento del bono a 10 años de EE.UU. cayó por debajo del 4.0% por primera vez desde finales de octubre. El MSCI ACWI subió por quinta sesión consecutiva. Las acciones tecnológicas lideraron el rally en EE.UU., donde el SPX subió un 0.7% antes de Acción de Gracias. Asia está en verde, y los futuros indican una apertura positiva hoy. El EUR/SEK y el EUR/NOK se mantienen estables alrededor de 11.00 y 11.80, respectivamente. Hoy, la SNDO presenta una previsión actualizada y un plan de endeudamiento para 2026-2027.