Tick tock: La fecha límite del 9 de julio se acerca

La semana comienza con una presión renovada sobre los precios del petróleo, ya que la OPEP decidió aumentar sus planes de restauración de producción al anunciar un aumento adicional de 548.000 barriles por día, muy por encima de los 411.000 esperado. Los miembros también dijeron que harán lo mismo en su reunión de septiembre. Por lo tanto, la restricción de 2.2 mbpd que se implementó en 2023 se restaurará completamente un año antes de lo planeado inicialmente. Luego quedará un tramo separado de 1.6 mbpd en capacidad, que representa recortes voluntarios adicionales por parte de miembros clave, antes de que la estrategia de recortes de suministro se deshaga por completo.

Dado que el cartel ha cambiado de una estrategia de apoyo a los precios del petróleo a una centrada en recuperar cuota de mercado, hay pocas razones para que mantengan esa estrategia en su lugar por más tiempo. Curiosamente, la razón para una restauración más rápida del petróleo es 'una perspectiva económica estable y fundamentos de mercado saludables actuales'. Pero, por supuesto, esa visión es cuestionable en el contexto de las crecientes tensiones comerciales globales, que han llevado a varias instituciones líderes, incluida la OCDE y el Banco Mundial, a revisar a la baja sus pronósticos de crecimiento.

Independientemente de su razonamiento, los barriles adicionales aumentarán las perspectivas de suministro de petróleo para la segunda mitad del año y, inevitablemente, pesarán sobre los precios. La reacción inmediata a las noticias de la OPEP fue relativamente suave, sin embargo. Una decisión de este tamaño podría haber enviado fácilmente el barril de crudo estadounidense por debajo del soporte clave de 65$ por barril, marcando el nivel de retroceso de Fibonacci del 38.2% en la caída acumulada del año y un fuerte soporte durante el último repunte impulsado por la geopolítica. Pero el barril de crudo estadounidense abrió cerca de 66$, cayó brevemente por debajo de este nivel y desde entonces ha estado recuperando pérdidas tempranas al momento de escribir, quizás debido a las tensiones en Oriente Medio y en parte por las expectativas de que precios más bajos presionarán aún más la producción de esquisto en EE.UU. Dado que el costo de producción de petróleo de esquisto varía entre 50$ y 70$ pb dependiendo de la ubicación, los niveles actuales significan que parte de la producción puede ya no ser viable, limitando los aumentos de suministro. Pero el suministro aún aumentará, de productores con costos significativamente más bajos, lo que inevitablemente abre la puerta a un petróleo más barato. Como tal, los repuntes de precios ofrecen oportunidades interesantes para vender en los picos. Se observa una sólida resistencia en el rango de 68$–68.70$, que incluye la resistencia de julio y la media móvil de 200 días. A menos que veamos un nuevo estallido de tensiones en Oriente Medio, es probable que los bajistas regresen gradualmente.

En el frente comercial, el fin de semana estuvo lleno de negociaciones a medida que se acerca rápidamente la fecha límite del 9 de julio. En dos días, se espera que la administración Trump anuncie su decisión sobre aranceles para los socios comerciales. Bessent dijo que algunos países recibirán una extensión de tres semanas. Pero nunca se puede estar seguro de que lo que se dice ahora seguirá siendo cierto en un minuto. Y no se puede contar con que los aranceles anunciados en las próximas horas permanezcan sin cambios por más de un día. Esa es la realidad, y los últimos titulares no apuntan a un camino suave.

La reunión de los BRICS tuvo lugar durante el fin de semana, y Trump amenazó con imponer un arancel adicional del 10% a los países que elijan alinearse con ellos. Como tal, el drama comercial probablemente no desaparecerá pronto. Esa incertidumbre seguirá nublando la visibilidad. Cualquier decepción o volatilidad renovada podría fácilmente afectar el apetito en los mercados de renta variable, algunos de los cuales cotizan cerca de máximos históricos sin una base fundamental sólida. El anuncio de acuerdos comerciales, por otro lado, podría alimentar un repunte a corto plazo, hasta que la temporada de ganancias cuente la verdadera historia detrás de los aranceles. Y esa historia podría resultar más sombría de lo que sugirieron los trades de FOMO y TACO en el segundo trimestre...

Los traders asiáticos comenzaron la semana con cautela. El Nikkei está bajo presión por debajo de la marca de 40.000, y el CSI se ofrece por debajo de 4000 debido al aumento de las tensiones entre la UE y China. Los futuros de EE.UU. están en rojo esta mañana, mientras que los futuros europeos están ligeramente mejor ofertados. El S&P 500 cerró la semana pasada, acortada por el feriado, en un nuevo máximo histórico, el SXXP cayó por debajo de su media móvil de 50 días y probó la de 100 días. Veamos qué tipo de carne política lanza Trump a la parrilla esta semana; obtendremos un salto jugoso o una caída mala.

En el mercado de divisas, el dólar estadounidense está mejor ofertado a pesar de las tensiones comerciales, y el oro ha caído por debajo de su media móvil de 50 días a pesar de la creciente incertidumbre. El EUR/USD se está consolidando por debajo de 1.18, mientras que el USD/JPY está probando el nivel de 145, con los bajistas del yen alentados por un crecimiento salarial más débil de lo esperado en mayo. El AUD/USD es uno de los pares principales más golpeados esta mañana, un día antes de que se espera que el Banco de la Reserva de Australia (RBA) anuncie un recorte adicional de 25 puntos básicos para apoyar la economía en medio de la incertidumbre global y la desaceleración de la economía china. Sin embargo, se espera que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) mantenga su posición sin cambios cuando se reúna esta semana.

Por otra parte, las Minutas de la Reserva Federal (Fed) pueden ofrecer información sobre cómo la Fed no está considerando recortes de tasas cuando los datos de empleo siguen siendo fuertes y las perspectivas de inflación siguen siendo inciertas. Mientras tanto, el Reino Unido está listo para anunciar un segundo mes consecutivo de contracción del PIB para mayo, tras el drama del Partido Laborista de la semana pasada, que provocó un breve repunte en los rendimientos de los bonos a largo plazo. Más en general, es importante observar los rendimientos de los bonos a largo plazo, que han estado aumentando desde principios de julio y podrían estar preparando el terreno para un movimiento más amplio de aversión al riesgo si los próximos datos y titulares decepcionan.