Subastas de bonos

Enfoque

Déjame dar un poco de contexto y explicación con respecto a lo que estoy presentando aquí.

Es bien sabido que el gobierno de EE.UU. se dirige hacia un precipicio fiscal con el 32% de la deuda pública comercializable en manos del público—alrededor de 9,2 billones de dólares—venciendo y requiriendo refinanciamiento en los próximos 12 meses.

Esto significa que debemos prestar atención cuidadosa al mercado de renta fija y a las subastas del Departamento del Tesoro. Normalmente, solo confío en los medios financieros y gráficos sobre los bonos para entender este espacio. Basado en la importancia de esto para la economía global y los mercados financieros, he decidido profundizar un poco más.

Afortunadamente, el Departamento del Tesoro ofrece la mayoría de los datos de forma gratuita a través de sus terminales API. Comenzaré poco a poco y desarrollaré esta sección, asegurándome de que se actualice dinámicamente en el portal de investigación.

Las subastas se realizan trimestralmente con la emisión de nuevos valores, como el bono a 10 años, que se convierte en un punto de referencia para ese vencimiento. El Tesoro a veces desea emitir más valores intratrimestrales para un contrato específico; estas operaciones se denominan "reaperturas". El resultado neto es que hay diferentes subastas de vencimiento cada mes.

En lo que me enfoco son en 3 métricas principales:

Ratio de Oferta a Cobertura representa la medida más fundamental de la demanda de subastas, calculada como el monto total de las ofertas recibidas dividido por la cantidad de valores ofrecidos. Un ratio de 2.5, por ejemplo, indica que los inversores presentaron 250.000 millones de dólares en ofertas por 100.000 millones de dólares en bonos. Ratios por encima de 2.4 generalmente señalan una fuerte demanda, mientras que aquellos por debajo de 2.1 sugieren un apetito más débil por parte de los inversores. Esta métrica impacta directamente en los costos de endeudamiento—una demanda más fuerte permite al Tesoro pagar tasas de interés más bajas, mientras que una demanda débil obliga a ofrecer rendimientos más altos para atraer suficientes compradores.

Participación de Postores proporciona información sobre los tipos de inversores que impulsan la demanda en tres categorías. Los postores indirectos, principalmente bancos centrales extranjeros y autoridades monetarias internacionales, representan típicamente el 60-70% de las ofertas exitosas y sirven como un proxy para la confianza global en la estabilidad fiscal de EE.UU. Los postores directos, que incluyen fondos de pensiones y compañías de seguros nacionales, representan una demanda genuina de "dinero real" de instituciones que tienen la intención de mantener los valores. Los distribuidores primarios, que consisten en los principales bancos de Wall Street obligados a ofertar en cada subasta, idealmente representan el porcentaje más pequeño ya que una alta participación de distribuidores a menudo indica una demanda insuficiente por parte de los inversores finales, obligando a los distribuidores a almacenar inventario no deseado.

El Tail o riesgo de cola mide la competitividad de la subasta comparando el rendimiento final de la subasta (tasa de cierre) con el rendimiento cuando se emitió que prevalecía en los mercados secundarios inmediatamente antes de la subasta. Cuando las subastas "superan" (rendimiento final por debajo de las expectativas del mercado), indica una fuerte demanda que impulsó los rendimientos por debajo de lo anticipado. Por el contrario, cuando las subastas "se retrasan" (rendimiento final por encima de las expectativas del mercado), sugiere una demanda débil que requirió rendimientos más altos para atraer suficientes ofertas. Los tails ajustados (0-1 puntos básicos) indican una oferta competitiva, mientras que los tails amplios (2+ puntos básicos) señalan estrés en el mercado o reticencia de los inversores.

En resumen, la tabla incluye un ranking de la última subasta para los bonos del Tesoro a 2, 5, 10, 20 y 30 años, así como un enfoque más detallado en la última subasta, que fue la de 5 años. Me ha llevado más tiempo del que esperaba armar esto, pero ahora está completamente automatizado y se actualizará regularmente. También buscaré más formas de profundizar en los números reales y lo que significan.

Observaciones

He estado fuera de circulación durante unos días, así que no quiero influir en los mercados ya que me siento desconectado. Haré una observación notable, que todos sabíamos que iba a llegar.

La bromance entre Trump y Musk ha terminado oficialmente. Trump no perdonará que el "Big Beautiful Bill" sea llamado una "abominación asquerosa".

Alerta de escáner

Nvidia desbancó a Microsoft como la compañía más valiosa del mundo con una capitalización de mercado de 3.45 billones de dólares. Basado en mis últimas opiniones sobre IA, creo que esta compañía continuará generando cantidades cada vez mayores de beneficios. El aumento ha sido enorme, por lo que esto podría requerir algún retroceso junto con el mercado en general. Pero el futuro sigue siendo brillante para las compañías que son la columna vertebral de la IA.

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