Qué esperamos esta semana: ¿Será un lunes de operaciones influidas por el TACO?

• Las esperanzas de una desescalada impulsan el comercio de recuperación.

• El Oro alcanza otro máximo mientras las acciones asiáticas caen.

• Los riesgos políticos aumentan para las acciones.

• La venta de acciones de IA quita algo de burbuja a un mercado estirado.

• Acciones tecnológicas: esperanzas de que la temporada de ganancias del tercer trimestre pueda aliviar consideraciones políticas.

• Los activos franceses se ven afectados por presiones políticas.

• Los hogares del Reino Unido reducen su deuda mientras el estado la acumula.

Los futuros del mercado de acciones de EE.UU. apuntan a un fuerte aumento tras la venta masiva del viernes. Las acciones en Europa también apuntan a un movimiento modesto al alza más tarde, ya que Donald Trump desescalada la última guerra comercial con China.

Las esperanzas de una desescalada impulsan el comercio de recuperación

El domingo por la tarde, Donald Trump pareció retroceder en su amenaza de imponer una tasa arancelaria del 100% a China después de que este aplicara controles a las exportaciones de minerales de tierras raras. El presidente publicó en su cuenta de Truth Social, diciendo ‘¡No te preocupes por China, todo estará bien!’, dijo que el presidente Xi ‘tuvo un mal momento’. Dijo que EE.UU. quiere ‘ayudar a China, no herirlo!!!’ Esto parece bastante conciliador, incluso si Trump no asumirá la responsabilidad de escalar esta última guerra comercial.

Sin embargo, este tuit no sugiere que haya habido una solución a la última disputa comercial entre China y EE.UU., y en cambio, Trump parece estar sugiriendo que los mercados financieros han reaccionado de manera exagerada a su amenaza de aranceles del 100%. Así, incluso si hay una recuperación del mercado de valores hoy, los inversores podrían seguir inquietos esta semana y continuar la venta si la situación se deteriora.

La operativa conocida como TACO, ‘Trump Siempre Se Echa Atrás’, alimentó el rally de recuperación en abril, así que si parece que lo mismo sucederá de nuevo, podríamos ver a los mercados absorber rápidamente las amenazas arancelarias de Trump, y la volatilidad podría disminuir al inicio de esta semana.

El Oro alcanza otro máximo mientras las acciones asiáticas caen

El meteórico ascenso del Oro se detuvo el viernes, y en un momento parecía que el metal podría cerrar la semana por debajo de 4.000$ por onza, después de haber superado este nivel significativo el miércoles. Sin embargo, los temores arancelarios lanzaron un salvavidas al metal amarillo, cerrando por encima de 4.000$ el viernes, y ha aumentado a un nuevo récord temprano el lunes, ya que las tensiones comerciales impulsan más la demanda de los inversores, incluso a estos niveles elevados.

Las acciones en Asia abrieron con fuertes caídas, y el peso de la venta se centró en el Hang Seng. Sin embargo, incluso esto se ha recuperado de los mínimos con el optimismo de que se puede evitar lo peor de la última disputa arancelaria.

Los riesgos políticos aumentan para las acciones

Aunque se espera que los mercados de acciones registren una recuperación hoy, la fuerte caída de las acciones el viernes es una advertencia para el mercado. El aumento de las tensiones comerciales entre las dos economías más grandes del mundo sorprendió a los operadores, la volatilidad se disparó, y las acciones se vendieron con la mayor caída desde el ‘Día de la Liberación’ en abril, con una caída del 3.5% para el Nasdaq y una caída del 2.7% para el S&P 500.

La venta de acciones de IA quita algo de burbuja a un mercado estirado

El sector tecnológico fue el mayor lastre para el S&P 500, que cayó casi un 4%. La reanudación de la guerra comercial entre las dos economías más grandes del mundo detuvo el derroche del mercado en acciones de IA. En el espacio tecnológico, el comercio de IA sufrió la mayor parte de la venta. Los mayores declinantes incluyeron a AMD, Qualcomm y Nvidia, con caídas del 7.7%, 7.3% y 4.8% respectivamente. La venta del viernes ha quitado algo de burbuja a un mercado que comenzaba a verse un poco estirado al alza. ¿Podría esto ser utilizado como una oportunidad de compra?

Acciones tecnológicas: Hay esperanzas de que la temporada de ganancias del tercer trimestre pueda aliviar consideraciones políticas

Si bien esperamos que la tecnología lidere el rebote en las acciones más tarde hoy, la venta podría llevar a algunas preguntas incómodas para los inversores. En primer lugar, ¿qué tan rápido se retirará el Vix ya que aún no hemos escuchado de China sobre sus exportaciones de minerales de tierras raras? El hecho de que las acciones hayan caído en Asia sugiere que algunos esperan que las tensiones comerciales afecten la confianza del mercado. En segundo lugar, algunos habían asumido que el comercio de IA sería resistente a los vientos en contra geopolíticos, especialmente después de que el presidente Trump hiciera concesiones a los fabricantes de chips y similares respecto a sus exportaciones a China. El riesgo ahora es que estas concesiones podrían ser revertidas, especialmente si las tensiones estallan entre EE.UU. y China en un futuro cercano.

El tamaño de este retroceso sugiere que la tecnología sigue siendo vulnerable a la política una vez más, y los Magníficos 7 también tuvieron su peor día desde abril. Los operadores esperan que otra fuerte temporada de ganancias para el sector tecnológico más adelante este mes sea suficiente para aliviar las preocupaciones comerciales, lo que podría permitir que el sector vea sus precios de acciones recuperarse hacia fin de año.

Movimiento diario del Nasdaq (%), gráfico de 1 año

 Fuente: XTB y Bloomberg

La venta masiva de bancos sugiere que los riesgos de crecimiento permanecen

También hubo una venta masiva en los bancos, particularmente en los bancos regionales. Esto sugiere que los inversores siguen preocupados por las amenazas arancelarias de Trump que impactan en la economía y desvían el crecimiento económico. El sector bancario regional está más directamente expuesto a las repercusiones de los aranceles, ya que está más vinculado a la economía real y no cuenta con grandes mesas de operaciones que puedan beneficiarse de la volatilidad. Curiosamente, los bancos estadounidenses informarán sobre sus ganancias del tercer trimestre esta semana, y detallaremos lo que se espera a continuación.

Los activos franceses se ven afectados por presiones políticas

Se espera que los rendimientos de los bonos franceses aumenten más tarde esta mañana, aunque el euro ha recuperado pérdidas anteriores, tras la reelección de Sebastián Lecornu como Primer Ministro, menos de una semana después de su renuncia. Lecornu ahora se apresura a formar un gobierno que pueda aprobar un presupuesto antes de fin de año. Esta no es una tarea fácil y el último gobierno podría colapsar, ya que ya enfrenta una votación de desconfianza más adelante esta semana, lo que podría mantener la presión sobre los activos franceses, especialmente los rendimientos de los bonos franceses. Cualquier negociación presupuestaria será un delicado baile entre las diversas facciones políticas en el parlamento francés y el mercado de bonos, en los días y semanas venideros. Hay decisiones difíciles que deben tomarse para lograr un acuerdo, incluyendo algunas posibles concesiones políticas para reducir el déficit, como eliminar el aumento de la edad de jubilación nacional en Francia.

La presión para aprobar un presupuesto es inminente. Es probable que se necesite legislación de emergencia al principio del segundo mandato de Lecornu como Primer Ministro para garantizar que el gobierno siga financiado. Los mismos argumentos probablemente dominarán en Francia esta semana: el centro-derecha seguirá instando a los socialistas a mantener la restricción fiscal, y probablemente se opondrán a cualquier indicio de recortes. Por lo tanto, podríamos ver más volatilidad en los bonos franceses en los próximos días. Vale la pena señalar que Francia no tiene una gran carga de reembolso en el próximo año, y se espera que sea menor que en 2025, por lo que el verdadero desafío para los bonos es político, y el riesgo de que un estancamiento en el parlamento francés cause daños a largo plazo a la capacidad del país para financiar su déficit. Aunque las acciones francesas han tenido un rendimiento inferior en comparación con sus contrapartes estadounidenses y europeas hasta ahora este año, el Cac probablemente será impulsado por factores globales el lunes, ya que los inversores permanecen enfocados en los últimos desarrollos en la guerra comercial entre EE.UU. y China.

El último desarrollo en Francia es parte de una tendencia más amplia donde las primas de riesgo político están pesando sobre los precios de los bonos y empujando al alza los rendimientos en todo el mundo, incluyendo el Reino Unido, que han estado elevados desde 2022, Japón e incluso en EE.UU.

Los hogares del Reino Unido reducen la deuda mientras el estado la acumula

En otros lugares, esta semana hubo algunas buenas noticias para el Reino Unido. Cuando hablamos del Reino Unido, a menudo pensamos en una nación altamente endeudada. Sin duda, eso es cierto, sin embargo, es el gobierno quien está endeudado, no el individuo. La ONS ha informado que la deuda como porcentaje de los ingresos de los hogares ha caído un 40% desde 2008, al 117% este año, que es el nivel más bajo desde 2002. Los balances saludables de los hogares y una alta tasa de ahorro deberían ser un riesgo al alza para el crecimiento del Reino Unido, sin embargo, por ahora, los consumidores británicos están manteniendo sus bolsillos cerrados. El gasto de los hogares en el Reino Unido ha aumentado a un ritmo significativamente más lento que en Europa o EE.UU., y esta cautela probablemente persistirá hasta después del presupuesto. Si la Canciller Rachel Reeves evita perjudicar a los trabajadores y a aquellos con ahorros, entonces la economía podría recibir un impulso muy necesario.

Hay mucha incertidumbre política que podría afectar a los mercados financieros esta semana, sin embargo, también hay algunos anuncios económicos y de ganancias clave de los que debemos estar al tanto.

Datos laborales del Reino Unido: Todos los ojos en el crecimiento salarial

Podríamos obtener un informe del mercado laboral en el Reino Unido que sea "Ricitos de Oro", ni demasiado caliente ni demasiado frío, para septiembre. Las señales de que el mercado laboral se está estabilizando serán bien recibidas tras meses de pérdidas de empleo. Los analistas aún esperan 10.000 pérdidas de empleo para el mes pasado, sin embargo, en los 3 meses hasta agosto, los economistas estiman que se crearon 128.000 empleos. Esto es inferior al año pasado, pero podría sugerir que el aumento de este año en el seguro nacional de los empleadores está comenzando a normalizarse y las empresas podrían comenzar a contratar nuevamente.

Se espera que la tasa de desempleo se mantenga estable en el 4.7%, y se espera que los ingresos semanales se desaceleren al 4.7% en agosto, frente al 4.8% en julio, para el crecimiento salarial del sector privado podría moderarse a una tasa anualizada del 4.5%, frente al 4.7%.

Con los datos económicos de EE.UU. retrasados debido al cierre del gobierno, los datos económicos del Reino Unido podrían recibir más atención de lo habitual. El informe mensual del PIB también vale la pena seguirlo. Se espera que los datos de agosto muestren un pequeño brote verde, que podría ser bien recibido por el mercado. Los analistas esperan que el crecimiento aumente un 0.1% en términos mensuales, y que la tasa de 3 meses aumente al 0.3%, frente al 0.2% en julio. En este momento, el Reino Unido, y el gobierno, aceptarán cualquier crecimiento que puedan obtener. Además, cualquier sorpresa al alza podría aliviar las preocupaciones sobre el presupuesto del próximo mes, ya que podría, ligeramente, reducir el agujero fiscal que necesita ser llenado el 26 de noviembre.

IPC de la Eurozona

Se espera que la lectura final del IPC de la Eurozona para septiembre muestre que la inflación aumentó al 2.2% interanual en septiembre, el nivel más alto desde abril. Estos datos, si se confirman, podrían señalar que el ciclo de recortes de tasas del BCE ha terminado para siempre, lo que podría impulsar al euro y podría añadir presión a la baja sobre las acciones europeas más adelante esta semana. El informe de IPC de esta semana también proporcionará datos sobre qué está impulsando la inflación en el bloque monetario. Los precios de los servicios siguen siendo elevados, por lo que el enfoque podría estar en si la inflación podría aumentar aún más, causando una situación muy incómoda para el BCE.

Ganancias de los bancos estadounidenses

Goldman Sachs, JP Morgan, Citi, Wells Fargo y Blackrock informan sobre sus ganancias el martes. Esperamos que los mercados se centren completamente en los aranceles comerciales el lunes, sin embargo, el enfoque podría cambiar rápidamente, ya que la temporada de ganancias del tercer trimestre ha sido anticipada con entusiasmo por los operadores. Hay optimismo de que los bancos podrían informar ingresos del tercer trimestre que superen los 9.000 millones de dólares por primera vez en 3 años, a medida que los ingresos por fusiones y adquisiciones y negociaciones aumentan. Este será un tema clave para el tercer trimestre. Los mercados alcanzaron múltiples máximos históricos, lo que podría mantener los ingresos comerciales en alza, sin embargo, después de haber hecho el trabajo pesado para la generación de ingresos en los últimos trimestres, el enfoque podría volver a la actividad tradicional de banca de inversión y negociaciones, que ha prosperado bajo la presidencia de Trump.

Si los principales bancos de EE.UU. suenan positivos sobre las perspectivas de negociaciones, esto podría calmar los temores de que la economía estadounidense esté al borde de una desaceleración, especialmente después de algunos datos recientes del mercado laboral débiles.

El mercado también querrá una actualización sobre las provisiones para pérdidas de préstamos, si estas son estables, entonces podría calmar los temores persistentes sobre la economía estadounidense. Vale la pena señalar que los mercados siguen nerviosos, y cualquier signo de debilidad o decepción en los informes de ganancias de los bancos será aprovechado. No son solo los bancos los que están en riesgo, las opciones en el S&P 500 sugieren que los operadores se están preparando para grandes oscilaciones en cualquier dirección dependiendo del resultado de esta temporada de ganancias. Así, las empresas que superen las expectativas podrían ser bien recompensadas, mientras que las empresas que no alcancen el objetivo podrían ser castigadas.