Qué esperamos esta semana: ¿Se estabilizarán los bonos del Reino Unido después de que Andy Burnham prometiera lealtad a las reglas fiscales?

• El precio del petróleo sube al inicio de la semana y los futuros bursátiles caen, pero hay cierta esperanza para el mercado de bonos del Reino Unido.
• Andy Burnham está en ‘deuda’ con el mercado de bonos para evitar un momento Liz Truss.
• Por qué las reglas fiscales de Rachel Reeves están seguras por ahora.
• Los rendimientos del Reino Unido podrían recuperarse junto con las acciones el lunes, ya que los bancos y la defensa reciben un impulso.
• La ráfaga de actividad de Starmer para frenar a los retadores al liderazgo.
• Los rendimientos en alza de los bonos del Tesoro de EE.UU. comienzan a preocupar a los inversores.
• ¿Pueden las acciones estadounidenses mantener sus máximos históricos?
• El precio del petróleo en foco, mientras continúa la amenaza de inflación.
• Por qué no conviene reemplazar trabajadores con IA.
• Qué observar: Wall Street vs. Main Street.
• Lista de seguimiento de ganancias: Nvidia en foco.

El sentimiento de riesgo sigue débil el lunes. El empeoramiento del sentimiento coincidió con un aumento en el precio del petróleo; el Brent está por encima de 111$ por barril, mientras las tensiones permanecen altas en Oriente Medio. Los futuros bursátiles en Europa apuntan a una apertura ligeramente a la baja, mientras que los futuros de índices en EE.UU. también están en rojo. Sin embargo, hay cierta esperanza subyacente de que el mercado de bonos del Reino Unido pueda estabilizarse al inicio de la semana, tras los comentarios del hombre del momento, Andy Burnham, sobre las reglas fiscales del Reino Unido.

Resulta que Andy Burnham podría estar en deuda con los mercados de bonos después de todo. Los rendimientos del Reino Unido podrían recuperarse más tarde hoy tras la retirada de Burnham de algunos de sus comentarios controvertidos respecto al mercado de bonos Gilt del Reino Unido. En una entrevista durante el fin de semana, Burnham, alcalde de Manchester que aspira a ser el próximo Primer Ministro, se comprometió a respetar las reglas fiscales de Rachel Reeves en un esfuerzo por reducir la inquietud del mercado de bonos. Los precios de los activos del Reino Unido se asustaron ante la perspectiva de Burnham como primer ministro, y el rendimiento del bono Gilt a 10 años subió 14 puntos básicos el viernes, alcanzando su nivel más alto desde 2008, mientras que la libra cayó a un mínimo de 5 semanas.

Burnham en ‘deuda’ con el mercado de bonos para evitar un momento Liz Truss

Burnham declaró claramente que ahora apoya las reglas fiscales y acordó que el Reino Unido necesita un plan para reducir su carga de deuda. Los mercados podrían ser escépticos respecto a Burnham, sin embargo, sus comentarios nos dicen dos cosas: 1, el mercado de bonos tiene una influencia significativa sobre los políticos del Reino Unido, y 2, si logra reemplazar a Starmer, y es un gran “si”, podría comprometerse a mantener a Rachel Reeves en su puesto, y la política fiscal del Reino Unido podría no diferir mucho de la que ya tenemos.

Por qué las reglas fiscales de Rachel Reeves están seguras por ahora

Por ahora, el único miembro del gabinete cuyo puesto parece seguro es Rachel Reeves, quien ha contado con el apoyo del mercado de bonos desde que el Partido Laborista ganó las elecciones en 2024. Este no es el único desarrollo de este fin de semana. La lucha por reemplazar a Keir Starmer parece que reabrirá heridas del Brexit. Streeting, el exsecretario de Salud, basa su candidatura en que el Reino Unido vuelva a unirse a la UE, lo que calificó como un error económico, mientras que Burnham, que ha sido pro-UE en el pasado, dijo que no se comprometería a que el Reino Unido volviera a la UE. Esta batalla por el liderazgo no solo trata sobre el alma del Partido Laborista, sino también sobre una nueva dirección económica para el Reino Unido. Sin embargo, comparado con el viernes, la visión económica del izquierdista Burnham parece algo más centrista al comenzar la nueva semana, lo que podría reducir la volatilidad que ha afectado recientemente a los precios de los activos del Reino Unido.

En la misma entrevista, Burnham centró su visión económica en obtener un mayor control de los servicios públicos, como servicios públicos, energía, vivienda y agua. No mencionó nada sobre más subidas de impuestos o mayor gasto en bienestar social, lo cual es tóxico para la mayoría de los votantes, según encuestas recientes. En cambio, dijo que quiere construir un plan de crecimiento mejorado para el Reino Unido sobre una base de estabilidad fiscal. Esto suena más al manual de Reeves comparado con sus comentarios anteriores.

Los rendimientos del Reino Unido podrían recuperarse junto con las acciones el lunes, ya que los bancos y la defensa reciben un impulso

Si los mercados de bonos creen que han domado a Burnham de sus formas de alto gasto, podríamos ver que los rendimientos del Reino Unido intenten un retroceso el lunes. La libra abrió ligeramente a la baja, pero se mantiene en el nivel de 1.33$ frente al USD, mientras el dólar hace un regreso. La prueba clave para los mercados del Reino Unido será si el rendimiento a 10 años puede caer por debajo del 5%, y si el rendimiento a 30 años confía lo suficiente en Burnham para alejarse de los máximos de nivel de 1998. La promesa de Starmer de eliminar el aumento planeado del impuesto a los combustibles que debía entrar en vigor en septiembre podría costarle al Tesoro más de 3.500 millones de libras para el final de este parlamento. Esto podría alimentar algunas preocupaciones de que una batalla por el liderazgo perjudique aún más las finanzas del Reino Unido, ya que todos los candidatos prometen mayores niveles de gasto público. Tras el anuncio sobre el impuesto a los combustibles, el desafío al liderazgo de Starmer parece que ya está impulsando el gasto, mientras el primer ministro intenta reforzar su popularidad antes de la batalla por el liderazgo. Esto podría limitar cualquier recuperación en los rendimientos del Reino Unido a corto plazo.

Aunque los futuros del FTSE 100 están a la baja al inicio de esta semana, algunos sectores podrían tener un respiro tras unos días difíciles. El FTSE 100 cayó un 0.8% la semana pasada, sin embargo, hubo pérdidas considerables para los bancos y firmas financieras del Reino Unido, así como para las empresas de defensa británicas. Rolls Royce, BAE Systems y Babcock cayeron un 8%, 7% y 12% respectivamente la semana pasada. Sin embargo, estas acciones podrían recuperarse al inicio de la nueva semana.

La ráfaga de actividad de Starmer para frenar a los retadores al liderazgo

Durante el fin de semana, el primer ministro pareció disipar los temores de que una prolongada batalla por el liderazgo causara estancamiento en las políticas en Westminster. Anunció un aumento de 18.000 millones de libras en el gasto en defensa, con ministros diciendo que esperan que la mayor parte de este gasto adicional se quede en el Reino Unido. Hubo más actividad; informes sugieren que un acuerdo comercial entre el Reino Unido y los estados del Golfo está en sus etapas finales. Esto se sumaría a las buenas noticias para las empresas de defensa, el sector de autos de lujo y los servicios financieros.

También se espera que el Canciller anuncie una relajación de las normas bancarias establecidas en 2008. Una promesa de flexibilizar las reglas de separación bancaria fue incluida en el discurso del Rey, y si se anuncia, podría impulsar el sector bancario del Reino Unido, que ha estado bajo presión en las últimas semanas. Lloyds Banking Group ha visto caer su precio de acción un 8% en el último mes, mientras Barclays ha bajado un 4%. Podría haber un impulso mayor al sentimiento, ya que esta ráfaga de actividad sugiere que Starmer no permitirá que el trabajo del gobierno se detenga durante cualquier futura contienda por el liderazgo. Este es un movimiento de poder de Keir Starmer, y uno que los precios de los activos del Reino Unido podrían aprobar.

Los rendimientos en alza de los bonos del Tesoro comienzan a preocupar a los inversores

En otros lugares, los mercados bursátiles globales sufrieron un golpe al final de la semana pasada. Hubo una clara división entre los índices con alta presencia tecnológica y el resto. Los principales ganadores globales incluyeron el Kospi de Corea del Sur, el S&P 500 y el Nasdaq. Todos lograron registrar ganancias semanales, aunque la tecnología se vendió fuertemente al final de la semana pasada. En contraste, los índices del Reino Unido y Europa cayeron.

El S&P 500 se alejó de los máximos históricos al final de la semana pasada; en un momento el índice superó los 7.500 por primera vez. La pregunta ahora es, ¿es esto una corrección o algo más duradero? El mercado bursátil estadounidense ha despegado sin mucha participación de su base. Un puñado de empresas tecnológicas ha impulsado el índice a su nivel más alto de la historia y esto preocupa a algunos inversores. Las acciones subieron con fuerza tras un estallido de entusiasmo en torno al comercio de IA, pero este fuerte repunte en las acciones estadounidenses podría estar llegando a su fin tras una ganancia del 6% para el índice S&P 500 en el último mes y un 7.7% en lo que va del año.

¿Pueden las acciones estadounidenses mantener sus máximos históricos?

Existe la preocupación de que la amplitud de empresas que participan en el repunte sea estrecha, lo que no da al índice un amplio margen de error. A esto se suma que los índices estadounidenses comienzan a parecer caros. La relación precio-beneficio para el S&P 500 es ahora de 21.3 veces las ganancias futuras a 12 meses, comparado con el promedio a largo plazo de 16 veces. Cuando las acciones están caras y los rendimientos globales de los bonos están subiendo —el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años superó el 5% la semana pasada, mientras que el rendimiento a 10 años subió por encima del 4.5%— esto podría cambiar el panorama para los inversores.

Hay una paradoja dentro de los mercados financieros en este momento. El rally en las acciones estadounidenses está justificado por una temporada de ganancias excepcionalmente fuerte para el primer trimestre. Las ganancias fueron significativamente mayores de lo esperado, aumentando un 28% anual para el S&P 500, el mayor salto desde 2021. Sin embargo, las preocupaciones comienzan a aumentar de que las ganancias no podrán mantener este ritmo a medida que la inflación se arraiga más en la economía global. El costo de endeudamiento se ha disparado, el precio del petróleo está firmemente por encima de 100$ por barril, y el crudo Brent comienza esta semana por encima de 111$ por barril.

Precio del petróleo en foco, mientras continúa la amenaza inflacionaria

Podría haber más alzas para el precio del petróleo al inicio de esta semana, después de que aparecieran nuevas grietas en el alto el fuego en Oriente Medio. Hubo un ataque con drones en una instalación nuclear en los Emiratos Árabes Unidos, lo que sugiere que la situación podría escalar en los próximos días. El Estrecho de Ormuz sigue cerrado, y Estados Unidos e Irán no están más cerca de un acuerdo de paz. A pesar de la dura retórica del presidente Trump, esto no ha logrado romper el estancamiento ni forzar a Irán a poner fin a la guerra. Esto significa que la mayor crisis de suministro de petróleo en la historia continúa por otra semana.

También vale la pena señalar que los inversores aún no están listos para descontar completamente un escenario bajista mientras todavía exista la posibilidad de que el Estrecho de Ormuz se reabra. El alto el fuego sigue formalmente en vigor, aunque se hayan producido violaciones de sus términos. En última instancia, esto significa que el mercado no está posicionado para un escenario extremo en la guerra de Irán, lo que podría dejar a los activos de riesgo vulnerables a una venta masiva más profunda.

Gráfico 1: Crudo Brent

Por qué no conviene reemplazar trabajadores con IA

Al comenzar una nueva semana, las empresas que planean despedir personal y reemplazarlo con IA podrían querer pensarlo dos veces. Una investigación de CNBC encontró que de las 23 empresas listadas en el S&P 500 que han anunciado despidos masivos debido a la IA, el 56% ha visto caer el precio de sus acciones. La pérdida promedio fue un asombroso 25%. Esto incluye a Snap, cuyo precio de acción es más bajo en más de un 30% en lo que va del año, Nike y Salesforce, cuyo precio de acción también ha caído un 34% hasta ahora este año. Usar IA para reducir costos laborales no es el impulso en el precio de las acciones que los ejecutivos pensaban que sería.

Qué observar: Wall Street vs. Main Street

Esta semana será una batalla entre Main Street y Wall Street. Habrá algunas publicaciones clave de datos económicos, incluyendo los informes preliminares globales del PMI para mayo, que deberían darnos una mejor idea de cómo el crecimiento del sector privado ha sido impactado por las preocupaciones inflacionarias y el débil sentimiento del consumidor. Además, el Reino Unido también recibirá los últimos datos del mercado laboral y del IPC de abril. Ambos podrían mostrar deterioro, lo que podría aumentar los temores de que el fuerte ritmo de crecimiento del primer trimestre no se repita en el segundo trimestre.

Resultados de Nvidia cruciales para la operación de IA

El punto culminante de la semana será el último informe de ganancias de Nvidia, programado para su publicación el miércoles 20^de mayo después del cierre de los mercados estadounidenses. Este informe de ganancias será crítico para la operación de IA, especialmente después de que las acciones tecnológicas cayeran el viernes; Nvidia bajó un 4%, tras haber alcanzado recientemente máximos históricos. Los números que más importan de este informe incluyen: ingresos trimestrales de 78.000 millones$, y la guía futura para los ingresos de este trimestre de 87.000 millones$.

Nvidia tiene la costumbre de superar las estimaciones, y si la compañía no lo logra, esto se consideraría una decepción. No hay indicios de que no superen las expectativas por otro trimestre. La compañía está en transición desde su arquitectura Blackwell hacia su nuevo sistema Vera Rubin. Las señales indican que esto va bien, y la nueva arquitectura es más costosa, lo que podría mantener los ingresos sólidos en los próximos trimestres.

Además, varios de los hyperscalers han aumentado sus planes de gasto de capital para este año, incluyendo Meta, Microsoft y Google. Parte de esto fluirá hacia Nvidia, aunque Meta y Microsoft también están invirtiendo en chips personalizados de otros proveedores.

La configuración del precio de la acción es menos que ideal de cara a este informe de ganancias. Aunque el precio de la acción ha quedado rezagado respecto a sus pares y tiene un PER decente para un gigante tecnológico, de 25 veces las ganancias futuras, el precio de la acción de Nvidia sigue cerca de máximos históricos y la capitalización de mercado de la compañía se acerca a los 6 billones$, algo que ninguna otra compañía ha alcanzado antes. Por lo tanto, podría haber cierta hesitación para impulsar el precio de la acción al alza tras este informe de ganancias.

También vale la pena observar lo que diga el CEO Jensen Huang. Cualquier decepción podría afectar a toda la operación de IA, justo cuando algunas de ellas han estado disparándose. Los inversores querrán escuchar a Huang decir algunas cosas: 1, una adopción empresarial más amplia de IA agente, que pueda sostener el desarrollo futuro de productos e ingresos, y 2, una base de clientes más amplia más allá de los hyperscalers tradicionales.

Si Nvidia puede cumplir con esto, entonces la venta masiva en las acciones tecnológicas estadounidenses podría ser de corta duración.

Gráfico 2: Nvidia, en máximos históricos mientras nos acercamos a su informe de ganancias