¿Qué esperamos esta semana? Momento clave para la economía mundial ante el aumento de las amenazas

• El precio del gasóleo en el Reino Unido alcanza un récord, mientras aumentan las preocupaciones económicas.
• El programa «Your First Home» del Partido Laborista despierta el interés de los promotores inmobiliarios británicos.
• El mercado espera un ciclo agresivo de subidas de tipos por parte de la Fed, pero ¿es necesario?
• Las preocupaciones sobre el suministro de petróleo se disipan, a pesar de que los precios del crudo suben.
• ¿Tiene razón Scott Bessent?
• ¿Qué le depara el futuro al sector de la IA?
• Resultados de Micron: una prueba clave para el sector de la IA.
• Nvidia intenta hacer que la IA sea más segura.

Los precios del petróleo vuelven a subir este lunes, y el crudo Brent se ha revalorizado más de un 3% después de que se hayan desvanecido las esperanzas de la semana pasada de una solución diplomática para reabrir el estrecho de Ormuz. El contrato continuo del crudo Brent vuelve a situarse por encima de los 100 dólares por barril. Esto también está ejerciendo presión al alza sobre los rendimientos de la deuda soberana. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. vuelven a subir, y los rendimientos europeos están registrando ahora fuertes subidas. El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años avanza hacia el 5 % y, en estos momentos, cotiza al 4,92%.

El precio del gasóleo en el Reino Unido alcanza un máximo histórico, mientras aumentan las preocupaciones económicas

El precio del gasóleo en el Reino Unido ha alcanzado un máximo histórico de 199,18 peniques por litro, superando incluso los niveles registrados tras la invasión rusa de Ucrania. Los precios de los combustibles en el Reino Unido han entrado ahora en territorio desconocido, y aumentarán las preocupaciones sobre el impacto económico y la reacción del Banco de Inglaterra.

El aumento de los rendimientos está lastrando a las acciones, y los futuros sobre los índices estadounidenses se encuentran bajo presión este lunes, ya que la subida de los rendimientos pone a prueba la resistencia del sector tecnológico. Las acciones de semiconductores se vieron sometidas a presión durante la sesión asiática, y el índice Kospi de Corea cayó un 2 % ante el aumento de la volatilidad.

Hay un foco de apoyo para el mercado bursátil: las constructoras británicas se disparan este lunes, después de que el Gobierno reactivara el programa «Help to Buy» de los conservadores. Persimmon y Barrett Redrow suben un 14 % y un 13 %, respectivamente, esta mañana, revirtiendo un año bastante difícil para el sector de la construcción de viviendas, que se ha visto aplastado por el peso de las expectativas de subida de los tipos de interés.

El plan «Your First Home» del Partido Laborista enciende el optimismo entre los constructores de viviendas del Reino Unido

Esto está impulsando al FTSE 100, que hasta ahora ha subido un 0,3 % este lunes. También se registran subidas en el FTSE 350, de mayor amplitud, ya que los proveedores del sector de la construcción de viviendas del Reino Unido también se benefician de este último anuncio del Gobierno. Travis Perkins, Ibstock, el fabricante de ladrillos, y Topps Tilles también suben esta mañana.

Sin embargo, no se trata de una euforia generalizada. El plan gubernamental «Your First Home» reducirá el pago inicial requerido del 5 % al 2,5 %, lo que debería facilitar el acceso a los compradores de primera vivienda con rentas más bajas. Esto beneficia a Persimmon, que construye viviendas a un precio relativamente bajo en comparación con otros promotores inmobiliarios de gama alta como Berkely. También existe una marcada diferencia entre este plan y el original puesto en marcha por George Osborne: un entorno de tipos de interés muy distinto.

En aquel entonces, el tipo básico era del 0,5 %, frente al 3,75 % actual, y se prevé que los tipos tengan que subir aún más. Además, algunos participantes en el plan original han tenido dificultades para vender sus propiedades, especialmente pisos, y algunas de ellas han entrado en situación de patrimonio negativo.

Aunque el Gobierno se enfrentará a críticas al poner en marcha este plan, no hay duda de que la situación ha cambiado para los promotores inmobiliarios del Reino Unido, y podríamos estar ante el inicio de un nuevo mercado alcista para este sector, lo cual es una buena noticia para el FTSE 100 a corto plazo.

El mercado espera un ciclo agresivo de subidas de tipos por parte de la Fed, pero ¿es necesario?

Al comenzar una nueva semana en la que aún no se ha resuelto la crisis de los precios de la energía, los rendimientos de la deuda soberana se disparan y surgen dudas sobre cuándo el riesgo de subida de los tipos de interés se extenderá al riesgo crediticio y al riesgo económico. Actualmente hay un 70 % de probabilidades de que la Fed suba los tipos en octubre y casi un 60 % de que haya otra subida en diciembre.

A medida que nos acercamos al final del tercer trimestre, el mercado está descontando un ciclo agresivo de subidas de tipos por parte de la Fed. Los rendimientos de la deuda soberana están alcanzando máximos de varias décadas, liderados por EE. UU., donde los rendimientos de todos los vencimientos superiores a tres años se sitúan ahora por encima del 5 %. Cabe destacar el comportamiento divergente entre las acciones y los bonos, especialmente cuando las esperanzas de una solución al bloqueo del estrecho de Ormuz siguen siendo difusas.

Disminuyen las preocupaciones sobre el suministro de petróleo, a pesar de que los precios suben

Sin embargo, aunque el precio del petróleo está subiendo a principios de semana, cabe destacar que los petroleros están atravesando el estrecho de Ormuz, que las exportaciones de petróleo de Arabia Saudí han alcanzado su nivel más alto desde que comenzó la guerra y que las exportaciones a través del estrecho registran una media de 14 millones de barriles al día. A esto se suma que el oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudí está funcionando a plena capacidad.

Sigue habiendo una prima de «guerra» asociada al precio del petróleo, y esta se mantendrá hasta que se resuelva el conflicto, pero, en algún momento, el mercado corre el riesgo de desvincularse de los fundamentos económicos. Incluso el ministro de Hacienda de EE. UU. afirmó este fin de semana que la Reserva Federal debería mantener una actitud abierta respecto a los tipos de interés, ya que las ganancias de productividad derivadas de la inteligencia artificial mantendrán la inflación bajo control.

¿Tiene razón Scott Bessent?

Aunque es probable que la Fed haga caso omiso de sus palabras, Bessent sí que pone de relieve cómo el cambio en las expectativas de subida de tipos en EE. UU. está causando preocupación en las altas esferas políticas.

La pregunta ahora es: ¿cambiarán de nuevo las expectativas sobre los tipos de interés estadounidenses tras la publicación de los datos económicos clave de esta semana? El índice PCE y las cifras de empleo de EE. UU. del viernes podrían desencadenar otro reajuste en las expectativas sobre los tipos. Si los datos de empleo o de inflación son más débiles de lo esperado, podríamos ver cómo las expectativas de subida de tipos se reducen drásticamente.

¿Qué le depara el futuro al sector de la IA?

El sector de la IA también acapara la atención esta semana. Se prevé que registre una caída el lunes, pero cabe destacar que las acciones vinculadas a este sector han oscilado entre dos extremos en las últimas semanas, con un rápido movimiento de capital que sale y vuelve a entrar en el sector a medida que cambian las noticias. Las preocupaciones sobre una ralentización en el desarrollo de la tecnología de IA provocaron una importante caída en el sector a principios de septiembre, pero ahora el interés por el nuevo agente de IA «Muse» de Meta ha reavivado el entusiasmo por este sector.

Este es un mercado que se mueve por narrativas, y cuando la narrativa cambia, también lo hace el sector. Por ejemplo, se han sumado 3 billones de dólares al Nasdaq desde su mínimo del 15 de septiembre, y los movimientos han sido espectaculares en ambas direcciones.

Aunque se espera que Meta baje hoy —en la preapertura, el precio de sus acciones es un 2 % inferior—, las acciones de Meta van camino de registrar su mejor rendimiento mensual en más de una década y, actualmente, han subido un 27 % en cuatro semanas.

Cada vez que se produce una ola de ventas en el sector de la IA, el mercado encuentra una excusa para volver a entrar, y el descenso en el sector de la IA a principios de septiembre ayudó a eliminar parte de la burbuja del mercado. Algunas empresas de IA cotizan ahora con valoraciones atractivas; por ejemplo, Nvidia cotiza actualmente con un ratio PER futuro de 25 veces los beneficios futuros, lo que supone casi un 50 % por debajo de su media de los últimos 10 años.

Resultados de Micron: Una prueba clave para el mercado de la IA

Esta semana, un factor clave para el mercado de la IA podría ser la publicación de los resultados de Micron el miércoles por la noche. Los inversores estarán pendientes de los márgenes, los ingresos, la demanda prevista y los beneficios. Los márgenes son objeto de especial atención debido al aumento de los costes de la memoria

Micron ha previsto unos ingresos de 50 000 millones de dólares y unos márgenes brutos del 86 %, por lo que cualquier desviación respecto a estas previsiones podría desencadenar volatilidad en el mercado bursátil; además, el mercado de opciones prevé actualmente una fluctuación del 8 % en cualquier dirección. La atención también se centrará en las perspectivas de ingresos y en el gasto en inversión de capital, que se espera que sea de 10 000 millones de dólares para el próximo trimestre. A algunos analistas les preocupan las perspectivas a largo plazo, y el precio de la acción ya ha subido un 266 % en lo que va de año, por lo que no hay mucho margen de error.

Nvidia intenta hacer que la IA sea más segura

Nvidia también está en el punto de mira tras anunciar una plataforma de software que controla a los agentes de IA y evita que se salgan de control. Esto podría dar respuesta a algunas preocupaciones sobre agentes rebeldes que han escapado de sus laboratorios de pruebas «sandbox», como por ejemplo el incidente en el que 17 000 agentes atacaron la infraestructura de Hugging Face. De momento, esto no está frenando la caída prevista de las acciones estadounidenses del sector de la IA a lo largo del lunes; sin embargo, cualquier medida que haga que la IA sea más segura probablemente será bien recibida por los inversores.