Qué esperamos esta semana: La reapertura del gobierno de EE.UU. trae datos de septiembre

Los mercados dan la bienvenida a lo que podría ser una semana crucial, mientras lidian con las secuelas del prolongado cierre del gobierno de EE.UU. Los puntos destacados de la semana incluirán el retrasado informe de empleo de EE.UU. de septiembre el jueves, los números de inflación del Reino Unido y los datos del PMI de S&P Global.

Así que, finalmente llegó el día. Después de cerrar sus puertas a principios de octubre y mantener todo cerrado durante un récord de 43 días, el gobierno de EE.UU. reabrió y, con ello, deberían seguir datos económicos sobresalientes. Como seguramente puedes imaginar, a pesar de los datos del sector privado, la ausencia de cifras económicas oficiales ha dejado a la Fed – y a los participantes del mercado, para el caso – en la oscuridad.

Informe de empleo de EE.UU. de septiembre en la mira

El informe de empleo de septiembre se publicará esta semana; los datos fueron recolectados antes del cierre, pero no procesados. Por lo tanto, esto debería ser razonablemente sencillo de publicar. Esto sigue a las impresiones de ISM y ADP que reflejan un mercado laboral débil, con los datos de nóminas de esta semana pronosticando 50.000 nuevos empleos (frente a 22.000 en agosto), y se espera que la tasa de desempleo se mantenga sin cambios en 4.3% (según el calendario de LSEG a continuación).

La publicación de empleo de octubre, por otro lado, será más complicada. El número de nóminas debería ser razonablemente sencillo, ya que se deriva de la encuesta de Establecimientos. Sin embargo, es poco probable que la tasa de desempleo se incluya en el informe, ya que esto forma parte de la encuesta de Hogares, que requiere llamar a los hogares, lo cual no se ha hecho.

Si vemos una impresión de empleo significativamente débil esta semana, una que vea las nóminas caer en territorio negativo, podría provocar una caída del USD y aumentar las apuestas por recortes de tasas – potencialmente extendiendo la debilidad del USD hasta el SMA de 50 días en 98.57 en el índice del USD.

Puede que recuerdes que recientemente vimos una notable revalorización de línea dura en las expectativas de tasas de la Fed en medio de comentarios neutrales a hawkish de la Fed, con los inversores ahora asignando solo un 40% de probabilidad a un recorte de tasas (frente al 70% de hace una semana). Sin embargo, el USD cayó y el Oro fue demandado, lo que no es la acción de precios típica que esperarías tras una revalorización bastante grande, sugiriendo que fuerzas más complejas están en juego más allá de la simple aritmética de política monetaria.

También obtendremos las minutas de la Fed de la reunión anterior. Sin embargo, no veo mucho valor en esta publicación, ya que precede al final del cierre.

Inflación del Reino Unido en la mira

Los números de inflación de octubre del Reino Unido (miércoles a las 7:00 am GMT) serán interesantes esta semana.

El Reino Unido ha estado en el centro de atención durante más tiempo del que puedo recordar. Seamos francos, la situación económica es sombría. El crecimiento se está estancando, con los recientes números de PIB de septiembre y del tercer trimestre llegando por debajo de lo esperado y mostrando apenas crecimiento. Esto reforzó las expectativas del mercado de un mayor alivio por parte del BoE y pesó sobre la GBP. Además, la inflación, aunque llegó más suave de lo esperado para septiembre, sigue siendo casi el doble del objetivo de inflación del BoE, y el mercado laboral se está enfriando.

Puede que recuerdes que el MPC votó 5-4 a favor de mantener la tasa del banco sin cambios en 4.0% a principios de este mes, lo que fue más dovish que la votación esperada de 6-3. Dentro del Comité de 9 miembros, ahora tenemos dos claros grupos: los partidarios hawkish y dovish, según lo veo, con el gobernador del BoE, Andrew Bailey, inclinándose del lado de los moderados.

Tras la decisión del BoE, anoté lo siguiente:

‘Bailey ahora tiene el voto decisivo. Aunque eligió mantener las tasas estables, el gobernador del BoE reconoció que los riesgos al alza para la inflación se han vuelto menos apremiantes desde agosto, alineándose algo con los miembros dovish. Bailey también dijo que cree que es probable un alivio adicional de la política si la desinflación se establece de manera más clara en el período que se avecina.

Entre ahora y la próxima reunión el 18 de diciembre, veremos dos informes de inflación más, con el segundo programado un día antes de la reunión. Estos informes serán cruciales para observar. La atención ahora se desplaza al Presupuesto de Otoño del Reino Unido el 26 de noviembre, con una creciente especulación de que se avecinan aumentos de impuestos’.

De cara a los datos del IPC de esta semana, según el calendario de LSEG a continuación, se prevé que las medidas de inflación interanual del IPC general y del IPC subyacente se suavicen a 3.6% (desde 3.8%) y 3.4% (desde 3.5%). Sin embargo, a la luz de que los mercados monetarios ya están valorando alrededor de 20 puntos básicos de recortes para la reunión del próximo mes, se necesitaría un gran fallo para aumentar las apuestas por recortes de tasas. Probablemente solo haría que el mercado valorara completamente una reducción el próximo mes.

¿Qué pasa con una sorpresa al alza en la inflación? Si una impresión que superara los datos anteriores probablemente moverá la GBP al alza, es probable que sea de corta duración, dada la situación económica en el Reino Unido y la Declaración de Otoño programada para el 26 de noviembre. El gobierno laborista ha abandonado los planes para aumentar los impuestos sobre la renta, lo que ha provocado un aumento en los rendimientos de los Gilts y una caída en la GBP.

Datos adicionales en la agenda esta semana:

Los datos de inflación del IPC canadiense de octubre se publicarán hoy a la 1:00 pm GMT.

Las publicaciones preliminares del PMI de noviembre para la eurozona, el Reino Unido y EE.UU. se publicarán el viernes a las 9:00 am, 9:30 am y 2:45 pm, respectivamente.