Qué esperamos esta semana: Cuando los aranceles se encuentran con la geopolítica

• Groenlandia en la mira de Trump.
• ¿Es Groenlandia un paso demasiado lejos para los inversores?
• Tres riesgos para los mercados financieros.
• ¿Usará realmente la UE el ACI contra EE.UU.?
• ¿Harán Trump lo habitual y retrocederá?
• El tema de las acciones de defensa recibe un impulso de Trump.
• Trump centrará la atención en Davos.
• Cómo navegar en un entorno geopolítico de alto riesgo.
• Se avecina la sentencia de la Corte Suprema sobre los aranceles.
• La amenaza arancelaria de EE.UU. podría enviar a la economía del Reino Unido a la recesión.
• La amenaza de la IA para las acciones tecnológicas.
• Evento a seguir: Datos del Reino Unido y el inicio de la temporada de ganancias tecnológicas.

Otra semana, otro movimiento del presidente Trump para que los mercados financieros lo digieran. El presidente Trump impuso una tasa arancelaria del 10% a los principales aliados europeos y del Reino Unido porque enviaron tropas a Groenlandia para protegerla de la anexión por parte de China, Rusia o América. Las acciones en Asia están a la baja en todos los frentes, y los futuros de los mercados de acciones europeos y estadounidenses están a la baja al inicio de la semana. El oro y la plata están en auge y ambos alcanzaron máximos históricos esta mañana, y el dólar está en general a la baja, todas señales de que los mercados están atrapados por la aversión al riesgo mientras esperamos ver cómo se desarrolla la situación en Groenlandia.

Groenlandia en la mira de Trump

El último movimiento sobre aranceles fue anunciado el sábado en una publicación extensa en Truth Social del presidente, donde dijo que aumentaría la tasa arancelaria al 25% en junio, hasta que EE.UU. haya "comprado Groenlandia". Hay un problema: Groenlandia no está a la venta, según los propios groenlandeses, que son un territorio autogobernado dentro del Reino de Dinamarca.

Los aranceles son ahora el arma de elección utilizada por el presidente Trump para cumplir sus ambiciones geopolíticas, y esto ha enviado un escalofrío a través de los mercados financieros al inicio de esta semana.

¿Es Groenlandia un paso demasiado lejos para los inversores?

En términos generales, los activos de riesgo han sido resilientes a los movimientos geopolíticos de EE.UU. hasta ahora este año. La escalada de la disputa entre el presidente y el presidente de la Reserva Federal, quien dijo que el presidente está amenazando la independencia de la Fed, solo provocó un aumento de 4 puntos básicos en los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años de EE.UU. la semana pasada. Las acciones estadounidenses terminaron su racha ganadora de 2026 la semana pasada, pero solo cerraron marginalmente a la baja, lo que sugiere que los inversores han estado dispuestos a ignorar la interferencia de Trump mientras los datos de ganancias y una imagen económica benigna cubren las grietas de una Casa Blanca impulsiva. Sin embargo, ¿es la perspectiva de amenazas estadounidenses a Groenlandia, que podría romper esencialmente una alianza de seguridad que ha estado en vigor desde el final de la Segunda Guerra Mundial, un paso demasiado lejos para los inversores?

Tres riesgos para los mercados financieros

La reacción del precio a la postura agresiva de EE.UU. sobre Groenlandia y Europa dependerá de cómo los operadores vean la situación desarrollándose a largo plazo. Vemos tres riesgos. El primero es un colapso en las relaciones transatlánticas, que tiene ramificaciones económicas y políticas. En segundo lugar, aunque los aliados de la OTAN han tenido disputas antes, esto es diferente. Si Trump se aleja de la OTAN, será mucho más difícil para Europa contener a Rusia, lo que aumenta la incertidumbre y podría afectar la inversión en todo el continente. Por último, si el presidente no retrocede de su última amenaza arancelaria, sugiere una nueva etapa en las guerras comerciales de EE.UU., una en la que los aranceles se aplican de manera aleatoria para que el presidente pueda usar la fuerza económica para salirse con la suya. Este sería un desarrollo peligroso para la economía global.

¿Usará realmente la UE el ACI contra EE.UU.?

Europa y el Reino Unido están enfrentando la amenaza de EE.UU. La UE está preparando 93.000 millones de dólares en aranceles sobre las importaciones estadounidenses y también está considerando limitar a las empresas estadounidenses el acceso al mercado del bloque, utilizando su Instrumento de Coacción (ACI), que nunca se ha utilizado antes. Si esto se activa, podría limitar el acceso de las grandes tecnológicas a los mercados europeos y tener importantes implicaciones para todos los sectores de la economía en ambos lados del Atlántico. En el estado actual de las cosas, el acuerdo comercial UE/EE.UU. está hecho trizas, y esto probablemente pesará sobre los activos de riesgo al inicio de la semana.

¿Harán Trump lo habitual y retrocederá?

Hay esperanza de que se pueda bajar la temperatura. El presidente Trump estará en Davos en el Foro Económico Mundial el miércoles y jueves, donde se espera que hable con líderes europeos, por lo que puede que no haya represalias inmediatas de la UE antes de que se lleven a cabo estas discusiones. Además, los últimos aranceles de Trump sobre Europa y el Reino Unido no entrarán en vigor hasta el próximo mes, lo que significa que hay tiempo para resolver la disputa. En nuestra opinión, cualquier venta podría ser de corta duración si la situación mejora. El riesgo es que Donald Trump eleve la temperatura para forzar la mano de Dinamarca respecto a Groenlandia. No nos sorprendería del presidente, que está persiguiendo una agenda de política exterior agresiva en su segundo año de regreso en la Casa Blanca. Sin embargo, Trump tiene un historial de amenazar con algo y luego retroceder. La semana pasada, esperábamos que lanzara ataques aéreos contra Irán, pero, hasta ahora, eso no se ha materializado.

El tema de las acciones de defensa recibe un impulso de Trump

Un sector que podría superar esta semana es el de defensa europeo. El FTSE 100 y el índice Eurostoxx 50 superaron a sus contrapartes estadounidenses la semana pasada, y BAE Systems, Babcock International, Rolls Royce y Rheinmetall son los mejores desempeños en Europa y EE.UU. hasta ahora este año. Una forma de evaluar el nivel de amenaza a Europa tanto por la agresión rusa como por la amenaza de EE.UU. a la OTAN es observar el rendimiento de estas acciones de defensa. Rheinmetall ha subido más de una quinta parte hasta ahora en 2026, lo que sugiere que el riesgo es alto. Sin embargo, después de haber subido tanto, si el presidente Trump retrocede respecto a Groenlandia, entonces las acciones de defensa podrían estar en riesgo de una venta, pero eso parece poco probable en esta etapa.

Trump subirá al estrado en Davos

Esta es una gran semana para los mercados, y depende del tono de Donald Trump en Davos. Si aumenta la presión sobre Europa para que le permita tener el control de Groenlandia, entonces no creemos que el entorno benigno del mercado y la baja volatilidad, que aún se encuentran muy por debajo del promedio de 12 meses, puedan persistir a medida que avancemos en enero.

Cómo navegar en un entorno geopolítico de alto riesgo

Si la volatilidad aumenta en los mercados financieros en los próximos días, los inversores buscarán refugios seguros. El franco suizo podría beneficiarse, ya que no es miembro de la OTAN. La venta masiva en acciones tras el anuncio de los aranceles recíprocos del presidente Trump en abril de 2025 también provocó una venta masiva en los bonos del Tesoro y el dólar, y estaremos observando de cerca los mercados de bonos soberanos esta semana. A medida que entramos en una era radicalmente nueva para las relaciones internacionales, los refugios seguros tradicionales pueden no ser fiables si las tensiones continúan aumentando entre EE.UU. y Europa.

Las primeras señales el lunes sugieren que hay un leve 'vender América' al inicio de la semana. El dólar está a la baja en todos los frentes, mientras que el franco suizo e incluso el euro reciben algunas ofertas de refugio seguro. El euro podría beneficiarse a medida que el mercado evalúa que hay seguridad en los números. El yen y la libra están luchando esta mañana, aunque están más altos frente al USD. La libra está débil por razones obvias, mientras que el yen sufre bajo el peso del aumento de los rendimientos de los bonos japoneses. El rendimiento a 10 años subió 8 puntos básicos esta mañana y está en su nivel más alto desde 1997. En algún momento, el aumento de los rendimientos de los bonos podría romper algo en Japón, y todas las miradas estarán puestas en la economía japonesa y el sector bancario en los próximos meses.

Sentencia del Tribunal Supremo sobre los aranceles

Otros temas que vale la pena seguir esta semana incluyen cualquier actualización sobre la sentencia del Tribunal Supremo sobre la legalidad de algunos de los aranceles recíprocos originales del presidente Trump. El secretario del Tesoro dijo que pensaba que era poco probable que el Tribunal Supremo anulara al presidente sobre los aranceles, ya que esto causaría caos económico. Por lo tanto, los aranceles podrían quedarse aquí.

La amenaza de aranceles de EE.UU. podría enviar a la economía del Reino Unido a la recesión

Si los aranceles de EE.UU. son considerados legales por el Tribunal Supremo de EE.UU., entonces el Reino Unido podría estar en el punto de mira, ya que los aranceles adicionales del 10% podrían devastar la industria automotriz del Reino Unido. Jaguar Land Rover apenas está volviendo a la producción completa tras el ciberataque del año pasado, por lo que este golpe llega en un mal momento. También es una amenaza para el crecimiento del Reino Unido. La manufactura y la producción proporcionaron un gran impulso a la sorprendentemente robusta cifra del PIB de noviembre del 0.3%. Los automóviles son la mayor exportación del Reino Unido a EE.UU., por lo que si Trump no retrocede en su amenaza de aranceles, la economía del Reino Unido podría verse empujada de nuevo al territorio de recesión. La libra fue el segundo peor desempeño en el espacio de divisas G10 la semana pasada, y podría hundirse aún más si Trump intensifica su retórica en Davos.

La amenaza de la IA para las acciones tecnológicas

Otro tema que vale la pena seguir es el comercio tecnológico de EE.UU. Hay una división entre los fabricantes de chips como Nvidia y los fabricantes de software como Adobe, Intuit Inc y Salesforce. La nueva herramienta de agente de IA de Anthropic podría anular la necesidad de software, ya que produce presentaciones, hojas de cálculo y otros informes comerciales sin necesidad de costosas suscripciones. La IA es una amenaza existencial para los proveedores de software, y es por eso que Salesforce ha visto caer su precio de acciones un 14% hasta ahora este año. En contraste, el Índice de semiconductores de Filadelfia ha subido un 11% en lo que va del año. La herramienta de Anthropic no ha sido probada, por lo que podría ser el caso de que el sector del software se haya vendido demasiado rápido, pero por ahora, el mercado no está interesado en enfrentar el desafío de la IA a este sector. Si el trasfondo de riesgo disminuye, podríamos ver caídas más amplias en todo el espectro tecnológico.

Eventos a seguir: datos del Reino Unido y el inicio de la temporada de ganancias tecnológicas

De cara a esta semana, hay algunas cosas a tener en cuenta. El Reino Unido verá la publicación de datos del mercado laboral y un informe del IPC para diciembre. Se espera que la inflación suba un punto el mes pasado al 3.3% desde el 3.2%. El BOE había esperado un pequeño aumento a finales del año pasado, y se espera que siga siendo temporal, por lo que, si el IPC está en línea con las expectativas, es posible que no veamos mucha reacción del mercado, siendo los nuevos aranceles de EE.UU. la mayor amenaza para la libra esta semana, en nuestra opinión.

Los datos del PMI para enero también se publicarán a finales de la semana, y podrían ver que las encuestas de sentimiento en Europa y el Reino Unido aumenten. Lamentablemente, se espera que la situación del desempleo en el Reino Unido siga siendo sombría. Se espera que la tasa de desempleo para los tres meses hasta noviembre baje ligeramente al 5% desde el 5.1%, lo que sigue siendo alto en comparación con años recientes. Se espera que el crecimiento de las ganancias disminuya, liderado por el sector privado, y se espera que los empleados en nómina disminuyan por cuarto mes consecutivo en diciembre. Una caída más pronunciada en las cifras de desempleo o un aumento sorpresivo en la tasa de desempleo podría provocar una prisa por anticipar más recortes de tasas por parte del BOE. Actualmente, el mercado tiene 1.8 recortes anticipados, pero un débil dato del mercado laboral podría elevar esto a 2 o incluso más, lo que podría pesar aún más sobre la libra.

Netflix también está listo para iniciar la temporada de ganancias para el sector tecnológico de EE.UU. esta semana. Anunciará sus ganancias el martes por la noche, y los analistas esperan un sólido informe del cuarto trimestre gracias a una fuerte oferta de contenido a finales de 2025. La acción ha bajado un 6% en lo que va del año, y su próximo movimiento podría depender de si la compañía hace una actualización sobre sus planes para intentar adquirir Warner Bros. Este será el enfoque clave en la llamada de ganancias, y los inversores estarán atentos para ver si Netflix está dispuesto a aumentar su precio de oferta y si aborda cualquier riesgo regulatorio que podría enfrentar el acuerdo.

En general, lo que Donald Trump tenga que decir en Davos podría determinar el estado de ánimo y el rendimiento general del mercado más adelante esta semana.