Oro y Plata caen, el petróleo rebota

Solo se necesitaron unas pocas horas para que los alcistas del Oro y la Plata tomaran beneficios y se retiraran ayer, lo que llevó a la mayor corrección de precios en ambos metales preciosos. El Oro cayó más de un 5% y la Plata se desplomó casi un 7%. La venta continuó en las primeras operaciones asiáticas antes de que los compradores de retrocesos intervinieran. Para el Oro, vimos un rápido rebote acercándose a la marca de los 4.000$, mientras que la Plata encontró demanda cerca de los 47.50$.

Por qué los metales preciosos se vendieron ayer—y si esto es el comienzo de una corrección más amplia—sigue por verse. Pero al observar la acción de ayer, el retroceso fue provocado por las esperanzas de una relajación de las tensiones comerciales entre EE.UU. y China y un rebote en el dólar estadounidense. Sin embargo, las tensiones están lejos de garantizarse que se relajen—no esta semana y probablemente no durante todo el mandato de Trump en la Casa Blanca—y el rebote del Dólar estadounidense podría ser revertido por las persistentes y muy vivas expectativas moderadas de la Reserva Federal (Fed). Además, el gobierno de EE.UU. sigue cerrado, y las preocupaciones sobre la deuda en el mundo occidental no han disminuido. Por el contrario, la deuda francesa fue degradada el pasado viernes y el gobierno dividido allí hace que cualquier acuerdo presupuestario parezca terriblemente complejo. El Reino Unido acaba de registrar su segunda mayor deuda para abril a septiembre desde que comenzaron los registros en 1993 (la otra fue durante la pandemia), mientras que Japón acaba de nombrar a Takaichi como su próxima primera ministra—y ella está dispuesta a aumentar el gasto gubernamental.

Entonces, lo que probablemente explicó mejor la venta de metales preciosos de ayer fue principalmente el hecho de que los metales ahora están negociando en condiciones de mercado profundamente sobrecompradas con una volatilidad elevada. El índice de volatilidad del oro ha aumentado este octubre a su nivel más alto desde marzo de 2022. Si la historia es una guía, el oro retrocedió un 20% tras ese aumento de volatilidad. Y dado el último entusiasmo, las posiciones largas especulativas abarrotadas y las condiciones de sobrecompra, un retroceso adicional en los precios es posible—sin, sin embargo, amenazar el papel del oro en las carteras a largo plazo. El Oro se ha convertido en el activo preferido para los inversores globales—desde minoristas hasta instituciones y bancos centrales—que buscan protección contra las preocupaciones sobre la deuda soberana, las tensiones comerciales y geopolíticas y la inflación: factores que se han convertido en la realidad de hoy. Eso no cambiará de la noche a la mañana. Algunos, por lo tanto, ven el retroceso de precios como una oportunidad para fortalecer las posiciones largas.

Mientras los alcistas del oro y la plata tenían dificultades ayer, los operadores de petróleo respiraron aliviados, con un rebote de más del 1% ayer seguido de otra ganancia del 1.2% en Asia. Pero aquí, se está desarrollando el escenario opuesto. El petróleo ha caído cerca de territorio de sobreventa debido a perspectivas de demanda global poco claras y un suministro abundante de la OPEP, que se espera que conduzca a un excedente de suministro este año. Mientras que un dólar más débil—que normalmente mejora la demanda de energía en los mercados emergentes—y las perspectivas de recortes de tasas de la Fed no han aumentado el apetito por el crudo desde el verano, un petróleo más barato podría mejorar el apetito por los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años al controlar las presiones inflacionarias y justificar tasas más bajas de la Fed. El rendimiento a 10 años de EE.UU. cayó por debajo del 4% ayer, mientras que el dólar estadounidense se fortaleció a pesar del cierre del gobierno de EE.UU.—lo que, fundamentalmente, no es una buena noticia para la salud fiscal de EE.UU. ¡Vaya a saber!

Esta mañana, el Dólar estadounidense está a la baja, ya que el EURUSD encuentra soporte cerca de la marca de 1.16—lo cual, por cierto, es técnicamente insignificante y no necesariamente detendría a los bajistas de seguir vendiendo. El USDJPY también está retrocediendo desde por encima de 152—nuevamente, técnicamente insignificante aparte de ser un número redondo. Con la degradación de la deuda francesa y el nombramiento de Takaichi en Japón ya mayormente descontados, la próxima dirección en los principales pares de divisas probablemente dependerá del dólar estadounidense—y eso dependerá, muy probablemente, de las cifras del IPC que se publicarán este viernes.

La buena noticia es que los resultados están llegando bastante bien, manteniendo vivo el apetito del mercado de valores, y hay señales de que los inversores se están preparando para una mayor moderación de la Fed cerrando posiciones cortas. Hablando de resultados, Coca-Cola presentó resultados trimestrales mejores de lo esperado, mientras que GM elevó su objetivo de ganancias para todo el año al reducir su negocio de vehículos eléctricos en dificultades y volver a centrarse en sus modelos de gasolina que generan dinero en un entorno donde las preocupaciones climáticas han quedado en un segundo plano. GM también espera que el impacto de los aranceles sea 500 millones de dólares menos de lo estimado anteriormente. En otros lugares, Zions Bancorp—que fue parte del estrés por préstamos incobrables de la semana pasada—superó las estimaciones de ganancias a pesar de una pérdida de 50 millones de dólares vinculada a un fraude alegado, aliviando las preocupaciones sobre créditos incobrables entre los bancos regionales de EE.UU. Netflix decepcionó después del cierre y cayó un 6.5% en las operaciones fuera de horario, aunque la decepción se debió a una disputa fiscal—sin la cual los resultados habrían estado en gran medida en línea. Tesla e IBM informan hoy.

Y hablando de posiciones cortas que se cierran ante el muy esperado recorte de la Fed de la próxima semana, Beyond Meat—una de las acciones más cortas del mercado—saltó alrededor del 127% el viernes y otro 146% ayer. El rally de ayer también fue impulsado por el anuncio de su nuevo acuerdo de distribución en EE.UU. con Walmart, pero otros nombres muy cortos como Krispy Kreme y 1-800-Flowers.com también ganaron más del 10% cada uno. Affaire à suivre.