Oro a 4.431$: El empleo americano lo cambió todo el viernes y hoy el Dólar lo complica

El viernes llegó el dato que nadie esperaba tan fuerte. Las nóminas de agosto mostraron 162.000 empleos creados — casi tres veces los 56.000 que el consenso esperaba. El oro cayó un 2% en cuestión de horas, cerrando la semana en $4.380. Y este lunes abre intentando recuperar terreno en $4.431, con un mercado que no termina de decidir hacia dónde va.

El problema es que hoy tampoco hay una dirección clara. Y eso en sí mismo es información.

Las nóminas fuertes del viernes empujaron la probabilidad de subida de tipos de la Fed en septiembre al 60% — el nivel más alto desde que Warsh tomó el control de la institución. El dólar subió. El oro cayó. Ese mecanismo ya lo hemos visto muchas veces este año y no sorprendió a nadie que lo estuviera siguiendo de cerca.

Pero esta mañana el dólar retrocede ligeramente desde los máximos del viernes, lo que le da al oro un pequeño margen para respirar. El oro recuperó ganancias iniciales que luego revirtió parcialmente — exactamente lo que indica el titular de hoy: un metal que sube, retrocede y busca equilibrio sin catalizador claro que lo ancle en ninguna dirección.

Lo que está ocurriendo es una batalla entre dos fuerzas que llevan meses definiéndose. Por un lado, un mercado laboral americano que sorprendió con fuerza y que le da a Warsh todos los argumentos que necesita para subir tipos el 17 de septiembre. El crecimiento salarial anual del 3.1% — más alto de lo esperado — mantiene la presión inflacionaria activa y hace que la Fed no pueda ignorar el dato aunque quiera. Por otro lado, hay señales que contradicen esa narrativa de fortaleza. El gobernador de la Fed Christopher Waller enfrió las expectativas de subida esta semana al señalar que prefiere "esperar y ver" más datos antes de actuar. Y el crecimiento salarial, aunque alto, bajó desde el 3.4% anterior — una señal de que la presión sobre los salarios está cediendo, aunque despacio.

Esa contradicción interna dentro de la propia Fed es lo que mantiene al mercado paralizado hoy.

Técnicamente, el oro abre la semana por encima de la media de 100 días en $4.354, que sigue siendo el soporte más importante a defender. El RSI en 48 está en zona neutral — sin sobrecompra ni sobreventa — lo que confirma que el mercado no tiene convicción en ninguna dirección. El MACD sigue en territorio ligeramente negativo. La resistencia inmediata está en $4.454, el máximo del jueves pasado. Por encima, $4.514 es el nivel donde el sesgo de corto plazo pasaría de neutral a positivo. El soporte crítico sigue siendo $4.378 — el mínimo del lunes pasado — y perderlo con cierre diario abriría la puerta hacia $4.282, donde está la media de 200 días.

Esta semana el calendario es relativamente tranquilo hasta el jueves, cuando llegan las solicitudes semanales de desempleo y el índice de precios de importación de agosto. El viernes llegan las expectativas de inflación de la Universidad de Michigan — el último dato relevante antes de que la Fed tome su decisión el 17 de septiembre.

Esa reunión del 17 de septiembre es la cita que define todo lo que viene. Con el 60% de probabilidad de subida de tipos ya descontada, el mercado está en un punto donde una sorpresa en cualquier dirección puede generar un movimiento violento. Si Warsh sube tipos y el lenguaje posterior es agresivo, el oro tiene presión hacia $4.282 y más abajo. Si Warsh sorprende manteniendo tipos o usando un lenguaje más suave de lo esperado, el oro tiene el catalizador que necesita para atacar $4.514 y $4.600 con convicción.

Lo que me parece más relevante de este lunes es algo que el mercado de corto plazo ignora sistemáticamente. El viernes, mientras el oro caía por las nóminas, el oro superó al bono del Tesoro americano como activo de reserva global por primera vez en la historia — representando el 27% de las reservas oficiales mundiales frente al 22% de los bonos americanos. Ese dato no llegó en un titular llamativo. Llegó en un informe técnico que muy pocos leyeron. Pero cambia la narrativa de largo plazo de forma irreversible.

El mercado de corto plazo mira las nóminas del viernes. Los bancos centrales miran esa estadística histórica. Esta semana los dos tienen razones para actuar de forma distinta. Y esa divergencia, bien entendida, es exactamente donde están las oportunidades.

Buena operativa.