Nvidia y la resolución arancelaria alimentan el optimismo

No sabemos cómo lo hace, pero lo hace. Nvidia sigue desafiando la gravedad. Sigue anunciando resultados impresionantes y avanzando a un ritmo impresionante, a pesar de todos los desafíos que la guerra comercial le presenta. Nuevamente ayer, la compañía logró superar las expectativas de ingresos por un amplio margen. Ganó 44.100 millones de dólares, incluso después de sufrir una pérdida de 2.500 millones de dólares por chips de H₂O que no pudo vender a China. Imprimió un cargo de 4.500 millones de dólares debido a los inventarios de H₂O. Aun así, los ingresos superaron en casi 1.000 millones de dólares las expectativas de los analistas. Tan solo las ventas de Blackwell superaron las previsiones en unos 3.000 millones de dólares.

Las ganancias aumentaron un 26%, mientras que las ventas de centros de datos (los ingresos de Nvidia relacionados con la IA) se dispararon un 73%, alcanzando los 39.100 millones de dólares. La compañía espera vender 45.000 millones de dólares el próximo trimestre, afirmando que las operaciones en Oriente Medio ayudarán a cubrir el déficit de 8.000 millones de dólares causado por la pérdida de negocios en China. ¡Listo! Otro momento espectacular para los inversores de Nvidia. Las acciones subieron casi un 5% en las operaciones fuera de horario.

Las implicaciones para el mercado en general también son positivas. Los futuros del S&P 500 están subiendo más del 1.5% en el momento de escribir esto, y los futuros del Nasdaq están subiendo casi un 2%.

Este final de temporada de ganancias ha sido nuevamente fuerte con Nvidia cerrando el baile. Mirando hacia atrás, la tasa de crecimiento de ganancias del primer trimestre es de alrededor del 13%, casi el doble de las estimaciones anteriores. El ratio P/E a 12 meses para el S&P 500 es ahora de 21.1, por encima del promedio de 5 años de 19.9 y del promedio de 10 años de 18.4, según FactSet.

Algunas empresas, como Walmart, han advertido que trasladarán los costos de los aranceles a una amplia gama de productos. Otras están minimizando el impacto. Macy’s, por ejemplo, dijo que aumentará los precios de manera quirúrgica para compensar los aranceles. Dick’s Sporting Goods mantuvo su guía de ventas y ganancias para todo el año.

Las acciones están subiendo como resultado. Hay un punto oscuro, sin embargo: la guía de ganancias para el trimestre actual se ha oscurecido. 47 empresas del S&P 500 han emitido guías de EPS negativas para el segundo trimestre debido a las incertidumbres sobre los aranceles, mientras que 40 han emitido guías positivas. Por lo tanto, el rendimiento del índice y el estado de ánimo de los inversores seguirán dependiendo de los desarrollos comerciales: los aranceles, su impacto en los precios en EE.UU. y más allá, y los efectos más amplios de la guerra comercial global en el crecimiento.

Hablando de eso, hay una GRAN noticia esta mañana: un panel de tres jueces en el Tribunal de Comercio Internacional de EE.UU. en Manhattan emitió un fallo unánime el miércoles, declarando ilegales los aranceles de Trump. El tribunal encontró que Trump invocó erróneamente leyes de emergencia sin una emergencia real. Sí, la creciente deuda de EE.UU. es un problema real, pero imponer aranceles a todos no es la respuesta.

El tribunal dio a la administración Trump 10 días para 'efectuar' la orden, pero no especificó cómo deberían deshacerse los aranceles. Todo esto se sintió como si cuatro niños de cuatro años estuvieran jugando en una habitación y un adulto finalmente interviniera para detener el caos.

Los mercados respondieron positivamente. El CSI 300 sube por primera vez en seis sesiones, el Nikkei sube más del 1%, los futuros están en alza, el petróleo está subiendo: el crudo estadounidense ahora está probando la resistencia crítica de la media móvil de 50 días, que se ha mantenido desde el 2 de abril – el día en que se anunciaron los absurdos (y ahora potencialmente ilegales) aranceles y podría romperla si no se pueden mantener.

El Oro está bajando, el Franco suizo está bajando, el Dólar estadounidense está subiendo y los rendimientos estadounidenses están en aumento – no solo por preocupaciones sobre la deuda (aunque eso es parte de ello), sino principalmente por un vuelo hacia activos de riesgo.

Aún así, las preocupaciones sobre la deuda no van a ninguna parte. Una encuesta de JP Morgan publicada el miércoles muestra que las posiciones cortas en los bonos del Tesoro de EE.UU. están en sus niveles más altos desde febrero. Esto es supuestamente cierto en todas las categorías de clientes – bancos centrales, fondos soberanos, cuentas de dinero real y especuladores – lo que significa que la presión sobre los rendimientos probablemente persistirá.

Y la Reserva Federal (Fed) no está interviniendo para calmar los nervios del mercado. Comprensiblemente. No saben qué viene a continuación sobre los aranceles – y tienen razón al mantenerse al margen por ahora. La actividad de fondos de la Fed no sugiere un recorte de tasas antes de septiembre, de todos modos.

Pero los inversores pueden no necesitar a la Fed si esta locura de aranceles termina. Si el fallo del tribunal se mantiene y los aranceles son bloqueados, prepárense para un rally global de riesgo en los principales índices, el dólar estadounidense y las materias primas debido a las expectativas de crecimiento global mejoradas.

En materia de defensa, es improbable que Estados Unidos deje de proteger a sus aliados, incluso si se calma el caos arancelario. El gasto en defensa continuará e incluso aumentará. La OTAN ha propuesto reorientar el gasto hacia la ciberseguridad y la seguridad costera. Del 5% del PIB propuesto para gasto militar, el 1,5% se destinaría a estas áreas.

Pero los inversores no necesitaban a la OTAN para saber que la ciberseguridad es un sector en auge. En un mundo donde más de nuestras vidas se viven en línea, la seguridad en línea es una historia de crecimiento con largas perspectivas.

Y una última palabra antes de irnos: los líderes de EE.UU. y Europa hablarán hoy, pero el fallo del tribunal puede cambiar el tono de esas conversaciones. En este punto, no está claro si las negociaciones comerciales son incluso necesarias ya.

Nota: los mercados europeos están cerrados hoy debido al Día de la Ascensión, así que, aunque los futuros están cotizando al alza, los volúmenes bajos podrían exagerar los movimientos del mercado – y parece que las buenas noticias recibirán apoyo.