Nvidia: Otro conjunto monstruoso de resultados, pero ¿podrán impulsar una recuperación del precio de las acciones?

Nvidia publicó otro conjunto impresionante de resultados para el cuarto trimestre. Informó que los ingresos crecieron en unos asombroso 39.3 mil millones de dólares, superior a los 38 mil millones de dólares esperados el trimestre pasado, y un aumento del 45% respecto a los 22 mil millones de ingresos que reportó hace un año. El ingreso neto, o beneficio, también saltó a 22.09 mil millones, frente a los 19.36 mil millones en el tercer trimestre, y el margen de beneficio bruto estuvo en línea con las expectativas en 73%. La previsión de ingresos futuros, que es una de las partes más anticipadas de los resultados de Nvidia, también vio un aumento decente, la compañía espera que los ingresos para este trimestre sean de 43 mil millones de dólares +/- 2% para el primer trimestre.

Las acciones fluctuaron en el mercado después del cierre. Inicialmente subieron con fuerza, Nvidia luego se vendió antes de realizar otra recuperación. Por ahora, este informe de ganancias no parece probable que le dé a la acción el impulso que necesita para erosionar sus pérdidas acumuladas en el año.

Los inversores podrían estar conteniendo su entusiasmo por dos razones. En primer lugar, el margen de beneficio bruto 'solo' cumplió con las expectativas y la previsión para el primer trimestre fue del 71%, por debajo de las estimaciones. Para poner esto en contexto, Microsoft logró un margen de beneficio bruto del 68.7%, y el fabricante de chips AMD reportó un margen de beneficio bruto de poco más del 50% para el cuarto trimestre. Los márgenes de beneficio de Nvidia se mantienen bien en comparación con sus pares, y también hay una buena razón por la cual el margen de beneficio bruto está disminuyendo, aunque desde un nivel alto: los márgenes están siendo presionados por la introducción de productos nuevos y más complicados al mercado, como el chip Blackwell. Es un público difícil, pero no creemos que una pequeña caída en el margen de beneficio sea suficiente para calificar esto como un 'mal informe', y los inversores pueden eventualmente pasar por alto el problema con las previsiones de margen bruto.

Sin embargo, aunque el precio de las acciones ahora está en alza, lo ha hecho por debajo de la media en el día de resultados para Nvidia. La pregunta ahora es, ¿los inversores aumentarán su entusiasmo por la acción el jueves?

Blackwell entrega lo prometido

El último chip de Nvidia siempre iba a ser la estrella del espectáculo de resultados, y la compañía se esforzó por informar a los inversores cuán fuerte es la demanda de Blackwell. El nuevo chip contribuyó con 11 mil millones de dólares a los ingresos en el cuarto trimestre y dijo que la demanda de chips Blackwell es 'increíble' y está logrando 'miles de millones de dólares en ventas en el primer trimestre'.

DeepSeek: Es bueno para nosotros, según los ejecutivos de Nvidia

Los ejecutivos de Nvidia también enfrentaron algunas preguntas difíciles sobre DeepSeek, el nuevo niño prodigio de la IA en China. La compañía claramente había pasado mucho tiempo ensayando cómo presentar la amenaza de DeepSeek. Nvidia ahora ve la nueva forma de entrenar modelos de IA utilizando el modelo de DeepSeek como un impulso a la demanda de chips de Nvidia, y no solo cualquier chip, sino sus más avanzados. Cualquier temor sobre la demanda de chips Blackwell ante DeepSeek está siendo disipado por Nvidia. Están recordando a la audiencia que los chips Blackwell y los futuros chips pueden ser utilizados en todo el espectro de IA, a diferencia del modelo de DeepSeek.

Las restricciones en China no obstaculizan el crecimiento de ingresos

En cuanto a China, los ingresos de Nvidia de la región fueron más bajos debido a las restricciones comerciales impuestas por el gobierno de Biden. Estas restricciones han sido extendidas por Trump, por lo que Nvidia ve que los ingresos de China se mantendrán igual para este trimestre, lo cual no es malo considerando la montaña que enfrenta para hacer negocios en la segunda economía más grande del mundo. También podría aumentar el sentimiento de los inversores que los problemas en China no están impactando el crecimiento de ingresos futuros.

¿Pueden los inversores pasar por alto algunos puntos débiles en el informe de ganancias de Nvidia?

La concentración de clientes sigue siendo un riesgo para el fabricante de chips y Nvidia todavía depende de los mismos grandes clientes, incluidos Microsoft, Meta, Super Micro y Google. Esto ha sido así durante mucho tiempo, pero los inversores pueden comenzar a ver esto como una debilidad fundamental para Nvidia en el futuro.

Además de esto, hay algunos puntos débiles en este informe aparte del margen bruto. Los ingresos por juegos en el cuarto trimestre y los ingresos por redes fueron más bajos en comparación interanual, y los niveles de inventario aumentaron. Los inventarios totalizaron 10.1 mil millones de dólares el trimestre pasado, que es más alto que los 7.7 mil millones registrados a finales de septiembre de 2024. Esto puede ser una señal de advertencia de que la demanda de chips está disminuyendo, alternativamente, podría ser una señal de que los envíos de los chips más avanzados han aumentado este año.

La fortaleza financiera de Nvidia creció en el último trimestre. La reserva de efectivo de la compañía aumentó a 43.2 mil millones de dólares, frente a los 26 mil millones de hace un año. Esto podría ayudar a Nvidia a capear cualquier tormenta futura en el sector de IA, o una recesión en la economía estadounidense, ya que una reserva de efectivo tan grande significa que los inversores podrían comenzar a centrarse en las cualidades defensivas de Nvidia.

En general, este es un informe de ganancias sólido, pero el panorama para la IA ha cambiado, y también lo ha hecho el entusiasmo de los inversores por ella. Las ganancias por debajo de la media en el precio de las acciones de Nvidia tras este informe de ganancias son una señal de que la tecnología no es el único sector que existe, y el excepcionalismo estadounidense está perdiendo su brillo. Los inversores están eligiendo Asia, China en particular, y Europa, sobre los nombres tecnológicos de EE.UU. en este momento, y no creemos que los resultados de Nvidia cambien eso. Sin embargo, los aranceles del 25% de Trump sobre los bienes de la UE que ingresan a América, y una economía estadounidense en desaceleración podrían ser eventos que inicien la recuperación de Nvidia en 2025 más adelante.