Nóminas no Agrícolas: El crecimiento del empleo se desacelera, pero Trump sigue dominando

La economía de EE.UU. creó 151.000 empleos el mes pasado, lo que es inferior a los 160.000 esperados por los economistas. Esto fue superior a la cifra revisada a la baja de enero de 125.000. La tasa de desempleo subió un punto a 4.1%. Sin sorpresas, el mayor lastre para el empleo fue el Gobierno Federal, donde los empleos disminuyeron, mientras que el crecimiento de empleos aumentó en atención médica, servicios financieros, transporte y almacenamiento.

La reciente pérdida de impulso en el crecimiento de empleos en EE.UU. significa que el promedio de 12 meses para el NFP es ahora de 168.000. La cifra de febrero está muy cerca de la cifra promedio, lo que sugiere que el mercado laboral de EE.UU. sigue siendo sólido. La disminución en los empleos federales fue de solo 10.000 trabajadores en febrero. El DOGE de Elon Musk apenas estaba comenzando en ese momento y han continuado recortando trabajadores federales este mes. Curiosamente, en términos de empleos gubernamentales, los trabajadores federales son menos en número que los empleos locales y estatales, y los empleos a nivel estatal aumentaron el mes pasado. Dado que el DOGE no puede impactar los empleos a nivel estatal, su impacto en el mercado laboral podría ser pequeño, especialmente dado que hay informes de que la Casa Blanca ha pedido al DOGE que reduzca algunos de sus planes de recorte de costos.

Aunque la tasa de desempleo general se mantuvo estable en 4.1%, hubo algunas señales subyacentes de debilidad en el mercado laboral en el informe de BLS de hoy. La medida U6 de desempleo fue notable. La medida U6 es la medida más amplia de desempleo del BLS, que incluye a aquellos que están solo marginalmente vinculados a la fuerza laboral y a los subempleados, personas que trabajan a tiempo parcial por razones económicas. Esta tasa subió a 8%, su nivel más alto desde octubre de 2021.

La tasa U6 ha robado el protagonismo del NFP principal hoy, también ha impactado la reacción del mercado a estos datos.

• El dólar sigue débil, y el índice del dólar está cerca de los mínimos del día.

• Las acciones estadounidenses están mixtas al final de esta semana, cerrando una semana difícil para los mercados globales, especialmente para las acciones estadounidenses.

• El S&P 500 está luchando por entrar en territorio positivo, mientras que el Nasdaq está en modo de recuperación. El Nasdaq 100 cayó por debajo de su SMA de 200 días esta semana, lo que podría ser una señal de que este índice está sobrevendido. El SPX se acerca a su SMA de 200 días en 5732, lo que podría ser un nivel pegajoso para las acciones estadounidenses.

• Las mayores acciones tecnológicas de EE.UU. han registrado una recuperación tras una semana dura para empresas como Nvidia. Los sólidos datos de ganancias de Broadcom ayudaron a impulsar el sentimiento a principios del viernes. Aunque Nvidia ha subido un 1.9% hasta ahora el viernes, la acción tiene un largo camino por recorrer para recuperar las pérdidas de más del 6% que ha tenido esta semana, lo que lleva la pérdida total de Nvidia hasta la fecha a más del 18%.

• Ha habido una recuperación generalizada en los mercados de bonos globales el viernes. La venta fue aguda y pronunciada, había ido demasiado lejos, por lo que se esperaba una recalibración de los rendimientos.

• El precio del petróleo es más alto hoy, y el precio del crudo Brent ha subido por encima de 70$ por barril.

• El precio del oro está devolviendo ganancias anteriores a medida que avanzamos hacia la sesión estadounidense. Sin embargo, sigue superando a las acciones, y en las últimas 5 sesiones ha subido más del 2%. Esto sugiere que el oro es uno de los raros refugios en la tormenta. El precio del oro también se vio impulsado por la noticia de que China aumentó sus reservas de oro el mes pasado, incluso si las señales de un mercado laboral estadounidense más débil están erosionando la necesidad de un refugio contra la inflación.

En general, este informe fue sólido en la superficie, pero si miras bajo el capó, la debilidad acecha. Los mercados bursátiles de EE.UU. están en modo de recuperación el viernes; sin embargo, creemos que esto es más por razones técnicas. Las preocupaciones sobre la economía de EE.UU. persisten, y tras el informe de hoy sobre el mercado laboral, hay crecientes temores sobre los rincones oscuros de la economía estadounidense.

¿Podría Trump calmar los mercados al final de la semana?

La incertidumbre política es un motor importante del sentimiento del mercado en este momento. Tendremos que ver si la entrevista del secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessant, donde dijo que Donald Trump sí observa el mercado de valores, puede impulsar el sentimiento. Hasta ahora, el S&P 500 ha bajado un poco y el Nasdaq sigue al mercado de bonos y al mercado del petróleo al alza al final de esta semana. Trump también ha dicho que podría amenazar a Rusia con más sanciones bancarias si no llegan a un acuerdo de paz con Ucrania. Esto podría aliviar algunos de los temores existenciales sobre el alejamiento de EE.UU. de Europa y hacia Rusia, lo que aumentó la inquietud del mercado la semana pasada.

¿Qué significa esto para la Fed?

El dólar puede seguir sufriendo tras este informe de empleo, ya que apoya recortes adicionales de tasas por parte de la Reserva Federal. El mercado de futuros de fondos federales espera 3 recortes de tasas por parte de la Fed este año. Ahora hay una probabilidad del 33% de tres recortes este año, frente al 12% de hace un mes, según la herramienta Fedwatch de CME. Este cambio en las expectativas de recortes de tasas en EE.UU. está alimentando la debilidad del dólar, en particular.