Los mercados pierden la confianza en Donald Trump a medida que se acerca la Semana Santa

• Mercados inmunes a las declaraciones de Donald Trump.
• Gobierno del Reino Unido culpable del aumento de los rendimientos en el Reino Unido.
• Los inversores enfrentan pérdidas crecientes en sus portafolios mientras la guerra desgasta los activos de riesgo.
• 3 razones por las que las acciones tecnológicas están bajo presión.
• El auge de las grandes tecnológicas y la industria tabacalera pesa sobre los Magníficos 7.
• Los mercados pierden la fe en Donald Trump a medida que se acerca la Semana Santa.

A medida que nos acercamos al final de la cuarta semana de esta guerra, los mercados están nuevamente nerviosos por la posibilidad de que el petróleo se mantenga elevado a largo plazo. El crudo Brent está por encima de 110$ por barril el viernes, lo que representa una caída del 1% en la semana, pero el aumento del precio del petróleo en los últimos dos días es una señal de que el mercado no cree en esperanzas de una resolución rápida de este conflicto.

Mercados inmunes a las declaraciones de Donald Trump

Vale la pena señalar que una vez que el precio del petróleo alcanza los 100$ por barril, históricamente se mantiene por encima de las tres cifras durante un período prolongado, como ocurrió en 2022. Después de caer hasta 96$ por barril a principios de esta semana tras los comentarios del presidente Trump de que la guerra podría terminar pronto, los operadores de petróleo ahora descuentan la avalancha diaria de publicaciones y conferencias de prensa incoherentes desde la Casa Blanca, mientras la guerra continúa. El viernes, los inversores enfrentan los hechos: el Estrecho de Ormuz está efectivamente cerrado y no parece haber un fin real a la vista para la guerra.

Ni siquiera la noticia de que Trump evitaría atacar objetivos energéticos iraníes durante otros 10 días ayudó a calmar los mercados. Efectivamente, esto es solo otros 10 días en los que no se logrará nada y el 20% del suministro mundial de petróleo seguirá restringido. Por eso los operadores no han reaccionado a esta ‘noticia positiva’ y, en cambio, la venta masiva continúa.

Gobierno del Reino Unido culpable del aumento de los rendimientos en el Reino Unido

Esta es la última semana completa de negociación durante dos semanas debido a la Semana Santa, por lo que la venta masiva de hoy da una idea del estado de ánimo de los inversores. No quieren mantener riesgo antes de las vacaciones. Aunque las acciones europeas están registrando una ligera ganancia esta semana en términos de dólares y superan a sus homólogas estadounidenses, el índice Eurostoxx sigue cayendo casi un 1% hoy. Los bonos también se están vendiendo y los rendimientos suben bruscamente. Los gilts a 10 años del Reino Unido suben 11 puntos básicos y lideran la venta masiva. Hasta ahora esta semana, los rendimientos del Reino Unido han subido otros 17 puntos básicos; desde el inicio de esta crisis, los rendimientos a 2 años del Reino Unido han subido 110 puntos básicos.

Este es un movimiento asombroso, y el gobierno tiene parte de la culpa. No está dispuesto a recortar el impuesto sobre los combustibles ni el IVA sobre el combustible en este entorno. En cambio, culpa a los propietarios de estaciones de servicio de prácticas abusivas. No hay absolutamente ninguna evidencia de esto, y la RAC ha informado que los propietarios de estaciones solo obtienen un margen de beneficio del 6% por litro de combustible. Son las arcas del gobierno las que se llenan durante un choque de precios de la energía. Las empresas están denunciando esto, y veremos si esto hace que el gobierno actúe para reducir los impuestos sobre el combustible. Si lo hacen, reduciría inmediatamente las expectativas de inflación y bajaría los rendimientos de los bonos. Hasta entonces, los rendimientos más altos permanecerán en el Reino Unido, con implicaciones para una libra más débil y precios de acciones más bajos, ya que empresas enfocadas en el mercado doméstico como Next, M&S y el FTSE 250, que está rindiendo peor que el FTSE 100 esta semana y ha caído un 12% ajustado por moneda desde el inicio de esta crisis, se venden ante la perspectiva de mayores costos de endeudamiento a finales de este año.

Los inversores enfrentan pérdidas crecientes en sus portafolios mientras la guerra desgasta los activos de riesgo

Al finalizar la semana, enfrentamos pérdidas crecientes en los portafolios. El precio del oro baja un 1.6%, el Nasdaq cae un 3% y el S&P 500 baja casi un 2%. No hay un desencadenante claro que pueda mejorar el sentimiento a medida que termina la semana. En el Reino Unido, las débiles ventas minoristas previas al inicio de la crisis aumentan los temores de estanflación.

La apuesta por la paz parece estar muy lejos, y no es de extrañar que los inversores reduzcan el riesgo hoy: este fin de semana podría empeorar mucho la situación en Oriente Medio, o mejorar, nadie sabe cuál.

El sector tecnológico en EE.UU. sigue su propio ritmo, y aunque ha experimentado una fuerte venta esta semana y una caída más profunda que el S&P 500 en general, ha sido el más resistente de los principales índices estadounidenses desde el inicio de esta guerra. Hay algunos temas no relacionados con el conflicto que están afectando a las acciones tecnológicas estadounidenses:

Tres razones por las que las acciones tecnológicas están bajo presión

1. Los fabricantes de memoria están en descenso después de que Google lanzó una actualización que permite que las herramientas de IA funcionen con menos requisitos de memoria, lo que perjudica a la acción con mejor rendimiento del S&P 500 este año, el fabricante de chips de memoria Sandisk. Sin embargo, esto da un respiro a las empresas tecnológicas que requieren chips de memoria para operar sus sistemas, ya que podría reducir costos futuros. El precio de la acción de Sandisk ha bajado un 21% esta semana.

2. Ha habido una rotación en el comercio de IA, con mayor demanda de fabricantes de unidades centrales de procesamiento como Dell que de Nvidia, que se especializa en unidades de procesamiento gráfico. A medida que la IA se vuelve más compleja y la IA agente cobra protagonismo, la demanda de CPU probablemente se mantendrá robusta. Por eso Dell está superando a Nvidia desde el inicio de la guerra en Oriente Medio. El precio de la acción de Dell ha subido un 45% en las últimas 4 semanas, en comparación con una caída del 10% para Nvidia. Debido a que Nvidia tiene una capitalización de mercado enorme, su caída pesa mucho en los índices estadounidenses.

3. Meta y Google han sufrido grandes pérdidas en sus precios de acción esta semana tras un caso judicial clave en el que se les encontró responsables de construir intencionalmente plataformas de redes sociales adictivas que dañaron la salud mental de un usuario de 20 años. Esto podría abrir la puerta a pagos de daños por miles de millones de dólares. Por supuesto, estas empresas de billones de dólares pueden permitirse pagar daños de esta escala, pero esto parece el gran momento del tabaco para las grandes tecnológicas. El precio de la acción de Meta ha bajado un 10% esta semana, y vale la pena señalar que las grandes tecnológicas, y los gigantes de las redes sociales en particular, están fuera de favor con los inversores; la capitalización de mercado de Meta ha caído casi un 40% desde su pico el año pasado.

Los mercados pierden la fe en Donald Trump

En general, los mercados se sienten más nerviosos esta semana, y la acción del precio del viernes sugiere que los inversores están perdiendo la fe en la capacidad de Donald Trump para poner fin a esta guerra y alcanzar un acuerdo con los iraníes. Esto llega en un mal momento para los bancos centrales, que típicamente intervienen cuando los mercados se vuelven demasiado temerosos durante una crisis. Los rendimientos de los bonos están aumentando, dándoles menos margen de maniobra y generando menos confianza en los inversores para comprar en la caída. La recuperación ocurrirá, pero las condiciones aún no son las adecuadas.

Gráfico 1: Meta, gráfico de un año