Los compradores necesitan un nuevo catalizador

El sentimiento del mercado se mantuvo inclinado hacia el alza en los mercados de EE.UU. y Europa ayer. En Europa, el crecimiento del Reino Unido y la producción industrial de la eurozona sorprendieron al alza, impulsando a los alcistas que ven a las economías europeas beneficiándose de precios de energía más bajos y monedas relativamente más fuertes para lidiar con su batalla contra la inflación. Combinado con las perspectivas de gasto gubernamental, el crecimiento en Europa podría mejorar. Los números de ayer de alguna manera apoyaron esa visión: el crecimiento del primer trimestre en la eurozona fue más suave de lo esperado, pero la producción industrial hizo un progreso sólido.

Al otro lado del océano, las noticias fueron menos encantadoras, sin duda. Las ventas minoristas en EE.UU. se desaceleraron significativamente, la producción de las fábricas disminuyó por primera vez en seis meses y la confianza entre los constructores de viviendas empeoró. El único punto brillante fue la drástica disminución en los precios de producción: la cifra anual cayó del 3.4% al 2.4%, y el número mensual registró una lectura deflacionaria del 0.5%. Algunos analistas comenzaron a decir que estos últimos números apuntan a una desaceleración, no a una estanflación, lo que significa que la Reserva Federal (Fed) podría bajar las tasas y cambiar las tornas. Como tal, el rendimiento a 2 años de EE.UU. fue arrastrado por debajo del 4% y trajo la posibilidad de un recorte de tasas en julio a la mesa.

Pero espera... Walmart, el minorista estadounidense conocido por ofrecer precios bajos a sus clientes, dijo que aumentará los precios de algunos productos de acuerdo con los aranceles. No todos los productos verán aumentos de precios: la compañía intentará proteger los precios de los alimentos de los aumentos impulsados por aranceles, pero para otros, dependiendo de sus fuentes, habrá inflación. Un arancel del 30%, por ejemplo, sobre productos de China podría llevar a aumentos de precios de dos dígitos, advirtió la compañía. Así que eso se alinea con la narrativa de un gasto más lento y una inflación más alta, una mezcla con la que la Fed encontrará difícil lidiar.

Si me preguntas en qué campo estoy, diría que estoy más cerca del campo de la estanflación que del campo de una edad dorada, donde todo estará bien. Y a pesar de las menores apuestas de recesión desde la desescalada entre EE.UU. y China y los acuerdos en Oriente Medio, las preocupaciones económicas para EE.UU. permanecerán.

Y las noticias seguirán siendo agitadas... Trump dijo ayer que tenía un problema con Tim Cook, que no quiere que Apple mueva la producción a India. Pero Apple ha estado moviendo la producción de China a India para cumplir con la voluntad de Donald Trump de salir de China. Producir iPhones en EE.UU. y venderlos por 3000$ no es una opción viable, así que la situación se oscurece nuevamente. Curiosamente, Apple cayó solo un 0.41% ayer con la noticia, tal vez por incredulidad, tal vez por la falta de escenarios alternativos para ayudar a Apple a cumplir con las ambiciones de fabricación en EE.UU.

Nvidia consolidó ganancias ante la preocupación de que algunas personas en la Casa Blanca están preocupadas de que las enormes ventas a Oriente Medio irían en contra de los propósitos de seguridad nacional y beneficiarían a China. En general, el S&P500 comenzó la sesión con un apetito limitado pero encontró compradores a lo largo del día, lo que sugiere que el apetito de alguna manera mejora a pesar de las noticias menos que ideales. Pero las ganancias están ciertamente en riesgo por noticias y políticas comerciales. Y el hecho de que el ETF de baja volatilidad del S&P saltara casi un 2% podría ser una señal de que los vientos pueden estar cambiando en ausencia de más buenas noticias.

Mercado de divisas

El índice del dólar estadounidense sigue bajo presión, y la debilidad del dólar se está convirtiendo en un dolor de cabeza serio para los inversores extranjeros que anteriormente no sentían la necesidad de cubrirse contra un dólar más débil, porque en tiempos de agitación del mercado y alta volatilidad, el dólar típicamente gana con los flujos de refugio seguro. Pero recientemente, el dólar se ha estado debilitando a pesar del aumento de la volatilidad, y este último aumenta los costos de cobertura, lo que lleva a una inusual correlación negativa entre el dólar y la volatilidad. Lo que advierte en última instancia es que, dado cómo los portafolios globales están fuertemente invertidos en empresas estadounidenses, un aumento en la cobertura contra el dólar estadounidense podría pesar aún más en la valoración del dólar a medio plazo.

A corto plazo, la retirada generalizada del dólar ayuda a los principales pares a ganar terreno. El EUR/USD rebotó por encima del nivel de 1.12 después de haber probado la DMA de 50 días a la baja esta semana. A pesar de un conjunto de lecturas de inflación más fuertes de lo esperado en las principales economías de la eurozona, los brillantes números de producción industrial trajeron de vuelta a los alcistas del euro al mercado. La libra esterlina también extendió ganancias frente al dólar, mientras que el yen japonés registró un avance muy claro contra el dólar estadounidense esta semana. Este último pudo haber pesado sobre el índice Nikkei a lo largo de la semana, pero el índice blue-chip japonés se prepara para cerrar una semana bajista, en contraste con sus pares europeos, por encima de su DMA de 100 días.

¿Buscando ofertas baratas en China?

En China, las ganancias de Alibaba no cumplieron con las estimaciones y llevaron a una venta masiva del 7.5% en las acciones de la compañía ayer. Parte de la razón fue el sombrío gasto del consumidor debido a los aranceles, y parte fue la decisión de la compañía de desinvertir en subsidiarias y la valoración de sus participaciones en acciones. Pero los ingresos de la nube de la compañía se aceleraron, como una señal de la creciente demanda de IA, y el CEO Eddie Wu dijo que sus ingresos relacionados con productos de IA lograron un crecimiento de tres dígitos durante el séptimo trimestre consecutivo. No especificaron qué producto. Aunque los inversores se sintieron desanimados por los números reales, la historia en desarrollo de la IA, varias medidas de estímulo para impulsar el consumo chino y la posible desescalada de la guerra comercial con EE.UU. siguen siendo factores prometedores para Alibaba a medio plazo. Como tal, los retrocesos de precios podrían ser oportunidades interesantes para comprar en las caídas. Desde una perspectiva técnica, Alibaba logró desafiar a los bajistas en el nivel de 100$ por acción en el corazón de la tormenta comercial y rebotó un 40% desde la caída hasta el pico. La tendencia positiva se mantendrá intacta por encima del nivel de 120$ por acción.