Los bancos centrales extranjeros se deshacen de los bonos del Tesoro estadounidense

Se habla mucho sobre si la Reserva Federal debería subir las tasas de interés, pero de hecho, el mercado está aumentando las tasas con o sin la cooperación del banco central.

Los rendimientos del Tesoro han subido implacablemente durante los últimos meses, señalando un estrés significativo en el mercado de bonos.

El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años superó el 4.6% la mañana del jueves (21 de mayo), y el de 30 años estuvo por encima del 5%. Mientras tanto, las tasas en el extremo inferior de la curva también están aumentando, con el bono del Tesoro a 2 años por encima del 4%.

A principios de la semana, los rendimientos de los bonos alcanzaron máximos de varias décadas.

En una subasta la semana pasada, el bono del Tesoro a 30 años se vendió con un rendimiento del 5.046%. Aunque el bono a 30 años ha cotizado por encima del 5% en el mercado secundario en algunas ocasiones, fue la primera vez desde 2007 que se vendió en subasta con un rendimiento tan alto.

El analista Brien Lundin señaló que la Fed, junto con otros bancos centrales de todo el mundo, se encuentra en una "trampa de deuda".

"Es esencialmente la misma historia que he estado predicando durante la última década... pero todo parece estar llegando a un punto crítico ahora mismo. En resumen, las implicaciones inflacionarias de los precios más altos del petróleo están alejando a los operadores de los activos de riesgo (acciones, metales, bonos, etc.) por temor a una política monetaria de línea dura de la Fed en respuesta."

Pero hay una dinámica aún más fundamental que está inclinando el mercado de bonos del Tesoro: la oferta y la demanda básicas. Hay mucha deuda en circulación, y el gobierno federal está creando más cada día. Mientras tanto, el mundo se está volviendo cauteloso respecto a mantener toda esa deuda.

Las tenencias extranjeras de bonos del Tesoro cayeron de 9.490 billones de dólares en febrero a 9.250 billones, una disminución del 2.5 por ciento.

Algunos de los mayores tenedores extranjeros de deuda estadounidense están deshaciéndose de bonos del Tesoro a un ritmo acelerado.

En marzo, las tenencias de bonos del Tesoro de China cayeron un 6% hasta 652.300 millones de dólares.

Japón es el mayor acreedor extranjero. Sus tenencias de bonos del Tesoro cayeron en 47.000 millones de dólares hasta 1.191 billones.

¿Por qué este estrés en el mercado de bonos?

Esto se debe en parte a la crisis petrolera provocada por la guerra entre Estados Unidos e Irán. Muchos países están vendiendo activos denominados en dólares para obtener efectivo y así pagar el petróleo y respaldar sus propias monedas.

El economista jefe para Asia de HSBC, Frederic Neumann, dijo a CNBC que la venta masiva no es una sorpresa.

"Dada la mayor volatilidad financiera desde el inicio de la guerra en el Golfo, y la presión resultante sobre los tipos de cambio, especialmente en Asia, no es sorprendente que las tenencias de bonos del Tesoro de EE.UU. por parte de los bancos centrales hayan caído. La intervención en el mercado cambiario para apoyar las monedas locales habrá llevado a algunos bancos centrales a vender una parte de sus tenencias de bonos del Tesoro de EE.UU."

Sin embargo, la debilidad del mercado de bonos del Tesoro es anterior al conflicto. Lleva meses en dificultades porque muchos países simplemente no quieren verse más expuestos a la mala gestión fiscal de Estados Unidos. La deuda nacional se ha disparado a más de 39 billones de dólares. Mientras tanto, el gobierno federal no ha mostrado ningún interés en controlar el gasto. Además, está gastando mil millones de dólares adicionales al día para financiar la guerra.

¿Le prestarías más dinero a tu tío borracho, que ya ha agotado el límite de todas sus tarjetas de crédito?

Si no, entenderás cómo se siente el resto del mundo con respecto a Estados Unidos.

Por lo tanto, no es sorprendente que muchos países estén ansiosos por minimizar su exposición al dólar. Esto se refleja en la aceleración de la desdolarización y en el hecho de que el oro recientemente superó a los bonos del Tesoro como el mayor activo de reserva extranjera del mundo. Cuando los tiempos se ponen difíciles, no quieres dólares que se devalúan rápidamente respaldados por un gobierno estadounidense derrochador. Quieres dinero real – oro – respaldado por nadie.

Ramificaciones de un mercado de bonos del Tesoro débil

La caída del mercado de bonos del Tesoro es una mala noticia para un gobierno estadounidense que ya se enfrenta a dificultades debido al aumento desmesurado de los pagos de intereses.

Los pagos de intereses de abril elevaron el gasto total por intereses a 734.200 millones de dólares durante los primeros siete meses del ejercicio fiscal 2026. Esto representa un aumento del 7,3 % en comparación con el mismo período del ejercicio fiscal 2025.

El interés sobre la deuda nacional costó 1.2 billones de dólares en el año fiscal 2025. Esto fue un aumento del 7.3 por ciento respecto a 2024.

WolfStreet señaló, "Existen crecientes preocupaciones en el mercado de bonos sobre la creciente deuda de EE.UU. y sobre la avalancha de nueva oferta de valores del Tesoro que el gobierno tendrá que vender para financiar los déficits descontrolados. Los compradores y tenedores de bonos del Tesoro están dispersos, pero pueden ser necesarios rendimientos más altos para atraer a la masa de nuevos compradores requeridos."

Hace un año, el analista Artis Shepherd calificó la situación en el mercado de bonos del Tesoro como "luces rojas parpadeando".

"El mercado de bonos está enviando un mensaje al gobierno de EE.UU. de que su gasto está fuera de control y que el 'privilegio' de la moneda de reserva que ha abusado durante los últimos 80 años se está agotando."

Existe cierta especulación de que la Reserva Federal tendrá que subir las tasas para combatir la inflación de precios. Sin embargo, el banco central ya está luchando por controlar la curva de rendimiento (especialmente el extremo largo). Ya ha reiniciado la flexibilización cuantitativa (aunque nunca usará ese término) para poner su gran pulgar gordo sobre el mercado de bonos del Tesoro.

Si bien la flexibilización cuantitativa puede aliviar el problema de endeudamiento del gobierno, aumentará la inflación. Recuerde, cuando la Fed ejecuta operaciones de flexibilización cuantitativa, compra bonos con dinero creado de la nada e inyecta ese dinero en el sistema financiero. Esto es, por definición, inflación.

En resumen, el banco central está en un callejón sin salida.

Como señaló Lundin, «La Reserva Federal tendrá que subir los tipos de interés para controlar la inflación... pero sencillamente no puede debido a la trampa de la deuda. Los inversores lo reconocen cada vez más y exigen mayores rendimientos de los bonos del Tesoro para compensar el riesgo».

La Reserva Federal tiene dos opciones: luchar contra la inflación o rendirse ante ella y apuntalar el mercado de bonos. No puede hacer ambas cosas. La historia nos dice que la Reserva Federal optará por la inflación. Debes prepararte en consecuencia.