La temporada de ganancias se encuentra con Donald Trump en una semana importante para los mercados

• La investigación federal sobre Jerome Powell y la Fed afecta el sentimiento de riesgo.
• Crece la preocupación por la independencia de la Fed mientras el oro alcanza un récord.
• ¿Están los mercados esperando que Trump modere su retórica?
• Trump amplía su esfera de influencia a asuntos internos y al sector privado de EE.UU.
• Trump quiere tasas de interés más bajas, mientras adopta posturas que podrían aumentarlas.
• Los operadores de petróleo ignoran los problemas de suministro, por ahora.
• Las nóminas de EE.UU. acaban con las esperanzas de un recorte de tasas de la Fed en enero.
• Temporada de ganancias del cuarto trimestre: los bancos reportan ganancias monstruosas para 2025, pero persisten los riesgos  .
• Más riesgo político en Francia.
• Observación de datos económicos.

A medida que avanzamos en enero, dos cosas destacan. La primera es la geopolítica y la política exterior expansionista de América, la segunda son los movimientos de Trump en casa. Durante la noche, se dio a conocer que los fiscales estadounidenses están lanzando una investigación criminal sobre el presidente de la Fed, Jerome Powell, ostensiblemente por las renovaciones de los edificios de la Reserva Federal.

Powell ha respondido al presidente Trump y ha afirmado que la investigación se debe a que la Fed está resistiendo la presión del presidente para recortar las tasas de interés a un ritmo más rápido. Powell dijo que se mantendría firme ante las amenazas.

La operativa de "vender América" vuelve a estar en el centro de atención

El precio del oro se disparó a un récord y está probando los 4.600$ por onza, el precio de la plata también ha subido un 5% a medida que los metales preciosos se benefician de una nueva ronda de aversión al riesgo. El dólar está más bajo, y el comercio de "vender América" podría volver a estar en el centro de atención, ya que los inversores cuestionan una vez más la independencia de la Fed.

La confianza en el nuevo nombramiento de la Fed será baja

El mandato de Jerome Powell termina en mayo, el último movimiento de Trump significa que el mercado tendrá baja confianza en que el nuevo presidente de la Fed sea independiente de la Casa Blanca. Los mercados financieros también están dando un pulgar hacia abajo al último movimiento de Trump, y después de un fuerte desempeño la semana pasada, los futuros de índices bursátiles de EE.UU. y la mayoría de Europa apuntan a una apertura más baja más tarde esta mañana. Los mercados podrían enviar un mensaje al presidente esta semana: una política exterior intervencionista es una cosa, pero interferir demasiado en casa no es bienvenido. Prepárense para la primera ronda de volatilidad en 2026.

La doctrina Donroe del presidente también ha estado en el centro de atención este año. La semana pasada fue el derrocamiento de Maduro en Venezuela, luego el enfoque del presidente se trasladó a Groenlandia y más al este a las protestas en Irán y los ataques de EE.UU. a objetivos del ISIS en Siria. El enfoque de Donald Trump en el expansionismo exterior y la doctrina "Donroe" están resultando ser características clave del segundo mandato del presidente.

2026 ya es un año de grandes cambios, pero los mercados siguen siendo resilientes

El mundo está al borde de grandes cambios al inicio de 2026. Entender cómo se desarrolla esto podría ser crucial para los inversores en el mediano plazo. EE.UU. ya no es el faro de estabilidad que sostenía un sistema basado en reglas que dominó el mundo occidental durante el período posterior a la Segunda Guerra Mundial. Un EE.UU. fuerte que se enfrenta a potencias como China, Irán y Rusia podría tener muchas consecuencias para la economía global y los mercados financieros.

¿Están los mercados esperando que Trump modere su retórica?

Sin embargo, en esta etapa es demasiado pronto para saber cuál será el objetivo final de Trump. Hasta ahora, los mercados financieros han podido absorber el riesgo geopolítico que ha surgido en las primeras semanas de 2026, y los mercados bursátiles globales tuvieron un fuerte comienzo en el nuevo año. Esto no significa que los mercados ignorarán la geopolítica para siempre. Más bien, podría ser una señal de que los inversores y operadores no están descontando todo lo que dice Trump porque esperan que modere su retórica, especialmente algunos de sus comentarios más inflamatorios, por ejemplo, en torno a Groenlandia, y eventualmente se enfoque en asuntos internos. Las elecciones de medio término de noviembre no están tan lejos, y tienden a ser difíciles para un presidente en funciones y su partido, especialmente uno que se centra demasiado en cuestiones externas.

El enfoque intervencionista de Trump hacia el sector privado

El segundo factor que los inversores deben tener en cuenta son las demandas de Trump sobre la industria y los negocios de EE.UU. La semana pasada, el presidente Trump dijo que detendría a los contratistas de defensa de participar en recompras de acciones y dividendos, dijo que establecería un límite en las tasas de interés cobradas por las compañías de tarjetas de crédito durante un año a partir del 20 de enero, afirmó públicamente que las compañías petroleras estadounidenses invertirían miles de millones de dólares en Venezuela, dijo que prohibiría a los inversores institucionales como Blackstone comprar casas familiares y también destacó la "toma cultural" de Netflix en una publicación de Truth Social el fin de semana.

Un enfoque intervencionista hacia el sector privado es un gran cambio para Trump y sugiere que su segundo mandato como presidente podría ser notable por alejarse de los valores capitalistas republicanos fundamentales, que incluyen dejar al sector privado en paz. Trump, en cambio, quiere que el sector privado de EE.UU. resuelva la crisis de asequibilidad en EE.UU. por él. Se espera que anuncie formalmente el límite de tasas de interés de las tarjetas de crédito en Davos la próxima semana. EE.UU. también está cambiando rápidamente bajo la supervisión de Donald Trump, y esto podría tener grandes implicaciones para los mercados financieros.

El sector bancario tuvo un rendimiento inferior al del mercado en general el viernes, ya que las compañías de tarjetas de crédito estuvieron bajo la mirada de Donald Trump y estaremos atentos a cómo se desempeña este sector más adelante esta semana mientras esperamos las ganancias de los bancos, ver más abajo, y cualquier repercusión del límite de tasas de interés de Trump. JP Morgan, American Express, Bank of America y Citi son los mayores proveedores de tarjetas de crédito de EE.UU. y sus precios de acciones podrían recibir presión al inicio de esta semana.

Trump quiere tasas de interés más bajas, mientras adopta posturas que podrían aumentarlas

Además, el enfoque de política de dos frentes de Donald Trump podría resultar contradictorio. Está tratando de limitar el aumento del costo de vida mediante el establecimiento de un límite en las tasas de interés, esto incluye hacer que Fannie Mae y Freddie Mac compren 200.000 millones de dólares en valores respaldados por hipotecas, sin embargo, sus objetivos de política exterior y planes para aumentar el gasto en defensa podrían aumentar el déficit de EE.UU. y, en última instancia, aumentar las tasas de interés. Los impactos de las nuevas políticas de Trump son complejos, y no es sorprendente que, por ahora, los mercados estén dispuestos a mirar a través del turbio panorama político en el que nos encontramos. Un ejemplo de esto es que los rendimientos de los bonos estadounidenses apenas se movieron la semana pasada.

Los operadores de petróleo ignoran los problemas de suministro, por ahora

Los mercados de energía han estado en el centro de atención en las últimas semanas a medida que la geopolítica ocupa un lugar central. Si hay un cambio de régimen en Irán, esto podría llevar a que más petróleo fluya alrededor del mundo, ya que las sanciones sobre los envíos de petróleo de Irán probablemente se levantarían. Además, la captura de Maduro por parte de EE.UU. ha llevado a esperanzas, especialmente en la Casa Blanca, de que el país pueda explotar sus vastas reservas de petróleo.

Hasta ahora, los precios del petróleo han sido extremadamente resilientes ante la perspectiva de un cambio en la dinámica de la oferta. El precio del petróleo ha tenido un fuerte comienzo en 2026, el crudo Brent ha subido más de un 4% este mes, mientras que el WTI ha aumentado casi un 3%. También recibió un empujón por parte de los ejecutivos del petróleo que se reunieron con el presidente el viernes. Parecían tibios ante la idea de invertir hasta 100.000 millones de dólares en la infraestructura petrolera de Venezuela, como ha solicitado Trump. Citaban preocupaciones de seguridad, inestabilidad política y experiencias pasadas en las que se han incautado activos como razones para tener cautela al considerar volver a Venezuela. El WTI y el crudo Brent subieron más de un 2% con esta noticia, ya que elimina una fuente de oferta adicional, al menos por ahora.

Las nóminas de EE.UU. apagan las esperanzas de un recorte de tasas de la Fed en enero

Hay tanto sucediendo en el mundo en este momento, que necesitamos recordarnos a nosotros mismos que debemos centrarnos en los fundamentos, incluidos los datos económicos y la temporada de ganancias del cuarto trimestre, que comenzará con fuerza esta semana. La semana pasada fue una prueba macro clave para los mercados, culminando con las nóminas de EE.UU. Una lectura más débil en las nóminas fue equilibrada por una caída más pronunciada en la tasa de desempleo. El mercado se centró más en la disminución de la tasa de desempleo que en el débil número de nóminas, y la posibilidad de un recorte de tasas en enero por parte de la Reserva Federal se está desvaneciendo. Ahora hay un 5% de probabilidad de otro recorte, aunque esto solo tuvo un impacto leve en los mercados financieros, con el Dow Jones subrendiendo al S&P 500 el viernes, pero aún así logrando un fuerte aumento del 2.3% para la semana.

A continuación, echamos un vistazo a los tres eventos principales para los observadores del mercado esta semana.

1. Temporada de ganancias del cuarto trimestre: los bancos reportarán ganancias monstruosas en 2025

Los bancos inician la temporada de ganancias de EE.UU. esta semana. JP Morgan y Bank of New York reportarán ganancias de 2025 el martes, Citigroup y Bank of America lo harán el miércoles, y Goldman Sachs, Blackrock y Morgan Stanley reportarán el jueves.

Para esta temporada de ganancias, el sector tecnológico no está ocupando el centro del escenario. Se espera que los 6 bancos más grandes de EE.UU. publiquen su segundo mayor beneficio anual de la historia para 2025, con 157.000 millones de dólares esperados por los analistas del mercado. Sin embargo, el cuarto trimestre podría ver que el auge del comercio que impulsó las ganancias en los mayores bancos de inversión de EE.UU. se desacelere en los últimos meses del año pasado, por lo que la reacción del mercado ante grandes beneficios podría ser moderada.

El Índice Bancario KBW de EE.UU. ha aumentado un 19% en los últimos 6 meses, pero ha subrendido a otros sectores, incluidos los semiconductores, al comienzo de este año. Sin embargo, las acciones bancarias podrían recibir un impulso si JP Morgan, Citi y Bank of America no creen que la intervención planificada de Trump en el mercado de tarjetas de crédito tendrá un impacto a largo plazo en su negocio.

Como se mencionó, este año no se trata solo de tecnología. Se espera que el crecimiento de las ganancias para las magníficas 7 acciones tecnológicas se desacelere en el cuarto trimestre, y siguen surgiendo preguntas sobre el impacto a largo plazo de cientos de miles de millones en gastos de capital en IA. Los analistas esperan que el crecimiento de las ganancias aumente un 18% en 2026, el ritmo más lento desde 2022, cuando las acciones tecnológicas se vendieron drásticamente. Se espera que el resto del S&P 500 vea un crecimiento de ganancias del 13% este año. Aunque la tecnología sigue siendo rentable, la brecha entre ella y otros sectores del mercado estadounidense se está reduciendo, lo que ayuda a ampliar el rally del mercado de valores. En el lado positivo, esto está reduciendo las valoraciones para el sector, que ahora se sitúan en 29 veces ganancias, solo marginalmente más alto que el ratio P/E del Nasdaq, que es de 25 veces ganancias.

En general, la temporada de ganancias será observada de cerca esta semana y podría desviar la atención de la geopolítica.

2. Más riesgo político en Francia

El mercado de bonos de Europa estará en el centro de atención esta semana, específicamente los rendimientos de los bonos franceses, ya que el frágil gobierno enfrenta más votos de confianza que podrían frustrar las posibilidades de aprobar un presupuesto hasta después de las elecciones municipales en marzo. El presupuesto de 2026 ya está atrasado, y se informa que el presidente Macron ha dicho que si el gobierno cae esta semana, convocará otra elección anticipada.

El presidente Macron hizo esto el año pasado, y causó meses de volatilidad en el mercado de bonos para Francia. El Cac 40 también subrendió a sus contrapartes europeas el año pasado, en parte como resultado de los riesgos políticos.

Los rendimientos de los bonos franceses siguieron la tendencia europea a la baja la semana pasada, sin embargo, han subrendido a los bonos de EE.UU. y del Reino Unido durante los últimos 6 meses, ya que los problemas presupuestarios pesan sobre el sentimiento de los inversores. Por lo tanto, si el gobierno francés colapsa, y si se convocan nuevas elecciones, podríamos ver más presión al alza sobre los costos de endeudamiento francés en un momento difícil para la economía global.

3. Vigilancia de datos económicos

El evento clave a observar en EE.UU. esta semana incluye el informe del IPC para diciembre. El mercado espera un aumento del 0.3% en el mes, y que la tasa anual tanto del IPC subyacente como del general se mantenga en 2.7%, tras una fuerte caída en el crecimiento de precios en noviembre. Algunos argumentan que la inflación está corriendo más caliente que esto, y que la moderación del crecimiento de precios en noviembre se debió a los efectos del cierre del gobierno. Así, el susurro a medida que nos acercamos al informe del martes es que la tasa real del IPC podría ser ligeramente más alta de lo esperado.

Aunque podríamos ver algo de presión al alza sobre los precios en EE.UU., los minoristas han informado que están reduciendo precios en la temporada navideña y la transferencia de tarifas ha sido más suave de lo esperado. En general, la actividad económica en EE.UU. está en aumento y la inflación se está moderando gracias a las ganancias de productividad. Si esto continúa, podríamos ver una inflación más débil sin que esto sea un problema para el crecimiento económico. Las ventas minoristas de EE.UU. y las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo también serán observadas de cerca.

En el Reino Unido, se espera que el PIB mensual de noviembre se recupere al 0.1% desde una lectura de -0.1% en octubre. Una sorpresa a la baja podría llevar a un aumento de los temores de que una recesión se avecina en el Reino Unido, lo que podría pesar sobre las acciones del Reino Unido, especialmente las de pequeña capitalización, que hasta ahora se han mantenido resilientes ante los temores de crecimiento en el Reino Unido. La libra también podría estar bajo presión. Fue el segundo peor desempeño en el espacio de divisas G10 la semana pasada y cayó más de un 1% frente al USD. Se deslizó por debajo de 1.34$ y probó la media móvil simple de 200 días. Ha rebotado por encima de este nivel a medida que el dólar se ha debilitado el lunes, pero el informe mensual del PIB aún podría tener un impacto negativo en la libra más adelante esta semana.

Un gráfico: GBP/USD

Fuente: XTB y Bloomberg