La religión de la IA se enfrenta a la gravedad de las encuestas

• El rally de la IA se sostiene cada vez más por la intensidad de uso en lugar de por una adopción masiva generalizada. Los usuarios avanzados, desarrolladores y flujos de trabajo empresariales están consumiendo una cantidad exponencialmente mayor de capacidad de cómputo, aunque la adopción más amplia en la sociedad sigue siendo sorprendentemente lenta.
• Los mercados están valorando el auge de la infraestructura de la IA como si una transformación económica completa fuera inminente, pero la mayoría de las encuestas a hogares y empresas aún muestran solo ganancias graduales en la adopción y mejoras de productividad relativamente modestas bajo la superficie.
• El riesgo clave para el comercio de hyperscalers y semiconductores es que los billones en gasto de capital continúen acelerándose más rápido que la demanda económicamente productiva, creando una brecha peligrosa entre las expectativas del mercado y la difusión real de la IA.

La religión de la IA

El rally de la IA se parece cada vez más a una gigantesca fiebre del oro digital donde Wall Street ya ha construido los ferrocarriles, los puertos, las acerías y todo el sistema bancario fronterizo antes de confirmar plenamente cuántos colonos realmente se dirigen al oeste. Por eso las últimas encuestas de adopción de IA importan mucho más que otro billón de dólares añadido a las capitalizaciones de mercado de semiconductores o que otro hyperscaler anuncie una nueva ola de expansión de centros de datos. Bajo la superficie, todo el superciclo de la IA ahora descansa en una suposición engañosamente frágil: que la humanidad está en las primeras etapas de una transformación conductual lo suficientemente grande como para justificar la expansión de infraestructura más agresiva desde que las revoluciones de telecomunicaciones e internet colisionaron. Por lo tanto, cada encuesta de adopción se está convirtiendo menos en una actualización tecnológica y más en un informe mensual de nómina para la economía de la IA en sí misma.

Lo que JPMorgan advierte discretamente es que, aunque el compromiso entre los usuarios de alta intensidad parece estar explotando, la curva de adopción más amplia en la sociedad aún parece sorprendentemente modesta en relación con la narrativa del mercado ahora incorporada en las valoraciones. La aparición de sistemas agentivos como Claude Code de Anthropic y Codex de OpenAI ha cambiado claramente la textura del uso, particularmente dentro de la ingeniería de software y los ecosistemas de productividad empresarial, pero los datos de encuestas más amplias aún no muestran el tipo de participación masiva que validaría plenamente los billones comprometidos en el complejo de IA y centros de datos. El mercado inicialmente valoró la IA generativa como si cada oficinista, estudiante, corporación y hogar se convirtiera rápidamente en un participante nativo de la IA. En cambio, la evidencia sugiere cada vez más que está emergiendo algo más desigual y estructuralmente concentrado bajo la superficie.

El aumento en la adopción de Claude Code tras el lanzamiento del modelo Opus 4.5 de Anthropic a finales de noviembre captura perfectamente esta transición. Una vez que los modelos superaron cierto umbral de capacidad, los desarrolladores dejaron de tratar la IA como una curiosidad experimental y comenzaron a integrarla directamente en entornos de producción, flujos de trabajo de codificación, sistemas de depuración y la arquitectura del software misma. El tráfico de búsqueda web para Claude Code explotó casi de inmediato, seguido rápidamente por un aumento del interés en Codex de OpenAI, lo que sugiere que el mercado podría estar entrando en la primera fase verdadera de la augmentación laboral industrializada con IA en lugar de un simple experimento con chatbots.

El mismo patrón está apareciendo ahora más profundamente dentro del ecosistema de software. Durante casi dos años después del lanzamiento original de ChatGPT, el número de paquetes de Python nuevos o actualizados mostró una aceleración estructural notablemente baja, casi como si el mundo de los desarrolladores estuviera observando cautelosamente desde la barrera en lugar de reconstruir completamente alrededor de la IA. Luego, de repente, a principios de este año, la actividad explotó al alza. Ese salto se parece cada vez más a un mercado que finalmente cruza de la fase narrativa a la fase de implementación. Los desarrolladores ya no solo hablan de IA. Están reconstruyendo herramientas, bibliotecas, flujos de trabajo y sistemas de producción en torno a ella.

Al mismo tiempo, los datos de consumo de tokens rastreados a través de OpenRouter se dispararon más de cuatro veces entre diciembre y principios de mayo, mientras que los principales laboratorios de IA reportaron un crecimiento acelerado de ingresos. En términos de mercado, la intensidad de uso está claramente aumentando, aunque no la amplitud del uso. Esa distinción podría definir finalmente la próxima fase del comercio de IA. Wall Street originalmente enmarcó la IA como una historia de adopción masiva por parte del consumidor, similar a los smartphones o las redes sociales. Sin embargo, cada vez más, podría comportarse más como la computación en la nube o la infraestructura de software empresarial, donde un grupo relativamente concentrado de usuarios representa una enorme parte del valor económico total y del consumo de capacidad de cómputo.

Ahí es donde la historia se vuelve simultáneamente alcista y profundamente incómoda para los mercados. La interpretación alcista es que la IA no requiere necesariamente miles de millones de usuarios diarios interactuando con bots para justificar el ciclo de gasto de capital. Un grupo más pequeño de usuarios empresariales, de codificación, investigación e industriales profundamente integrados que consumen exponencialmente más capacidad de cómputo puede ser suficiente para sostener los ingresos de los hyperscalers durante años. Pero la realidad incómoda es que las encuestas más amplias aún muestran muy poca evidencia de que la IA se haya convertido en una verdadera revolución masiva de comportamiento en la economía en general.

La Encuesta de Población en Tiempo Real a nivel doméstico sigue mostrando solo un crecimiento lento e incremental en la adopción, mientras que la encuesta Hartley muestra un descenso sostenido en el uso de IA que comenzó el verano pasado y se extendió hasta marzo. En otras palabras, las personas que ya usan IA intensamente pueden simplemente estar usándola con mucha más intensidad, mientras que grandes porciones de la población permanecen desconectadas, no convencidas o solo marginalmente integradas en el ecosistema. Por lo tanto, la economía de la IA podría estar evolucionando hacia un modelo de consumo altamente desigual en el que una clase relativamente estrecha de usuarios avanzados impulsa una parte desproporcionada de la demanda de cómputo.

Este es el punto de inflexión emocional del artículo. Inserte el gráfico inmediatamente después de discutir los datos conflictivos de las encuestas, ya que aquí es donde la narrativa cambia del entusiasmo a la tensión del mercado.

Incluso los datos de productividad siguen siendo sorprendentemente modestos en relación con las narrativas apocalípticas y utópicas que dominan los mercados financieros. Solo el 12.6% de las personas reportaron usar IA todos los días la semana pasada, un aumento de apenas el 2% respecto al año anterior. Las ganancias acumuladas de productividad auto-reportadas aumentaron solo del 1.6% al 2.2% en el último año, lo que implica quizás una contribución de 50 a 60 puntos básicos al crecimiento de la productividad laboral. Eso es significativo, pero difícilmente el tipo de detonación económica capaz de desatar instantáneamente el superciclo del PIB que los evangelistas más agresivos de la IA siguen prometiendo. Los mercados están valorando efectivamente la IA como la electricidad, los ferrocarriles y el internet, llegando simultáneamente, mientras que la economía real todavía parece más una migración corporativa cautelosa de software que ocurre escritorio por escritorio y flujo de trabajo por flujo de trabajo.

Las encuestas de adopción empresarial cuentan una historia igualmente contenida. La encuesta BTOS del Censo mostró que el uso de IA aumentó menos del 2% entre finales de noviembre y mediados de mayo, mientras que el índice de IA de Ramp continúa subiendo a un ritmo constante y controlado en lugar de exhibir el tipo de ruptura exponencial normalmente asociada con curvas de adopción tecnológica revolucionarias.

Esta es, en última instancia, la razón por la cual los datos de adopción se han convertido en la variable macroeconómica más importante dentro del comercio de IA. Los mercados pueden tolerar un gasto enorme en capex si las curvas de adopción eventualmente validan la construcción de infraestructura. Pero si la base de usuarios continúa creciendo solo a tasas bajas de un solo dígito mientras los hyperscalers siguen desplegando capital a una escala industrial de guerra, todo el sector corre el riesgo de derivar hacia un territorio peligroso donde la oferta de infraestructura comienza a superar la demanda económicamente productiva. El mercado está apostando efectivamente a que las futuras ganancias de productividad, la integración empresarial y la dependencia de flujos de trabajo agenticos eventualmente justificarán el gasto extraordinario de hoy. Eso aún puede suceder. Pero cuanto más se desvíen las valoraciones por delante de la difusión observable en la economía real, más la subida de la IA comienza a parecer una catedral bellamente diseñada construida sobre expectativas en lugar de sobre gravedad económica confirmada.

En muchos sentidos, esto ya no es solo una historia de semiconductores o incluso de tecnología. Es un ciclo de creencias que comercia contra un reloj de productividad. Y ahora mismo, el mercado todavía cree que el futuro está llegando más rápido de lo que las encuestas sugieren que la realidad puede absorber.