La presión sobre las acciones tecnológicas probablemente no haya terminado
|El rally del viernes en las acciones tecnológicas llegó como un alivio muy necesario para los mercados financieros globales y fue provocado por una única y sencilla noticia: Oracle albergará los datos de usuarios de TikTok en EE.UU. bajo un nuevo acuerdo entre EE.UU. y China que permite a la aplicación seguir operando en Estados Unidos. El acuerdo aún debe ser aprobado.
Pero si se aprueba, bajo el acuerdo, Oracle almacenará y asegurará los datos de usuarios de EE.UU. en su infraestructura de nube y ayudará a supervisar la ciberseguridad y las medidas de seguridad de algoritmos. Es una gran responsabilidad dado que aproximadamente la mitad de la población de EE.UU. utiliza TikTok. A cambio, se espera que Oracle tome una participación significativa de alrededor del 15% en el nuevo negocio de TikTok en EE.UU., mientras que el consorcio de inversores más amplio asegura el control mayoritario. Pero, sobre todo, Oracle gana - con este acuerdo - un punto de apoyo estratégico en una plataforma digital de alto crecimiento a través de sus servicios en la nube, y esa es una narrativa dorada para su perfil de crecimiento.
Las acciones de Oracle repuntaron más del 6% el viernes, después de haber caído más del 45% desde su pico de septiembre. El rally se extendió por el complejo más amplio de IA y tecnología, ya que los inversores reevaluaron el potencial de monetización de la infraestructura de centros de datos y la potencia de computación. Nvidia subió casi un 4%, mientras que el Nasdaq ganó un 1,3%, recuperando su media móvil de 50 días.
Dicho esto, la presión sobre las acciones tecnológicas probablemente no haya terminado. Primero, el acuerdo de TikTok sigue siendo modesto en relación con la escala del negocio de Oracle, su pesada carga de deuda y sus necesidades de inversión en curso. Por sí solo, es poco probable que revierta la reciente deterioración en el apetito por la deuda apalancada, ni responde completamente a la pregunta de cómo crecerán los ingresos lo suficientemente rápido como para justificar el aumento del apalancamiento y el gasto de capital.
En segundo lugar, los desarrollos en China destacan cuán rápidamente pueden cambiar las dinámicas competitivas. El fabricante chino de chips Moore Threads, fundado por un exejecutivo de Nvidia y recientemente listado, anunció planes para lanzar nuevos chips de IA destinados a competir con los productos de la generación Hopper de Nvidia. La compañía afirma que sus próximos chips rivalizan con los H20 y H200 de Nvidia, y reducen la brecha con la plataforma Blackwell de próxima generación de Nvidia. Este es un desarrollo importante en el contexto de la guerra de chips entre EE.UU. y China.
Solo hace unas semanas, Nvidia recibió aprobación para reanudar las ventas de sus chips H200 a China, en un momento en que esos chips eran ampliamente considerados como muy superiores a las alternativas chinas nacionales. Moore Threads ahora dice que podría comenzar a producir estos chips tan pronto como el próximo año y afirma tener ganancias de eficiencia energética de hasta 10× en comparación con su propia generación anterior de GPU. Si se materializa, esto reduciría la dependencia de los compradores chinos del hardware de Nvidia, particularmente a medida que Pekín evalúa cuánto alentar las alternativas nacionales. Cuanto más se acerquen los chips chinos a sus pares estadounidenses en rendimiento y eficiencia, mayor será el incentivo para el apoyo estatal.
Aún así, quedan varias señales de advertencia. Primero, diseñar chips avanzados es un desafío; fabricarlos a gran escala es otro. Moore Threads no puede acudir al TSMC después de ser incluido en la Lista de Entidades de EE.UU. en 2023, lo que significa que debe recurrir a fundiciones nacionales. SMIC, el principal fabricante de chips de China, tiene la capacidad de producir tales chips utilizando los procesos más avanzados disponibles en el país, pero esas tecnologías siguen estando de una a dos generaciones detrás de TSMC, lo que implica límites potenciales en rendimiento, rendimientos y eficiencia. En segundo lugar, gran parte del ecosistema de IA está construido alrededor del stack de software de Nvidia, y cambiar a la plataforma de Moore Threads implicaría costos de transición, desafíos de integración y riesgos de fiabilidad que aún no se han probado completamente.
No obstante, si Pekín decide que este es el camino estratégico a seguir, las empresas chinas pueden, en última instancia, no tener más opción que adaptarse. El lunes, las acciones de Moore Threads subieron un 1,9% en Shanghái, mientras que SMIC ganó más del 6% en Hong Kong.
El mensaje más amplio es claro: China no ha dicho su última palabra en la carrera tecnológica global.
En otras partes de Asia, los índices con alta concentración tecnológica comenzaron la semana al alza. El Kospi de Corea del Sur ganó más del 2%, mientras que el Nikkei de Japón avanzó inicialmente antes de ceder ganancias en medio de una fuerte venta de bonos del gobierno japonés que empujó brevemente el rendimiento a 10 años al 2,10%. El USDJPY retrocedió a medida que los funcionarios japoneses advirtieron que la posición contra el yen sigue siendo pesada y unilateral, reavivando el riesgo de intervención, incluso si tal acción no necesariamente revertiría la tendencia más amplia.
La fortaleza del yen pesó sobre el dólar estadounidense, mientras que el oro se disparó a un nuevo máximo histórico por encima de 4.400$ por onza, apoyado por el aumento de las tensiones geopolíticas que involucran a EE.UU. y Venezuela. Los precios del petróleo también subieron, con el crudo WTI por encima de 57$ por barril y el Brent superando los 60$ por barril, aunque el movimiento puede resultar efímero.
De cara al futuro, la semana se verá acortada por las vacaciones de Navidad en los mercados occidentales. Antes de que la liquidez se desvanezca, EE.UU. publicará su última actualización del PIB, que se espera confirme un crecimiento del 3,2% en el tercer trimestre, junto con señales de que las presiones de precios pueden haberse consolidado.
Después de eso, es probable que los mercados se desaceleren a medida que los inversores entren en modo de fin de año.
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