La industria alemana empeora mientras la guerra en Oriente Próximo pasa factura
|Una industria que ya atravesaba dificultades se vio aún más abocado a pérdidas con el inicio de la guerra en Oriente Medio. La débil producción industrial de marzo sugiere que aún es posible una revisión a la baja de los datos del PIB del primer trimestre, que resultaron sorprendentemente sólidos.
La producción industrial alemana se debilitó aún más en marzo a medida que la guerra en Oriente Medio comenzó a pasar factura. Los datos industriales recién publicados para marzo ilustran la lucha de la industria alemana por ganar impulso en el primer trimestre del año. No solo se revisó a la baja la caída de febrero, con un descenso intermensual del 0.7% en marzo, sino que la producción industrial en el primer trimestre completo fue más de un 1% más débil que en el último trimestre de 2025.
La caída de marzo fue impulsada principalmente por la disminución de la producción en la manufactura. En una nota más positiva, la actividad en el sector de la construcción repuntó algo en marzo. Al mismo tiempo, el crecimiento de las exportaciones se desaceleró al 0.5% intermensual, desde el 4.7% en febrero. Como las importaciones aumentaron una vez más, esta vez en más de un 5% intermensual, el superávit comercial se redujo significativamente, hasta el nivel más bajo desde noviembre del año pasado.
La revisión a la baja del crecimiento del primer trimestre se ha vuelto más probable
La economía alemana mostró sorprendentemente un desempeño positivo en el primer trimestre, creciendo un 0.3% trimestre a trimestre. En este contexto, los datos industriales de esta mañana son aún más una mirada al retrovisor de lo habitual. Aun así, el cuarto mes consecutivo sin crecimiento en la producción industrial proporciona al menos dos ideas importantes sobre la economía alemana:
- Dado que la producción industrial disminuyó en el trimestre y el superávit comercial se redujo significativamente en marzo, una revisión a la baja de la primera estimación del crecimiento del PIB del primer trimestre se ha vuelto probable.
- Se necesita al menos un crecimiento del 1% en el segundo trimestre para que la producción industrial vuelva a territorio positivo. Un desarrollo que actualmente parece poco probable.
Las perspectivas han empeorado claramente una vez más
De cara al futuro, no solo las perspectivas para la industria alemana – y para toda la economía – han empeorado nuevamente, sino que la guerra en Oriente Medio y el aumento vertiginoso de los precios de la energía han expuesto nuevamente el hecho de que Alemania es uno de los mayores importadores netos de energía de Europa. Alrededor del 6% de sus importaciones de petróleo provienen de países de Oriente Medio. Las llamadas industrias intensivas en energía en Alemania representan alrededor del 17% del valor agregado bruto industrial y emplean a poco menos de un millón de personas. Peor aún, cuanto más dure el bloqueo del Estrecho de Hormuz, mayor será el riesgo de que la industria alemana no solo se vea afectada por precios más altos de la energía, sino también por nuevas interrupciones en la cadena de suministro. Y finalmente, no hay que olvidar la última amenaza arancelaria de EE.UU. Unos aranceles del 25% sobre los automóviles europeos serían claramente otro golpe para una industria ya golpeada.
Estas perspectivas bastante sombrías se confirman con las expectativas de producción en su nivel más bajo en 12 meses. Al mismo tiempo, sin embargo, la caída de inventarios y el aumento de las carteras de pedidos en los últimos meses deberían proporcionar aún un colchón contra una caída demasiado brusca en la producción. Aun así, se necesita cierta precaución, especialmente al interpretar el fuerte aumento de los pedidos industriales de ayer: aunque a primera vista podría verse como una señal de fortaleza, también podría ser simplemente que las empresas hayan aprendido la lección de 2020 y 2022, intentando rápidamente acumular nuevos inventarios en anticipación a nuevas fricciones en la cadena de suministro.
En conjunto, los datos de producción industrial de esta mañana sugieren que el titubeo de uno de los motores de crecimiento más importantes de Alemania empeoró con el inicio de la guerra en Oriente Medio. Dado que los precios de la energía continuaron aumentando en abril y los riesgos de interrupciones en la cadena de suministro aumentaron, cualquier mejora a corto plazo en la producción industrial parece muy poco probable.
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